201*年全球經(jīng)濟(jì)十大謊言

201*年全球經(jīng)濟(jì)十大謊言

201*-12-0514:15:44來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)作者：程實(shí)

一系列主流預(yù)期和市場(chǎng)共識(shí)正在陷入誤區(qū)，甚至變成與現(xiàn)實(shí)嚴(yán)重背離的宏觀“謊言”。錯(cuò)誤不僅是一種懲罰，也是一筆財(cái)富，所以，與其對(duì)判斷錯(cuò)誤加以忽視，不如在總結(jié)錯(cuò)誤的過程中放下自負(fù)、認(rèn)清現(xiàn)實(shí)并讀懂形勢(shì)。

201*年全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和國(guó)際金融市場(chǎng)變化的現(xiàn)實(shí)表明，一系列主流預(yù)期和市場(chǎng)共識(shí)正在陷入誤區(qū)，甚至變成與現(xiàn)實(shí)嚴(yán)重背離的宏觀“謊言”。而識(shí)別和參悟這些謊言，是掌握趨勢(shì)、走出認(rèn)知誤區(qū)的有益一步。

按照影響程度和沖擊幅度由大到小排序，筆者以為201*年全球經(jīng)濟(jì)有如下十大謊言。謊言一：強(qiáng)勢(shì)美元將王者歸來(lái)。

自年初美國(guó)經(jīng)濟(jì)有驚無(wú)險(xiǎn)地邁過財(cái)政懸崖以來(lái)，市場(chǎng)就對(duì)美元走強(qiáng)形成了一致預(yù)期，從傳統(tǒng)匯率決定理論看，美元走強(qiáng)既有美國(guó)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)復(fù)蘇作為物質(zhì)基礎(chǔ)，又有源自利率平價(jià)、產(chǎn)業(yè)資本內(nèi)流、相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)和國(guó)際資產(chǎn)配置等多方面的金融助力。年中以來(lái)，美元升值的一致性預(yù)期更趨強(qiáng)烈，甚至有大量機(jī)構(gòu)將美元升值作為策略決定的基準(zhǔn)前提和主要假設(shè)。

但實(shí)際情況卻是，無(wú)論是美元指數(shù)，還是美元有效匯率，即便有過階段性的短期升值，但從未在真正意義上強(qiáng)勢(shì)過，從全年走勢(shì)看，基本處于中期雙向震蕩、長(zhǎng)期低位徘徊的狀態(tài)。

關(guān)于美元會(huì)走強(qiáng)的謊言表明，市場(chǎng)用普通貨幣的匯率決定思維來(lái)審視和判斷霸權(quán)貨幣的匯率走向，本質(zhì)上是行不通的。201*~201*年，受美國(guó)經(jīng)濟(jì)首次衰退和二次探底兩輪危機(jī)的影響，美元在國(guó)際貨幣體系中的霸權(quán)地位受到?jīng)_擊，但201*年以來(lái)，伴隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的周期性領(lǐng)跑，美元地位得以鞏固，而歐元在歐債危機(jī)爆發(fā)后的日漸式微則進(jìn)一步突出了美元的主導(dǎo)作用。作為霸權(quán)貨幣，在美國(guó)利益最大化戰(zhàn)略下，美元的長(zhǎng)期走勢(shì)自有其穩(wěn)定趨勢(shì)，對(duì)中短期狀態(tài)起決定性影響的，是全球化和危機(jī)演化這兩個(gè)關(guān)鍵變量，而不是簡(jiǎn)單的利率平價(jià)、購(gòu)買力平價(jià)或資產(chǎn)選擇。

對(duì)于未來(lái)而言，這一謊言提示我們，危機(jī)不僅沒有動(dòng)搖美元的霸權(quán)地位，甚至可能還有所加強(qiáng)，“國(guó)際貨幣體系多元化”尚是愿景，不是既有格局。如此背景下，預(yù)判美元匯率走向，首要之舉就是將美元置于霸權(quán)貨幣地位，注意霸權(quán)貨幣和非霸權(quán)貨幣匯率決定上的根本不同，尊重客觀現(xiàn)實(shí)、警惕一致性預(yù)期，注重觀察全球化和危機(jī)演化這兩個(gè)影響美元長(zhǎng)期貶值和短期升值相互狀態(tài)轉(zhuǎn)換的閥值變量。

謊言二：QE將于年內(nèi)退出。

自5月美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在講話中提及QE退出以來(lái)，QE退出預(yù)期高企，在8月底9月初，退出預(yù)期達(dá)到頂峰，經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)期9月美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)QE退出的概率超過50%。而實(shí)際情況卻是，9月美國(guó)選擇繼續(xù)保持QE購(gòu)債規(guī)模，隨后10月其政府關(guān)張、債務(wù)上限和耶倫獲提名等事件接踵而至，美聯(lián)儲(chǔ)不僅年內(nèi)不會(huì)退出QE，甚至還在考慮降低超額存款準(zhǔn)備金利率等新寬松手段。

這一謊言充分表明，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)貨幣政策存在三重誤解：第一，美國(guó)貨幣政策基調(diào)始終是寬松的，QE退出貌似緊縮性措施，但本身不僅不改寬松基調(diào)，而且還通過“延后退出”達(dá)到了超預(yù)期寬松的動(dòng)態(tài)不一致效果；第二，QE政策不僅是貨幣政策，也是財(cái)政政策的補(bǔ)位政策，當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的核心風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在財(cái)政一側(cè)，無(wú)論是QE3及時(shí)“推出”還是延后“退出”，都是對(duì)財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的貨幣對(duì)沖手段；第三，美國(guó)貨幣政策變化并不是規(guī)則導(dǎo)向，而是相機(jī)抉擇，伯南克從來(lái)沒將失業(yè)率門檻視為“觸發(fā)式”的，而耶倫則在試圖降低并淡化這一門檻。

對(duì)于未來(lái)而言，這一謊言提示我們，單從貨幣角度審視美國(guó)貨幣政策可能是不夠的，受抵補(bǔ)財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的影響，美國(guó)寬松貨幣基調(diào)的維持時(shí)間、超常規(guī)政策的實(shí)際力度可能都將超出預(yù)期；此外，要淡化對(duì)QE退出的過高關(guān)注，過于關(guān)注QE可能會(huì)忽視真正威脅美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的內(nèi)生風(fēng)險(xiǎn)。

謊言三：黃金是避險(xiǎn)資產(chǎn)。

黃金非貨幣化之后，人類始終沒有斷絕對(duì)黃金復(fù)辟的幻想；201*年金融危機(jī)以來(lái)，黃金價(jià)格更是一路飆漲至最高1923美元/盎司，進(jìn)一步激發(fā)了市場(chǎng)對(duì)金本位回歸的暢想，盡管大部分理性分析均否定了黃金回歸貨幣體系的可能，但絕大多數(shù)市場(chǎng)人士依舊將黃金視作重要的避險(xiǎn)資產(chǎn)。

但201*年4月中旬黃金連續(xù)大跌徹底顛覆了市場(chǎng)對(duì)黃金的屬性認(rèn)知。金價(jià)大跌本身并不可怕，可怕的是沒有人能夠從宏觀角度為大跌找到令人信服的解釋，在經(jīng)濟(jì)學(xué)家和市場(chǎng)人士集體失語(yǔ)的過程中，人們幡然醒悟，黃金也變成了“風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)”。受此影響，201*年全年金價(jià)持續(xù)下跌，弱勢(shì)美元也未能挽回金價(jià)頹勢(shì)。

對(duì)于未來(lái)而言，這一謊言提示我們，黃金的貨幣屬性和避險(xiǎn)功能都已遭受重創(chuàng)，回歸大宗商品本位后的價(jià)格走勢(shì)可能更趨波動(dòng)且缺乏支撐。在當(dāng)前格局下，美債市場(chǎng)的避險(xiǎn)地位進(jìn)一步凸顯，美國(guó)高債務(wù)背景下的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可能并不大，美國(guó)收益率曲線的變陡峭趨勢(shì)可能也會(huì)較預(yù)期水平更緩和些。

謊言四：弱復(fù)蘇不會(huì)伴隨著強(qiáng)市場(chǎng)。

201*年以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依舊保持著一貫的偏弱態(tài)勢(shì)，年內(nèi)IMF連續(xù)四次預(yù)期調(diào)整都處于“下調(diào)增長(zhǎng)預(yù)估值”的狀態(tài)。但與傳統(tǒng)思維和歷史經(jīng)驗(yàn)不一樣的是，弱復(fù)蘇并沒有抑制資本市場(chǎng)的表現(xiàn)，甚至伴隨著異常醒目的市場(chǎng)走強(qiáng)。美歐股市均已收復(fù)201*年危機(jī)以來(lái)的失地，美國(guó)股市甚至還在不斷創(chuàng)出歷史新高。

這一謊言表明，一方面，美歐貌似脆弱的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)實(shí)際上具有一定的微觀基礎(chǔ)，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和生存發(fā)展能力已有明顯恢復(fù)，市場(chǎng)對(duì)去風(fēng)險(xiǎn)后的復(fù)蘇可持續(xù)性持有較強(qiáng)信心；另一方面，美歐股市和樓市的反彈一定程度上也包含些許泡沫成分，危機(jī)尚未結(jié)束，新的泡沫風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)開始積聚。

對(duì)于未來(lái)而言，這一謊言提示我們，決定市場(chǎng)表現(xiàn)的并不是宏觀經(jīng)濟(jì)增速的高低，而是微觀主體在復(fù)蘇中的受益程度；而危機(jī)演化盡管在201*年整體趨向緩和，但新泡沫的形成也給未來(lái)形勢(shì)反復(fù)埋下了隱患，復(fù)蘇依舊將是一個(gè)異常曲折的過程。

謊言五：通脹將變成核心風(fēng)險(xiǎn)。

自201*年全球政策在危機(jī)沖擊下啟動(dòng)寬松狀態(tài)以來(lái)，全球?qū)捤衫顺币呀?jīng)經(jīng)歷了三次漲潮：以QE1為標(biāo)志的第一次全球性寬松，以QE2和QE3為標(biāo)志的第二次全球性寬松，和以QE延后退出以及歐洲央行超預(yù)期降息為標(biāo)志的第三次全球性寬松。傳統(tǒng)理論認(rèn)為，作為一種貨幣現(xiàn)象，通貨膨脹壓力必將由于寬松政策的持續(xù)加碼而不斷加大。但現(xiàn)實(shí)卻是，201*年全球經(jīng)濟(jì)不僅沒有感受到類似于201*年的明顯的局部性通脹壓力，甚至還出現(xiàn)通縮風(fēng)險(xiǎn)加大的跡象。

201*年末，美國(guó)和歐洲月度通脹率均降至溫和水平以下，而日本在黑田東彥的寬松貨幣政策大力刺激下雖有走出絕對(duì)通縮的苗頭，但通脹可持續(xù)性的形成尚缺乏有力支撐，發(fā)達(dá)國(guó)家整體已經(jīng)滑落至真實(shí)通縮的懸崖邊緣。

這一謊言提示我們，通脹不僅是一種貨幣現(xiàn)象，也是一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，在全球經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇狀態(tài)下，經(jīng)濟(jì)活力匱乏帶來(lái)的自然通縮壓力很大程度上抵消了寬松貨幣政策的通脹效應(yīng)，而全球化的退潮更從多種渠道降低了全球通脹率的長(zhǎng)期中樞水平。因此，盡管201*年末全球?qū)捤韶泿糯蟪边M(jìn)入第三季，但通脹壓力依舊是局部性的，不是全局性的，發(fā)達(dá)國(guó)家甚至還面臨較大的通縮挑戰(zhàn)。通脹尚不足以構(gòu)成現(xiàn)在和未來(lái)的核心風(fēng)險(xiǎn)。

謊言六：安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)有三支箭。

作為201*年出鏡率最高的政策名詞，“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”雖自提出以來(lái)就飽受非議，并于年中一度遭遇股市短期暴跌的考驗(yàn)，但從全年日本經(jīng)濟(jì)、金融運(yùn)行的結(jié)果來(lái)看，安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)可謂成果斐然，下半年日本已出現(xiàn)溫和通脹，日本股市全年走勢(shì)也強(qiáng)于歐美，實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在初步走出通縮陷阱后呈現(xiàn)出積極反彈的跡象，在IMF全年都在調(diào)降大部分經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)預(yù)期的背景下，日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期是少數(shù)被大幅上調(diào)的。

在很多人看來(lái)，“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”的獨(dú)特之處在于它的豐富內(nèi)涵，大規(guī)模量化寬松貨幣政策、擴(kuò)張性財(cái)政政策和結(jié)構(gòu)調(diào)整政策這“三支箭”共同構(gòu)成了既作用于短期、又放眼長(zhǎng)遠(yuǎn)的政策搭配。但實(shí)際情況卻是，所謂“三支箭”有虛有實(shí)，第一支箭是核心，第二支箭是配合，第三支箭則只是幌子。

日本經(jīng)濟(jì)的當(dāng)前命門是“通縮頑癥”，走不出通縮的長(zhǎng)期陷阱，所有改革都將石沉大海，難有實(shí)效。而日本通縮的獨(dú)特之處在于，它不僅是貨幣現(xiàn)象和經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，同時(shí)更是心理現(xiàn)象。因此，安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)的反通縮大業(yè)，既要將核心力量放在貨幣擴(kuò)張層面，也需要借由“三支箭”的組合形成心理層面的巨大威懾力，通過政策箭雨的預(yù)期引導(dǎo)、心理暗示和情景營(yíng)造，借由從眾、說服、信念和傳染等社會(huì)心理學(xué)通道，打破長(zhǎng)期通縮的社會(huì)認(rèn)知僵局，并由此激發(fā)日本經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期蟄伏所蘊(yùn)藏的潛能。

對(duì)于未來(lái)而言，這一謊言提示我們，“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”這種階段性成功僅僅只是一個(gè)較好的開始，寬松貨幣政策的通脹效應(yīng)已然顯現(xiàn)，而金融市場(chǎng)和日本民眾的關(guān)注焦點(diǎn)也已轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)改革層面，未來(lái)安倍只有將第三支箭從虛態(tài)轉(zhuǎn)為實(shí)態(tài)，才能鞏固剛剛形成的通脹預(yù)期，并借由總需求提振將日本經(jīng)濟(jì)真正拉出長(zhǎng)期通縮的漩渦。

謊言七：歐洲會(huì)分崩離析。

201*年最老套的謊言，莫過于歐洲的分裂。之所以老套，是因?yàn)樽?01*年歐債危機(jī)惡化以來(lái)，幾乎年年都有市場(chǎng)人士預(yù)言歐元區(qū)必將解體。

很多人堅(jiān)持這種無(wú)謂的預(yù)言，只是為了博一個(gè)必然之事偶然兌現(xiàn)所能帶來(lái)的虛名，這種單邊預(yù)期的賭博對(duì)市場(chǎng)分析和預(yù)判并無(wú)太大意義。不過值得注意的是，201*年關(guān)于希臘或意大利等邊緣國(guó)家要退出歐元區(qū)的言論相比前幾年，少了很多，這也暗示了歐洲局勢(shì)的明顯改善。實(shí)際上，歐元區(qū)不僅沒有崩潰，反而實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)上的觸底反彈，上半年的塞浦路斯危機(jī)一度造成短期慌亂，但并沒有形成蝴蝶效應(yīng)，下半年歐元區(qū)結(jié)束了持續(xù)兩年的衰退，呈現(xiàn)出核心國(guó)強(qiáng)者恒強(qiáng)、邊緣國(guó)否極泰來(lái)的積極跡象。

對(duì)于未來(lái)而言，這一謊言提示我們，歐洲很可能會(huì)接過美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健復(fù)蘇的接力棒，成為全球經(jīng)濟(jì)下一個(gè)復(fù)蘇亮點(diǎn)，歐洲資本市場(chǎng)則由此具有了相對(duì)較強(qiáng)的吸引力。當(dāng)然，歐洲的問題并沒有根本解決，實(shí)際上也不可能根本解決，從歐元區(qū)成立那一天起，結(jié)構(gòu)失衡和內(nèi)部博弈就是永恒的主題，在主權(quán)分散性不可能改變的背景下，歐洲經(jīng)濟(jì)完全的和諧大同也只是愿景。因此，沖突和摩擦是不可避免的，南歐國(guó)家與生俱來(lái)的不受認(rèn)同注定其將長(zhǎng)期扮演邊緣角色，歐洲局部突然出現(xiàn)緊張局面的可能性不能排除。

謊言八：比特幣是未來(lái)貨幣。

201*年最讓人目瞪口呆的金融現(xiàn)象，就是比特幣(Bitcoin)兌美元價(jià)格的瘋狂上漲。上半年，受黃金避險(xiǎn)地位突然崩潰的激勵(lì)，比特幣價(jià)格從年初不到20美元一路飆升至超過200美元；下半年，在短期蟄伏之后，受QE退出預(yù)期由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱、歐洲央行意外降息的影響，市場(chǎng)恍然大悟，寬松貨幣不僅沒有遠(yuǎn)去，反而有變本加厲之勢(shì)，比特幣價(jià)格由此再度飆升，于11月突破1000美元大關(guān)，并在11月29日實(shí)現(xiàn)了趕超金價(jià)的歷史性突破。

比特幣天然不是貨幣，但未來(lái)的全球貨幣天然就像是比特幣，超主權(quán)、有供應(yīng)量約束和邊際生成成本遞增的特質(zhì)，使得比特幣甫一出現(xiàn)就受到市場(chǎng)的追捧。但比特幣不得不接受一個(gè)尷尬的現(xiàn)實(shí)：越是被爆炒，其進(jìn)化為未來(lái)貨幣的可能性就越小。

從根本上看，比特幣熱是危機(jī)五年來(lái)演化的一個(gè)伴生結(jié)果。次貸危機(jī)是微觀信用的崩潰，政府以宏觀信用注入，拯救金融機(jī)構(gòu)；隨后，透支使用的宏觀信用開始崩塌，主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)，政府被迫加大寬松貨幣政策力度；再然后，貨幣信用缺失，全球競(jìng)爭(zhēng)性寬松導(dǎo)致匯率市場(chǎng)大幅波動(dòng)，部分新興市場(chǎng)由于匯率急貶瀕臨危機(jī)，市場(chǎng)對(duì)整個(gè)信用貨幣的信心大幅下降。對(duì)信用貨幣的失望，恰恰引致了對(duì)比特幣的過高期望，而投機(jī)勢(shì)力則借機(jī)瘋狂炒作不切實(shí)際的期望，進(jìn)而帶來(lái)了比特幣的“郁金香泡沫”。

對(duì)于未來(lái)而言，這一謊言提示我們，貨幣的進(jìn)化是與全球科技、信息和經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段息息相關(guān)的，當(dāng)前及未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)期，比特幣進(jìn)化為國(guó)際貨幣體系重要一員的物質(zhì)基礎(chǔ)都尚不具備，信用貨幣盡管千瘡百孔，但還會(huì)是絕對(duì)的主流。拔苗助長(zhǎng)式的炒作，不僅不會(huì)加快比特幣發(fā)揮貨幣職能的進(jìn)程，反而會(huì)摧毀比特幣的貨幣前景，讓其回歸純粹投資品的本位，而一旦失去未來(lái)貨幣的光環(huán)，比特幣的投資價(jià)值又會(huì)受到巨大打擊。

謊言九：新興市場(chǎng)是個(gè)整體。

抱團(tuán)發(fā)展是過去十多年新興市場(chǎng)快速崛起的重要法門，但在根據(jù)IMF的預(yù)估，根據(jù)購(gòu)買力平價(jià)測(cè)算的新興市場(chǎng)整體經(jīng)濟(jì)規(guī)模首次超越發(fā)達(dá)國(guó)家之際，新興市場(chǎng)內(nèi)部出現(xiàn)劇烈分化。從經(jīng)濟(jì)基本面看，金磚四國(guó)和其他新興國(guó)家的差距進(jìn)一步拉大，金磚四國(guó)本身也越來(lái)越像四個(gè)和而不同的國(guó)家，而不是一個(gè)具有較大相似性和協(xié)同性的整體。巴西和俄羅斯這兩個(gè)資源國(guó)家由于全球需求的長(zhǎng)期疲弱已經(jīng)變成了全球增長(zhǎng)的落后者，印度和中國(guó)雖在增速上還處于領(lǐng)先地位，但印度已行至金融市場(chǎng)混亂的危機(jī)邊緣，中國(guó)則面臨著全面深化改革的諸多挑戰(zhàn)。經(jīng)濟(jì)基本面的分化導(dǎo)致利益分歧和政策分化，危機(jī)初期的自然趨同逐漸消失，新興市場(chǎng)不得不各自尋找持續(xù)崛起的動(dòng)力。

對(duì)未來(lái)而言，這一謊言提示我們，作為新興市場(chǎng)的領(lǐng)頭羊，中國(guó)在分化中面臨著更大的挑戰(zhàn)：既要避免“新興市場(chǎng)”這一概念的突然崩塌，進(jìn)而失去與發(fā)達(dá)國(guó)家整體抗衡的力量，在國(guó)際經(jīng)濟(jì)秩序中再度淪為配角；也要提防新興市場(chǎng)局部危機(jī)的連帶影響，培育內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力，并重視新興市場(chǎng)內(nèi)部博弈的可能影響，以我為主謀求長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。

謊言十：中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)硬著陸。

過去十年，世界銀行[微博]在評(píng)估新一年全球經(jīng)濟(jì)主要風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，幾乎都會(huì)將中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸列為其中一條，在其他條目全都一一兌現(xiàn)的背景下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸被很多西方人士視作最可能兌現(xiàn)的下一個(gè)預(yù)言。但201*年的實(shí)際情況卻是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速雖已明顯放緩，但硬著陸預(yù)言還是落空了，下半年起，中國(guó)經(jīng)濟(jì)開始回暖，年末十八屆三中全會(huì)對(duì)全面深化改革的頂層設(shè)計(jì)則進(jìn)一步增強(qiáng)了市場(chǎng)信心，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)神話的“第二季”雖還未正式開演，但導(dǎo)演和劇本均令人期待。

對(duì)于未來(lái)而言，這一謊言提示我們，唱空中國(guó)的言論不可能真正消失，因?yàn)榫嚯x和差異帶來(lái)的誤解很難被徹底化解。中國(guó)政治經(jīng)濟(jì)體制和西方大為不同，選擇的經(jīng)濟(jì)發(fā)展道路也與西方迥然有異，應(yīng)該說，大部分西方人士對(duì)中國(guó)地方政府債務(wù)、國(guó)企改革、房地產(chǎn)問題等風(fēng)險(xiǎn)要素的預(yù)警是有益的，但借此唱空和做空中國(guó)的現(xiàn)象卻值得警惕。中國(guó)的問題有中國(guó)的特色，自然也有中國(guó)的解決之道，關(guān)鍵在于，對(duì)于西方，中國(guó)需要用更開放的姿態(tài)展示自己，消除不必要的誤解；對(duì)于自己，全面深化改革的路線圖已然明確，中國(guó)需要的是，用務(wù)實(shí)、細(xì)致和穩(wěn)健的執(zhí)行和落實(shí)，真正消除硬著陸的隱患。

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