淺談城投公司中財務戰(zhàn)略問題

淺談城投公司財務戰(zhàn)略問題

摘要

進入市場經濟之后，為改變計劃經濟體制下的城建投資管理模式，盤活城市資產，按市場規(guī)律經營城市，城市投資公司便雨后春筍般應運而生，許多城投公司的有效運作，為所在城市基礎設施建設和發(fā)展做出了相當大的貢獻。城投公司的發(fā)展戰(zhàn)略問題，尤其是財務戰(zhàn)略的選擇與規(guī)劃，關系到城市城投公司的存亡與興衰，常影響到整個城市的發(fā)展與繁榮。本文將以南京城市投資公司作為背景，來說一說城市投資公司中的財務戰(zhàn)略問題。

【關鍵詞】城投公司財務戰(zhàn)略戰(zhàn)略選擇戰(zhàn)略構建規(guī)劃城投公司的性質及定義

城市建設投資公司，顧名思義，就是負責城市基礎建設、房地產開發(fā)的公司，從性質上看，它是屬于國企性質的公司。具體說來，其主要職能是接受政府委托，承擔城市基礎設施及市政公用事業(yè)項目的投資、融資、建設、運營、管理等任務；同時，以經營城市的理念和市場化運作的方式，從事授權范圍內的國有資產經營和資本運作，盤活城建存量資產，廣泛吸納社會資本，實施項目投資和管理、資產收益管理、產權監(jiān)管、資產重組和經營等。

財務戰(zhàn)略簡述

財務戰(zhàn)略是指在企業(yè)戰(zhàn)略統(tǒng)籌下，以價值分析為基礎，以促使企業(yè)資金長期均衡有效

的流轉和配置為衡量標準，以維持企業(yè)長期贏利能力為目的的戰(zhàn)略性思維方式和決策活動。

它的主要任務就是在對現(xiàn)有的資金市場充分認識的基礎上，根據(jù)公司財務的實際情況，選擇公司的投資方向，確定融資渠道和方法，調整公司內部財務結構，保證公司經營活動對資金的需要，以最佳的資金利用效果來幫助公司實現(xiàn)戰(zhàn)略目標。

在城市投資公司中，財務戰(zhàn)略則有著更加特殊的重要地位。

城投公司的財務戰(zhàn)略選擇應考慮的因素

1、必須與經濟周期相適應

經濟的周期性波動是以現(xiàn)代工商業(yè)為主體的經濟總體發(fā)展過程中不可避免的現(xiàn)象，是經濟系統(tǒng)存在和發(fā)展的表現(xiàn)形式。經濟的周期性波動要求城投公司要順應經濟周期的過程和階段，通過制定和選擇富有彈性的財務戰(zhàn)略，來抵御大起大落的經濟震蕩，以減少它對財務活動的影響。而財務戰(zhàn)略的選擇和實施則應與經濟運行周期相配合。

在經濟復蘇階段應采取擴張型財務戰(zhàn)略，增加投資規(guī)模，采取各種融資手斷，開發(fā)新領域，增加經營性項目，迅速狀大城投公司實力；在經濟繁榮階段應采取穩(wěn)健型財務戰(zhàn)略，適度融資，保持經營規(guī)模和發(fā)展速度；在經濟衰退和經濟蕭條階段應采取防御收縮型財務戰(zhàn)略；特別在經濟處于低谷時期，應停止擴張，歸還部分債務，降低資產負債率，減少經營風險大的項目，放棄次要的財務利益，壓縮管理費用，削減存貨，減少臨時性雇員。

總之，當然，我們城投公司的財務管理人員應該要跟蹤時局的變化，對經濟的發(fā)展階段做出恰當?shù)姆磻�。要經常對國內外經濟形勢進行分析，領會國家宏觀經濟政策，特別要注意的是關注當?shù)氐姆康禺a產業(yè)的發(fā)展情況，關注當?shù)氐幕�本建設以及相關的產業(yè)政策、金融政策的調整，這些對城投公司財務活動及財務戰(zhàn)略的規(guī)劃構建都可能造成一定影響。

2、必須與城投公司發(fā)展階段相適應

每個城市投資公司的發(fā)展都要經過一定的發(fā)展階段，對照生命周期理論來看，城投公司的發(fā)展要經過起步期、成長期、成熟期和衰退期四個階段。公司應當分析所處的發(fā)展階段，因地制宜。

在起步期，公司對現(xiàn)金需求量大，需要很高的負債經營，因此財務風險公司的領導者們必須關注。

在成長期，公司對現(xiàn)金需求量依然沒有減少，只是增長的比較慢，負債依舊維持高水平，應建立風險防范預警體系�？闯鰜恚�在起步期和成長期企業(yè)應采取擴張型的財務戰(zhàn)略。

在成熟期，公司對現(xiàn)金需求量有所減少，甚至可能結余，可以慢慢清理一部分債務，通常這個階段采取穩(wěn)健型財務戰(zhàn)略。

在衰退期，對現(xiàn)金需求量持續(xù)減少，最后經受虧損，有規(guī)則的風險降低，這時候應采取防御收縮型財務戰(zhàn)略。

3、必須與城投公司的經濟增長方式相適應

自從有了城投公司，城投公司內部就存在低水平重復建設與單純數(shù)量擴張，這種經濟增長方式成了主流。如大規(guī)模出讓土地資源，開溝、挖渠、修路不考慮整體規(guī)劃。由于這種增長方式在短期內容易見效，表現(xiàn)出短期高速增長的特征。但是，由于缺乏相應的技術水平和資源配置能力的配合，城投公司的經營能力和真正的長期增長實際上受到了制約。因此，城投公司經濟增長的方式客觀上要求實現(xiàn)從粗放增長向集約增長的根本轉變。為適應這種轉變，財務戰(zhàn)略需要從兩個方面進行調整。

一方面，調整城投公司財務投資戰(zhàn)略，加大基礎項目的投資力度，進行合理規(guī)劃。城投公司經濟真正的長期增長要求體高資源配置能力和效率，而資源配置能力和效率的提高取決于基礎項目的發(fā)展。雖然基礎項目在短期內難以帶來較大的財務利益，但它為長期經濟的發(fā)展提供了重要的基礎。所以，城投公司在投資的規(guī)模和方向上，要實現(xiàn)基礎項目相對于經濟增長的超前發(fā)展，實現(xiàn)長效經營。

另一方面，加大城投公司財務制度創(chuàng)新力度。通過建立與現(xiàn)代企業(yè)制度相適應的現(xiàn)代企業(yè)財務制度，既可以對追求短期數(shù)量增長的沖動形成約束，又可以強化集約經營與技術創(chuàng)新的行為取向；通過明晰產權，從企業(yè)內部抑制掠奪性經營的沖動；通過以效益最大化和本金擴大化為目標的財務資源配置，限制高投入、低產出對資源的耗用，使得經營集約化、高效率得以實現(xiàn)。

財務戰(zhàn)略的構建模式

企業(yè)應當采用多層次多角度的方法構建財務戰(zhàn)略，這個多層次模型服務于兩個目的：一是作為財務職能的藍圖；二是作為發(fā)展和維護公司總體戰(zhàn)略的參考。

在城投公司中，構建這樣的模型共有五個層次，每層都有不同的考慮：第一層是關于生命周期；第二層是關于財務數(shù)據(jù)用戶；第三層是基礎結構；第四層是資產負債表；第五層是損益表。

第一層：配合城投公司的發(fā)展周期。在第一層中，為了更直觀地了解生命周期，無論和未來情況差距多大，我們都可以先假想企業(yè)的退出及所有導致這一結果的因素（譬如：股權投資、企業(yè)轉售、終期清算等）。退出戰(zhàn)略是企業(yè)生命周期之止。一個好的財務戰(zhàn)略能將當前的運作、將來退出的方式和兩者之間的轉折點聯(lián)系起來。第二層：及時傳遞公司的財務信息。城投公司的領導者必須明確財務結果傳達的對象是數(shù)據(jù)用戶，數(shù)據(jù)用戶群是會隨著公司的發(fā)展或是接受第三方投資而擴大。能否及時提供用戶所需的數(shù)據(jù)決定企業(yè)的成敗得失。財務功能必須認識到這一點，做到平衡始終，以傳遞準確、及時的信息來滿足用戶需要。

第三層：界定財務基礎結構。財務基礎結構必須支持決策（對內部數(shù)據(jù)用戶而言）和財務數(shù)據(jù)調查（對外部數(shù)據(jù)用戶而言）。財務基本結構也會隨著企業(yè)一同發(fā)展。城投公司的領導者應該注重如下兩方面：（一）財務組織。財務組織指的是雇員及其從業(yè)工具，這一結構將隨著公司一起發(fā)展。對城投公司的領導者們來說，確保這一發(fā)展受控并且考慮周詳，是一個巨大的挑戰(zhàn)。不能等到危機發(fā)生時才來關心這些。（二）信息系統(tǒng)和數(shù)據(jù)流過程。為了使收集和處理階段的干擾最小化，分析效果達最大化，公司需要迅速而準確地獲得數(shù)據(jù)并分類記錄。當企業(yè)成熟時進行這些工作會更困難。畢竟最佳系統(tǒng)和人員組合必須建立在合理預算控制的范圍內。資本支出或人員投入的決策也只有在用戶使用數(shù)據(jù)的需要被理解之后才能做出。

第四層：優(yōu)化資產負債表。在城投公司的生命周期之初，主要專注于公司的生存和迅速成長。因此優(yōu)化資產負債表是必須的。發(fā)展之后，它需要處理資本管理戰(zhàn)略（包括資產和負債）和其他一些能夠顯示盈利的項目。企業(yè)主必須習于資產負債表的操作以確保公司勝任未來生命周期中重大事件的挑戰(zhàn)

對資產負債表中三個具體方面的管理至關重要，它們分別是：應收賬款、存貨和應付賬款。

應收賬款：客戶會付款嗎？如果會，要多久？企業(yè)需要明確如果沒有客戶的回款，企業(yè)能順利運行多久？

存貨：供應鏈出口、采購價、生產變量等所有這些都會影響存貨變動。客戶的交貨條件怎樣，靈活嗎？他們的收貨時間合理嗎？設計存貨管理和會計操作的合理指南可以幫助控制存貨及其對現(xiàn)金余額的影響。

應付賬款：公司多快能夠付款？雖然從理論上講付款越快越好，但是實際上公司需要盡可能久地持有資金。。第五層：損益政策穩(wěn)定運營。商業(yè)環(huán)境要求財務戰(zhàn)略既要涵蓋財務報表也要有利于穩(wěn)定運營。了解損益表中收益和支出這兩個項目以及兩者如何在企業(yè)運營過程中做到有條不紊，能為企業(yè)的分析和決策奠定扎實基礎，提供先起步的優(yōu)勢。

為城投公司構建這樣的多層次模型能夠使其財務戰(zhàn)略的發(fā)展有先后次序和良好結構。這一模型的整體目標是要建立一個靈活的決策機制，在必要的時候發(fā)現(xiàn)外界變化，最初相應的對策。掌握這一模型，會在企業(yè)組織中萌生一種具有戰(zhàn)略意義的文化，對城市投資公司的發(fā)展將大有裨益。當然，這個模型對公司的財務戰(zhàn)略的規(guī)劃也有一定的指導作用。

城投公司的財務戰(zhàn)略規(guī)劃

（一）城投公司發(fā)展的現(xiàn)狀

由于我國仍處于社會主義初級階段，也是剛步入市場經濟體制不久，大部分城市投資公司在戰(zhàn)略規(guī)劃，經營周期，運營模式，或者創(chuàng)新意識方面的差異，出現(xiàn)良莠不齊的狀況：有的發(fā)展比較好的公司已建立了較完善的資本化運作體制和多元化的融資體制，步入良性循環(huán)道路，；可是另外的一些城投公司確實頂著高的資產負債率去經營，經�，F(xiàn)金流入為負，近乎破產�？傮w上看來目前城投公司面臨的問題如下：

1、項目建設周期太長，資金回收慢且使用效率低下。作為一個城市建設性的投資項目，周期一般都比較長。有些城投公司在經營時，只關心項目的建設情況發(fā)展進度，而不關心公司的經營狀況，常常用短期負債去搞長期的建設性項目，導致資金流斷裂，影響公司的正常運作，甚至是公司走入入不敷出的圈中而難以抽身。

2、融資渠道單一，負債率居高不下。很多城投公司因為政府那邊投的錢沒有下來，就只好舉債，過分依賴于銀行貸款�？墒怯行╉椖康氖找娌缓茫�不僅不能夠保證公司清償債務，還引起銀行再次貸款的謹慎。因此，單一的融資方式，不僅難以滿足城投公司對資金的需要，也難以是公司得到很好的可持續(xù)發(fā)展。

3、項目建設仍無法擺脫計劃經濟的管理模式。雖然現(xiàn)在是市場經濟，可是依然有的城投公司成立之初，有些城市政府還沿用計劃經濟的管理模式：他們直接參與項目的建設經營，。有的更是把整個項目包攬，資金統(tǒng)一由政府安排�？墒撬麄儏s又比較重視建設，卻不怎么關心公司的經營，直接影響城投公司的正常運作，更不用說長遠的可持續(xù)經營和發(fā)展了。4、城建基礎設施建設部門分散、管理分散、資金分散，阻滯了城投公司建立多元化融資體制的進程。由于政府還是直接參與城市經營活動，多方籌措資金，把城建基礎設施工程交給多個部門負責，短期看來，這樣的做法對項目的資金要求和建設進度是有了保障，可是長期看，它帶來的管理分散，資金分散，人力分散確實不利于城投公司多元化融資體制的建設。（二）城投公司財務戰(zhàn)略規(guī)劃

我們看到，一個城市的經營僅僅靠一個城投公司是遠遠不夠的，而城投公司的經營和發(fā)展更是離不開政府的支持。從大的方面看，城市政府是經營城市的主體，是城市資源整合的主體，不僅需要制定相關的產業(yè)政策，還要建立健全的法律體系；從小的方面看，城市建設投資公司是經營城市的主體，是負責具體項目建設和運作的主體。城投公司在進行財務戰(zhàn)略規(guī)劃的時候應該注意如下幾點：

1、實行資本金保全和追加注資制度，增加城投公司的現(xiàn)金流量。城投公司的發(fā)展需要有充足的現(xiàn)金，資本金是公司的基本資金，必須及時到位，且中途不能抽回或挪著他用，只有這樣才能保障公司職能的發(fā)揮，保證指令性項目的成功建設。城投公司要迅速壯大，還要政府不斷追加注資。建議政府將財政城建資金統(tǒng)一由城投公司運作，政府安排的城建項目的配套資金劃歸城投公司，實行建設資金資本金化，再由城投公司以項目資本金投入到項目公司進行資本運作，吸收多元資金進入項目公司。將財政城建資金統(tǒng)一由城投公司運作，一方面可大大緩解城投公司資金不足問題，減少貸款利息支出額度，降低負債率，另一方面將這部分資金由城投公司運作，將資金變?yōu)橘Y本金，可以擴大債務容量，最大限度地發(fā)揮財務杠桿效益，資金的利用效率將會大大提高。

2、發(fā)揮城投公司城市建設投融資運作主體作用、多渠道融資。在城建資金運作的方式上，應按照城建項目收益性、準收益性、非收益性等不同性質，采取不同方式。公益性、準經營性城市基礎設施項目建設資金主要由政府投資，并通過城投公司行使投資職能，不足部分由城投公司籌集運作，政府的財政城建資金及土地收益、過橋過路費等或有收入可作為償還債務的保證；經營性城市基礎設施項目的建設，可由城投公司作為項目發(fā)起人，吸引多元投資，以項目為主體經營，可以運用各類金融工具來實施融資，如發(fā)行股票、發(fā)行市政債券、發(fā)行信托計劃等；也可以采取BT(建設-移交)、BOT（建設-運營-移交）等代建制的方式經營，而且這樣可以解決專業(yè)化，技術性管理問題，讓城投公司從繁瑣的日常管理性事務中脫離出來。

3、確立城投公司在城建資產運營的主體地位。政府首先要明確城投公司在城建資產經營中的地位，并將經營權落實到位，為建立包括實施資本運作在內的多元化融資體制創(chuàng)造條件。要改變過去城建資產分散管理、無人負責的現(xiàn)狀，強化城投公司投資主體地位，將歷史形成的城市資產，由城投公司進行統(tǒng)一經營管理，盤活存量，其收益再用于城市基礎項目建設。4、提高城投公司自我發(fā)展能力，降低財務風險。通過不斷培育高收益的項目，提升城投公司自我發(fā)展的盈利能力，使城投公司步入高速運轉的快車道，保持公司的可持續(xù)融資能力，降低公司的資產負債率，縮短資金回收周期，提高項目資金的使用效率。

5、建立城建資金的風險監(jiān)測與財務危機預警機制、考核機制。由于目前許多城建項目是舉債經營，政府對城投公司的財務進行監(jiān)管尤為重要。一方面由國資委建立規(guī)范的出資人制度，完善城投公司內部法人治理結構，如委派監(jiān)事、實行財務總監(jiān)委派制等，加強對項目的資金管理。另一方面又要建立一套行之有效的規(guī)避與防范財務風險的預警體系，控制債務風險，及早診斷出危機預兆，并采取相應措施，將危機消滅于萌芽階段。同時建立激勵與約束相結合的考核機制，加強對工程投入成本審計，確立資金使用回報比例，考核資金使用效率和國有資體保值增值率，調動城投公司獲取最佳投資效益的主動性、開拓性。

總結

城市建設投資公司，在城市的經營建設過程中，扮演著非常重要的角色。城投公司的發(fā)展不僅需要政府的監(jiān)督，以及政府的政策及資金扶持，公司自身亦要把握好自己的戰(zhàn)略發(fā)展方向，尤其是公司的財務戰(zhàn)略，城投公司的領導者們投入更多的注意力。一個良好的財務狀況，對公司的發(fā)展起著至關重要的作用，使城投公司對該城市的發(fā)展和繁榮做出最大的貢獻。

【參考文獻】

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Abstract

Afterenteringthemarketeconomy,inordertochangetheplannedeconomicsystemundertheUrbanConstructionInvestmentmanagementstyle,makeaninventoryofcityassets,accordingtomarketforcesoperatecities,investmentcompanieshavemushroomedcameintobeing,manyofthecityvoteinthecompany"seffectivefunctioningoftheinfrastructureforthecityconstructionanddevelopmenthasmadeaconsiderablecontribution.Citytovotethecompany"sdevelopmentstrategy,particularlyinthechoiceoffinancialstrategyandplanningrelatedtourbancityinvestmentwiththeriseandfallofthecompany"ssurvival,oftenaffectingtheentirecity"sdevelopmentandprosperity.ThiswillbeinNanjingCityInvestmentCorporationasthebackground,totalkabouttheinvestmentcompanyinthecity"sfinancialstrategy.

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淺談城投公司財務戰(zhàn)略規(guī)劃

201*-5-1416:50:11作者：佚名來源：不詳瀏覽次數(shù)：124網友評論

淺談城投公司財務戰(zhàn)略規(guī)劃

改革開放以來，為改變計劃經濟體制下的城建投資管理模式，盤活城市資產，按市場規(guī)律經營城市，城市投資公司如雨后春筍一般應運而生，全國各大中小城市幾乎都成立了類似城投公司性質的公司。許多城市城投公司的有效運作，為所在城市基礎設施建設和發(fā)展做出了很大的貢獻。但在一些城市中，尤其是城市投資體制改革剛剛起步的城市中，城投公司的發(fā)展還面臨著諸多困難，甚至走入誤區(qū)。作為城市投融資體制改革的一項重要內容，城投公司的可持續(xù)發(fā)展與所在城市的經營發(fā)展休戚相關。城投公司的發(fā)展戰(zhàn)略問題，尤其是財務戰(zhàn)略的選擇與規(guī)劃關系到城市城投公司的存亡與興衰，也影響到整個城市的發(fā)展與繁榮。因此，本人在此想談談城投公司的財務戰(zhàn)略規(guī)劃的問題，以此拋磚引玉。一、財務戰(zhàn)略在城投公司的重要地位

財務戰(zhàn)略是公司發(fā)展戰(zhàn)略的重要組成部分。財務戰(zhàn)略的主要任務就是在對現(xiàn)有的資金市場充分認識的基礎上，根據(jù)公司財務的實際情況，選擇公司的投資方向，確定融資渠道和方法，調整公司內部財務結構，保證公司經營活動對資金的需要，以最佳的資金利用效果來幫助公司實現(xiàn)戰(zhàn)略目標。財務戰(zhàn)略在城投公司有其更加特殊的重要地位。

1、城投公司的職能定位決定了財務戰(zhàn)略的重要性。城投公司的根本任務在于不斷提高城市基礎設施的投資運營效率，促進城市建設事業(yè)的健康發(fā)展。這個定位明確了城投公司的兩個重要職能是投資與融資。搞城市基礎設施建設與管理、運營離不開財務戰(zhàn)略的支持。財務戰(zhàn)略主要包括籌資戰(zhàn)略、投資戰(zhàn)略、利潤分配戰(zhàn)略和財務結構戰(zhàn)略。城投公司要實現(xiàn)其職能，首先，就需要在項目建設籌資總量、資本結構、籌資方式、資金分配與管理等籌資方面進行籌劃，選擇有利的渠道和方法，力求降低資金成本，提高借入資金的使用效果。其次，需要在投資方向的選擇、投資組合、決策標準、資本預算、并購行動等方面進行籌劃，發(fā)掘市場中最具有潛力的項目，實現(xiàn)投資的最佳效果。第三，還需要對各投資方的利益分配進行籌劃，根據(jù)市場金融狀況和公司財務狀況確定分配政策，處理好集體利益和個人利益、短期利益和長期利益的關系。第四，還有對財務結構需要進行合理籌劃，擬定有利于城投公司長遠發(fā)展的資本結構，并在安全性、靈活性和有效性中尋求最佳結合點。因此，財務戰(zhàn)略是城投公司職能得以實現(xiàn)的有力保障。

2、城投公司的經營發(fā)展方向是財務戰(zhàn)略實施的途徑，決定了財務戰(zhàn)略的重要性。首先，城投公司的發(fā)展方向應該是城市建設投融資的運作主體。作為城市基礎設施投融資主體的城投公司，應將計劃經濟條件下各部門分散投資、分散管理的政府行為，轉變?yōu)榭毓晒�司集融資、投資、建設和經營相結合集約管理的企業(yè)行為，徹底解決城市基礎設施建設投資與經營責權不明，政企不分問題。城投公司只有通過財務戰(zhàn)略的實施才能解決投融資的一系列問題。其次，城投公司的發(fā)展方向應該是城建資產的運營主體。經過長期投入，形成大量的城建存量資產，在城市資產中占有相當大的比重。由于過去政府或主管部門既是投資者，又是經營者，實際上這部分國有資產沒有明確的業(yè)主，往往造成建設時熱火朝天，建成后管理薄弱、無人管理，需要大量的城建維護補貼。現(xiàn)在用市場經濟觀念進行審視和分析，大部分城建資產不但可以形成新的產出，還可以運用市場手段，使存量資產盤活變現(xiàn)。以城投公司為主體，運用市場手段運營城建資產，即通過財務戰(zhàn)略籌劃，不僅可以解決城建資金不足這一難題，還可以提高城建資產的運營效率，形成城建資產投入、產出良性循環(huán)，促進城市基礎設施建設的可持續(xù)發(fā)展。

二、城投公司如何進行財務戰(zhàn)略選擇

進行財務戰(zhàn)略規(guī)劃必須要做好財務戰(zhàn)略選擇，財務戰(zhàn)略的選擇要適應內外環(huán)境的變化。城投公司總體財務戰(zhàn)略思想必須著眼于未來長期穩(wěn)定的發(fā)展，具有防范未來風險的意識。城投公司財務戰(zhàn)略選擇必須考慮經濟周期波動情況、企業(yè)發(fā)展階段和企業(yè)經濟增長方式等因素，并及時進行調整，以保持其旺盛的生命力。

標簽：淺談談城城投投公公司司財財務務戰(zhàn)戰(zhàn)略略規(guī)規(guī)劃

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