瑞士航空公司財(cái)務(wù)失敗的原因分析

財(cái)務(wù)102班趙婷婷1005020253

瑞士航空公司財(cái)務(wù)失敗的原因分析

瑞士航空公司（Swissair，以下簡(jiǎn)稱瑞航）曾經(jīng)是瑞士的驕傲，有過輝煌的歷史，其機(jī)尾上紅色背景下醒目的白十字標(biāo)志曾經(jīng)是安全與優(yōu)質(zhì)服務(wù)的象征。然而隨著世界航空業(yè)的發(fā)展以及國(guó)際航空市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，在美、英、德等國(guó)的航空公司逐漸稱雄世界的同時(shí)，瑞航的地位卻一落再落，甚至于201*年導(dǎo)致了破產(chǎn)危機(jī)。可以從以下幾個(gè)方面看出瑞航財(cái)務(wù)失敗的癥結(jié)所在：

首先從公司戰(zhàn)略的層面來分析瑞行出現(xiàn)財(cái)務(wù)失敗的原因，我認(rèn)為可以從以下幾點(diǎn)看出：（1）瑞航高級(jí)管理層的決策失誤。他們認(rèn)為公司的發(fā)展受限于瑞士國(guó)內(nèi)航空市場(chǎng)過小，因此，提高瑞航在國(guó)際航空業(yè)中的地位是公司的發(fā)展方向，可行的擴(kuò)張機(jī)會(huì)只能是通過其他航線來實(shí)現(xiàn)。在這一決策思想的指導(dǎo)下，瑞航開始了一次購(gòu)并浪潮。從1996年至201*年夏天，瑞航接連收購(gòu)了法國(guó)三家最大的地方航空公司（AOM，AirLittoral，AirLiberte）49.5％股份，比利時(shí)Sabena49.5％的股份、德國(guó)的LTU、波蘭的LOT等十來家航空公司。

（2）瑞航的收購(gòu)計(jì)劃支付策略失誤。瑞航的收購(gòu)計(jì)劃采用的是為這些運(yùn)輸公司支付完全價(jià)格的策略（經(jīng)常是采用過時(shí)的物質(zhì)設(shè)備，最后需要通過一個(gè)基于債務(wù)的資本投資計(jì)劃來代替）。這為瑞士航空公司垮臺(tái)埋下隱患。

（3）并購(gòu)對(duì)象的選擇失誤。以兼并法國(guó)三家航空公司為例，瑞航?jīng)Q策人在制定計(jì)劃時(shí)顯然忽略了法國(guó)的特殊性。首先，法國(guó)的工會(huì)組織極為活躍，法國(guó)人的罷工熱情也是舉世無(wú)雙。一旦出現(xiàn)勞資糾紛，法國(guó)工人們就會(huì)選擇罷工。法國(guó)人頻頻罷工所造成的航班延誤、服務(wù)質(zhì)量下降直接影響到瑞航的聲譽(yù)。其次，法國(guó)航空市場(chǎng)雖已實(shí)行自由化，然而法國(guó)政府仍是法航的最大股東。無(wú)論從政策還是在財(cái)政方面，法航都從政府那里享受到特別優(yōu)惠。例如，瑞航屬下的三家法國(guó)航空公司的班機(jī)不得在法國(guó)最大機(jī)場(chǎng)戴高樂機(jī)場(chǎng)起降，而只能選擇交通不便的巴黎奧利機(jī)場(chǎng)。另外比利時(shí)航空公司之前一直是由政府控制，資金由政府資助，虧損由政府負(fù)擔(dān)，而且在合并前比利時(shí)航空公司連連虧損，以致政府都不想背負(fù)這個(gè)沉重的擔(dān)子，將其私有化，在這種情況下，瑞航仍選擇與其合作，可見瑞航?jīng)Q策人的失誤。

擴(kuò)張的過速與無(wú)度，造成資金急劇消耗，致使瑞航氣血大傷。更糟糕的是，集團(tuán)下包括瑞航自身在內(nèi)的各航空公司幾乎無(wú)一贏利，而其中的法國(guó)公司和比利時(shí)公司的虧損則最為嚴(yán)重。

其次，從資本結(jié)構(gòu)和融資方式的角度看，瑞航的財(cái)務(wù)失敗根源在于過度依賴債務(wù)融資，財(cái)務(wù)杠桿較高，利息負(fù)擔(dān)過重，現(xiàn)金流量出現(xiàn)嚴(yán)重問題�？梢詮囊韵聨讉�(gè)方面看出瑞航對(duì)債務(wù)融資的偏好：

（1）公司在不斷擴(kuò)張中（舉例來說，航線的投資、新的資本設(shè)備、安置員工和指揮部門），還有上面所說的兼并浪潮中對(duì)被兼并的航空公司的支付策略是通過一個(gè)基于債務(wù)的資本投資計(jì)劃等，都表現(xiàn)其債務(wù)融資傾向。

（2）成本過高。瑞航的在整個(gè)行業(yè)中是成本最高的公司之一，居高不下的成本和沉重的利息負(fù)擔(dān)使公司的流動(dòng)性喪失殆盡。

（3）籌資渠道的局限和狹小。在瑞航財(cái)務(wù)狀況持續(xù)惡化的情況下，瑞航的董事們也只能向公司的主要銀行瑞士聯(lián)合銀行和瑞士信貸銀行申請(qǐng)新的資金。過度依賴兩個(gè)較大的貸款方的安排融資方案，缺乏備用的籌資來源應(yīng)對(duì)緊急的籌資。在沒有新的籌資渠道和沒有營(yíng)業(yè)收入的現(xiàn)金流入導(dǎo)致了瑞航的流動(dòng)性災(zāi)難。

（4）信用危機(jī)。瑞航飛機(jī)的燃油供應(yīng)商要求其立刻還清欠賬，用現(xiàn)款支付其飛機(jī)加油，并停止了對(duì)瑞航的燃油供應(yīng)，另外，瑞航還有欠著各個(gè)機(jī)場(chǎng)費(fèi)用未還，外國(guó)機(jī)場(chǎng)堅(jiān)持要求其即時(shí)支付著陸費(fèi)，否則就扣留飛機(jī)。因沒錢支付燃油而被迫停飛的航線迅速擴(kuò)大，加上擔(dān)心飛機(jī)被機(jī)場(chǎng)扣留，瑞士航空公司最終被迫宣布全球航班悉數(shù)停飛。

再次，從瑞航的運(yùn)營(yíng)方式來看，瑞士航空絕不是廉價(jià)航空，瑞航的成本在行業(yè)中的算是財(cái)務(wù)102班趙婷婷1005020253

最高的。在歐美人士的心目中，瑞士航空更被譽(yù)為是貴族航空，這不僅是對(duì)瑞士航空一貫貴族式服務(wù)的贊美，同時(shí)也代表旅客們同樣享有貴族般的享受。這種貴族般享受式的運(yùn)營(yíng)模式使得瑞航的成本難以降低，在其出現(xiàn)財(cái)務(wù)狀況惡化的情況下，居高不下的成本令它的流動(dòng)性喪失殆盡。

最后，從整個(gè)行業(yè)環(huán)境來看，情況也不樂觀。石油價(jià)格的提高以及美元比價(jià)的高居不下，使得瑞航的成本大幅提高。加上美國(guó)“911”恐怖襲擊事件對(duì)全球民航業(yè)巨大打擊，受此影響，瑞士航空客運(yùn)量下降了40％～60％，虧損額達(dá)到約6500萬(wàn)瑞士法郎，營(yíng)業(yè)收入的現(xiàn)金流量驟降。這對(duì)本就負(fù)債累累的瑞航來說無(wú)疑雪上加霜。

瑞士航空公司規(guī)模從小到大，再?gòu)拇蟮叫�，從曾�?jīng)輝煌到而今破產(chǎn)，其發(fā)展窘境和教訓(xùn)給民航事業(yè)發(fā)展帶來一些警示�？偨Y(jié)的看，瑞士航空公司的財(cái)務(wù)失敗是由下列原因?qū)е碌模?/p>

1.過度的杠桿和因此造成的利息負(fù)擔(dān)降低了足夠的現(xiàn)金流量；2.糟糕的子公司運(yùn)營(yíng)占用了寶貴的資源；

3.缺乏充分的流動(dòng)資產(chǎn)來應(yīng)對(duì)日常的營(yíng)業(yè)需求；4.過度依賴兩個(gè)較大的貸款方的安排融資方案；5.成本居高不下，成本難以降低；

6.缺乏備用的籌資來源應(yīng)對(duì)緊急的籌資；

7.缺乏積極進(jìn)取的危機(jī)管理計(jì)劃，決策層的決策失誤；

8.沒有很好的控制現(xiàn)金流，出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)，內(nèi)部控制沒有做好。

第三章練習(xí)科龍公司財(cái)務(wù)狀況分析（1）主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析，經(jīng)過計(jì)算201*年科龍公司的流動(dòng)比率，速動(dòng)比率如下圖所示：項(xiàng)目流動(dòng)比率現(xiàn)金流量與流動(dòng)負(fù)債比率資產(chǎn)負(fù)債率產(chǎn)權(quán)比率利息費(fèi)用保障倍數(shù)速動(dòng)比率201*年201*年201*年1.0440010.1747921.0584742.2738723.19133201*年0.9513561.1951810.0394730.1228361.092163-17.10210.999272.3757611.6224881.887114（2）對(duì)201*年科龍公司的償債能力的簡(jiǎn)要分析：

首先對(duì)科龍公司的短期償債能力進(jìn)行分析，對(duì)其中幾個(gè)關(guān)鍵比率進(jìn)行分析可知：

①流動(dòng)比率僅為0.948，說明該企業(yè)每1元流動(dòng)負(fù)債只有0.948元的流動(dòng)資產(chǎn)作保障，從債權(quán)人的角度看，這是個(gè)危險(xiǎn)的信號(hào)，在其他數(shù)據(jù)不詳?shù)那闆r下，可以認(rèn)定科龍公司的短期償債能力有問題。

②速動(dòng)比率僅為0.580，表明該企業(yè)每1元的流動(dòng)負(fù)債只有0.580的速動(dòng)資產(chǎn)來支付，一般認(rèn)為速動(dòng)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)值為1，而科龍公司遠(yuǎn)低于1，說明該公司的流動(dòng)資產(chǎn)中有較多的存貨，表現(xiàn)為存貨積壓，難以售出。

③現(xiàn)金流量與流動(dòng)負(fù)債比率僅為0.11，表示該企業(yè)每1元的流動(dòng)負(fù)債只有0.11的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流作保障。一般該指標(biāo)大于1，則表示企業(yè)流動(dòng)負(fù)債的償還有可靠保證。但科龍公司該指標(biāo)僅為0.11，表明該企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量較少，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入較少，產(chǎn)品積壓，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不順暢。

在此對(duì)科龍公司的長(zhǎng)期償債能力進(jìn)行分析，對(duì)其中的關(guān)鍵比率進(jìn)行分析可知：

0.9481270.1098340.7238202.9336920.4638720.5798財(cái)務(wù)102班趙婷婷1005020253

①資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)72.38%，表明該公司由債權(quán)人提供的資本占全部資本的比例為72.38%，這是一個(gè)相對(duì)較高的指標(biāo)，企業(yè)的負(fù)債比重較高，要求其償還的利息壓力就越大，對(duì)現(xiàn)金流量的要求越高，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大，其償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力較差。

②產(chǎn)權(quán)比率高達(dá)293.37%，表明債權(quán)人投入資本受所有者權(quán)益保護(hù)的程度較差，通過企業(yè)負(fù)債與所有者權(quán)益進(jìn)行對(duì)比反映企業(yè)資金來源的結(jié)構(gòu)比例關(guān)系債權(quán)人投入資本比例較高，而所有者權(quán)益投入資本比例遠(yuǎn)低于債權(quán)人。該公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)較高，所有者權(quán)益對(duì)償債風(fēng)險(xiǎn)的能力較差，表明其償還長(zhǎng)期債務(wù)能力較差。

③已獲利息倍數(shù)僅為0.48，說明該公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)收益相當(dāng)于利息費(fèi)用的0.48倍，居然比1還小，說明該企業(yè)無(wú)力賺取大于借款成本的收益，企業(yè)沒有足夠的付息能力，借款給科龍公司，連收取利息都沒有保障，收回本金就更加困難，充分表示該公司的長(zhǎng)期償債能力極差。

（3）趨勢(shì)分析

①流動(dòng)比率，科龍公司的流動(dòng)比率逐年降低，而且始終徘徊在“1”附近，表明企業(yè)的短期償債能力問題越來越嚴(yán)重，企業(yè)的流動(dòng)性更差。到201*年，每1元的流動(dòng)負(fù)債都沒有1元的流動(dòng)資產(chǎn)作保障。

②現(xiàn)金流量與流動(dòng)負(fù)債比率在0.1附近浮動(dòng)，總的來說呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，科龍公司自201*年起其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)就已經(jīng)出現(xiàn)問題了，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量不能滿足流動(dòng)負(fù)債的要求，存貨積壓，制冷設(shè)備難以售出。

③資產(chǎn)負(fù)債率呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。01年和03年甚至出現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債率大于1的情況，表明企業(yè)嚴(yán)重的資不抵債，出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)，到04年資產(chǎn)負(fù)債率降為72.38%，可能是企業(yè)變賣部分資產(chǎn)用以償還債務(wù)等情況。

④產(chǎn)權(quán)比率越來越高，表明科龍公司債務(wù)融資越來越多，所有者權(quán)益對(duì)債權(quán)人的保障越來越低了，到04年債權(quán)人的出資差不多是股東出資的3倍，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越來越大，長(zhǎng)期償債能力越來越低了。

⑤利息費(fèi)用保障倍數(shù)總體來說呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)，科龍公司的經(jīng)營(yíng)已經(jīng)不能彌補(bǔ)借款的利息費(fèi)用，企業(yè)的息稅前利潤(rùn)雖然仍為正值，但利息費(fèi)用較高，企業(yè)的凈利潤(rùn)為負(fù)值，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)已遭受重大阻礙，企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力越來越差了。

擴(kuò)展閱讀：航空公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析財(cái)務(wù)分析

東方航空公司財(cái)務(wù)分析

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論文題目：航空公司的財(cái)務(wù)報(bào)表分析指導(dǎo)老師：鄭勇小組成員：

北京師范大學(xué)珠海分校

金融研究方法論文

東方航空公司財(cái)務(wù)分析

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目錄

摘要.....................................................3簡(jiǎn)介.....................................................3財(cái)務(wù)分析方法.............................................3結(jié)論.....................................................9參考文獻(xiàn)................................................10

東方航空公司財(cái)務(wù)分析

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摘要

東方航空公司發(fā)展了幾十年，已經(jīng)成為了世界名航大企，但是該公司在公司規(guī)模，市場(chǎng)占有率，利潤(rùn)率等距離世界名航強(qiáng)國(guó)公司還有一定差距。本文選取了東方航空公司為分析對(duì)象，同時(shí)選取了東航，中航，海南航空，山東航空公司四家上市公司作為對(duì)比公司。選取的財(cái)務(wù)報(bào)表分析指標(biāo)分別選取的對(duì)象公司的短期償債能力比率，長(zhǎng)期償債能力比率，資產(chǎn)管理比率（周轉(zhuǎn)率），獲利能力比率，市場(chǎng)價(jià)值比率，將比率做橫向比較和縱向比較，然后做出評(píng)價(jià)。為公司的財(cái)務(wù)方面做出分析和指出不足之處。

簡(jiǎn)介

中國(guó)航空業(yè)真正得到發(fā)展是近五十年才開始，雖然起步晚，但是航空公司的發(fā)展卻參差不齊，隨著第三行業(yè)服務(wù)業(yè)的發(fā)展，旅游行業(yè)的火爆，航空業(yè)數(shù)量急劇增加，但是體制法規(guī)的不健全導(dǎo)致了航空公司的惡性競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致大部分公司出現(xiàn)虧損。

我組成員寫此論文的目的是通過東方航空來觀察現(xiàn)行中國(guó)的航空業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r和前景預(yù)測(cè)，以及他們是否值得投資者投資等。文章數(shù)據(jù)均通過公司對(duì)外公開的財(cái)務(wù)報(bào)表獲得，并且報(bào)表均經(jīng)過會(huì)計(jì)師出具了無(wú)保留意見，數(shù)據(jù)的真實(shí)度相對(duì)可靠。

我們采用的是最傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)比率分析法，對(duì)公司的短期償債能力、長(zhǎng)期償債能力、盈利能力分析，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)分析等，得出公司雖然負(fù)責(zé)率高、償債能力低，但是對(duì)資產(chǎn)的利用率卻很高，同時(shí)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率亦偏高，證明公司能源源不斷的得到資金來彌補(bǔ)即期發(fā)生的利息等費(fèi)用，有投資的空間。公司可以通過計(jì)算出來的比率，得知公司還有哪里不足和提升的空間，比如：信用管理，公司可以通過減少的他的負(fù)債來降低他的資產(chǎn)負(fù)債率，從而來提高短期和長(zhǎng)期的償債能力；存貨，航空公司的存貨主要是以飛機(jī)為主，存貨的增減和固定資產(chǎn)的增減同向發(fā)展，于是加大固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率就可以通過減少存貨來實(shí)現(xiàn)；員工的工作效率，這項(xiàng)可以通過經(jīng)營(yíng)費(fèi)用體現(xiàn)等。

本文雖然數(shù)據(jù)均通過公司的財(cái)務(wù)報(bào)表而得，但還是有個(gè)別不足之處：根據(jù)不同的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則使公司有操縱利潤(rùn)的空間，財(cái)務(wù)報(bào)表自身數(shù)據(jù)便有局限；各公司會(huì)計(jì)比率計(jì)算是采用的數(shù)據(jù)不同，會(huì)影響比率的可比性；資料的有限性限制了論文的分析結(jié)果；時(shí)效性對(duì)分析結(jié)果的影響，突飛猛進(jìn)的旅游業(yè)發(fā)展，必定推動(dòng)了航空業(yè)每年得到的發(fā)展

財(cái)務(wù)分析方法

財(cái)務(wù)分析方法

財(cái)務(wù)分析是以財(cái)務(wù)報(bào)告及其相關(guān)資料為主要依據(jù)，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行評(píng)價(jià)和剖析，反映企業(yè)在運(yùn)營(yíng)過程中的利弊得失，發(fā)展趨勢(shì)，從而為改進(jìn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作和

東方航空公司財(cái)務(wù)分析

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優(yōu)化經(jīng)濟(jì)決策提供重要的財(cái)務(wù)信息。企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法主要有三種：一是水平分析，又稱趨勢(shì)分析，即將若干會(huì)計(jì)年度的報(bào)表資料在不同年度間進(jìn)行比較，確定不同年度的差異額或差異率，從而分析企業(yè)各報(bào)表項(xiàng)目的變動(dòng)情況及變動(dòng)趨勢(shì)。二是共同比報(bào)表分析，又稱垂直分析，即只對(duì)當(dāng)期利潤(rùn)或資產(chǎn)負(fù)債表作縱向分析而不是橫跨幾年進(jìn)行分析。三是比率分析，即將財(cái)務(wù)報(bào)表下有直接或間接關(guān)系的兩個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比分析。

在財(cái)務(wù)分析中，比率分析占有比較重要的地位，透過比率分析，可以評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量，尋找企業(yè)經(jīng)營(yíng)的問題所在，為改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)提供線索。企業(yè)的基本財(cái)務(wù)報(bào)表包括資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表。從財(cái)務(wù)報(bào)表中可以計(jì)算出大量有意義的比率，涉及到企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的各個(gè)方面。財(cái)務(wù)比率可以分為三大類。

1．盈利性比率

盈利性比率反映企業(yè)賺取利潤(rùn)的能力和有效使用資源的能力。主要包括：資產(chǎn)報(bào)酬率=凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)

凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/股東權(quán)益。反映股東權(quán)益的盈利水平。

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額，反映企業(yè)經(jīng)常性業(yè)務(wù)的盈利能力。一般來說，以上比率越高，說明企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)。

東航08,09,10年的利潤(rùn)率分別為-33.57%,1.40%,7.61%.同行業(yè)十年平均值為11.80%,因?yàn)?8年?yáng)|航出現(xiàn)巨額虧損,所以08年?yáng)|航的利潤(rùn)率為負(fù)值,圖上呈現(xiàn)出08-10年時(shí)飆升的現(xiàn)象.但是與同行業(yè)的平均值比較東航的利潤(rùn)率依然偏低,說明東航雖然銷售收入有可能增多而凈利潤(rùn)依然較少,反映了東航的獲利能力一般,不過也不能排除東航的銷售模式是采用“薄利多銷”，也就意味著總利潤(rùn)有可能在增加。

東方航空公司財(cái)務(wù)分析

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東航08,09,10年的資產(chǎn)報(bào)酬率分別為-19.19%，0.78%，5.66%.同行業(yè)十年平均值為6.35%.由于東航08年出現(xiàn)嚴(yán)重虧損，所以圖像上呈現(xiàn)出08-10年比率值飆升的情況，與同行業(yè)的平均值相比仍然較低。但是，東航投入產(chǎn)出的水平還是有所提高的，而且該指標(biāo)大于其市場(chǎng)利率，說明東航有能力充分利用財(cái)務(wù)杠桿，進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)，獲取盡可能多的利益。

東航08,09,10年的權(quán)益報(bào)酬率分別為126.94%，15.48%，34.40%.同行業(yè)十年平均值為29.95%.08年的比率給人一種錯(cuò)覺容易誤以為當(dāng)年的股東獲利比率較高，從東航08年的巨額虧損就能看出，08年時(shí)股東權(quán)益不可能會(huì)高，所以，只有一種情況，那就是當(dāng)年的凈利潤(rùn)和權(quán)益總額都為負(fù)值，由計(jì)算公式我們不難發(fā)現(xiàn)08年出現(xiàn)的權(quán)益報(bào)酬率極高的情況是由于虧損嚴(yán)重導(dǎo)致的。但是，10年時(shí)東航已經(jīng)超過了同行業(yè)的平均值（10年時(shí)凈利潤(rùn)與權(quán)益總額都為正值），所以我們可以看出東航從08到10是有一個(gè)很大的飛躍，也說明了東航的效益很好，投資者的收益高，東航是適合投資的對(duì)象。

2．流動(dòng)性比率/短期償債比率

流動(dòng)性比率/短期償債比率反映企業(yè)滿足短期資金需求的能力，主要包括：流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債，反映企業(yè)的短期償債能力。

速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨）/流動(dòng)負(fù)債，扣除了變現(xiàn)能力差的存貨，更為可信地反映短期償債能力�，F(xiàn)金比率=現(xiàn)金/流動(dòng)負(fù)債，衡量企業(yè)的即刻變現(xiàn)能力以及企業(yè)立即償還到期債務(wù)的能力

東方航空公司財(cái)務(wù)分析

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通常，上述三項(xiàng)指標(biāo)越高，企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)。

東航08,09,10年的流動(dòng)比率分別為0.30,0.19,0.19.同行業(yè)10年平均值為0.4608,09年持平,10年有所上升但均未超過1.在同行業(yè)中也處于較低水平.

說明東航短期資產(chǎn)能被高效利用,但企業(yè)資金流動(dòng)性較差,短期償債能力也較差.

東航08,09,10年的速動(dòng)比率分別為：0.27,0.17,0.18.同行業(yè)10年平均值為0.4308,09年持平,10年有所上升.在同行業(yè)中處于較低水平.

說明東航能在短時(shí)間內(nèi)變現(xiàn)的資產(chǎn)很少.相比流動(dòng)比率來說,速動(dòng)比率更加苛刻直觀的反應(yīng)出東航短期償債能力較差.

東方航空公司財(cái)務(wù)分析

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東航08,09,10年的現(xiàn)金比率分別為：0.13,0.06,0.10.同行業(yè)10年平均值為0.3109年相比08,10年較低.在同行業(yè)中處于較低水平

說明東航現(xiàn)金資產(chǎn)獲利能力較高.企業(yè)機(jī)會(huì)成本減少.但即時(shí)付現(xiàn)能力較差.

3．長(zhǎng)期償債比率

反映企業(yè)履行長(zhǎng)期負(fù)債的能力，主要包括：資產(chǎn)負(fù)債率=總負(fù)債/總資產(chǎn)，

反映通過舉債所獲取的資產(chǎn)比例。通常，該指標(biāo)越高，則長(zhǎng)期償債能力越弱。負(fù)債-權(quán)益比率=總負(fù)債/總權(quán)益。

反映反映企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的強(qiáng)弱，以及債權(quán)人的資本受到所有者權(quán)益的保障程度。利息保障倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)/財(cái)務(wù)費(fèi)用。

反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)是負(fù)債利息的倍數(shù)。通常，倍數(shù)越高，債務(wù)的償還越有保障。權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)/總權(quán)益。表示企業(yè)的負(fù)債程度衡量企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。表示企業(yè)的負(fù)債程度衡量企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

東航08,09,10年的總負(fù)債比率分別為：1.15,0.95,0.84。同行業(yè)10年平均值為0.78

從表格中我們可以看到,東航的總負(fù)債比率,從08年開始逐年遞減.但與行業(yè)平均值相比,東航的擁有較高的總負(fù)債比率.

東航較高的總負(fù)債比率反映出公司擴(kuò)展經(jīng)營(yíng)能力較大，股東權(quán)益得到充分利用，獲得利潤(rùn)的機(jī)會(huì)也較大。但債權(quán)人需承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)。比如東航08年經(jīng)營(yíng)不善，出現(xiàn)巨額虧損，其1.15的總負(fù)債比率已經(jīng)說明其資不抵債。

東方航空公司財(cái)務(wù)分析

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東航08,09,10年的負(fù)債-權(quán)益比率分別為：-7.61,18.93,5.08。同行業(yè)10年平均值為3.75

因?yàn)?8年?yáng)|航出現(xiàn)巨額虧損,所以08年?yáng)|航的負(fù)債-權(quán)益比率為負(fù)值.在圖表上呈現(xiàn)09，10年先高后低的態(tài)勢(shì)。說明東航在08年之后逐漸恢復(fù)盈利。但仍高于行業(yè)平均水平。

總體來說,東航較高的負(fù)債-權(quán)益比率為其帶來較大資本風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)對(duì)負(fù)債資本的保障程度也較差；但從另一方面來說顯得其資本運(yùn)營(yíng)能力強(qiáng)勁。

東航08,09,10年的權(quán)益乘數(shù)分別為：-6.61,19.93,6.08。同行業(yè)10年平均值為4.75

因?yàn)樵跀?shù)值上權(quán)益乘數(shù)是負(fù)債-權(quán)益比率+1.所以在從圖中的走勢(shì)與負(fù)債-權(quán)益比率一致.就不再贅述。這一比率表明東航負(fù)債較多，財(cái)務(wù)杠桿率較高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也較大；但可以創(chuàng)造更高的公司獲利，提高公司股東權(quán)益報(bào)酬率，對(duì)公司的股票價(jià)值產(chǎn)生正面激勵(lì)的效果。

東方航空公司財(cái)務(wù)分析

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東航08,09,10年的利息保障倍數(shù)分別為：-4.24,1.32,4.52。同行業(yè)10年平均值為6.72

東航從08年開始利息保障倍數(shù)呈上升態(tài)勢(shì)。低于行業(yè)平均值。

東航自08年后,這一比率逐漸上升,說明東航有一個(gè)較強(qiáng)的扭虧為盈的獲利能力和較強(qiáng)長(zhǎng)期償債能力但在行業(yè)中，這點(diǎn)仍顯不足。

東航08,09,10年的現(xiàn)金覆蓋率分別為：-3.48,1.38,4.78。同行業(yè)10年平均值為6.65

東航從08年開始現(xiàn)金覆蓋率呈上升態(tài)勢(shì)。低于行業(yè)平均值。

東航自08年后,這一比率逐漸上升,說明東航的現(xiàn)金流量逐年好轉(zhuǎn)，為其償還其債務(wù)負(fù)擔(dān)提供了很好的保障

結(jié)論

通過計(jì)算分析了東航08，09，10三年以及10年五家上市航空公司的財(cái)務(wù)比率。我們可以得出如下結(jié)論：

從企業(yè)償債能力來看東航資產(chǎn)流動(dòng)性較低,在同行業(yè)平均水平中也較低.比較直觀的說法是東航每一元流動(dòng)負(fù)債只有0.23元（通過08，09，10三年流動(dòng)比率算平均值得出）的流動(dòng)資產(chǎn)作為支付的保障。雖然這反應(yīng)了東航在資產(chǎn)利用率方面有一個(gè)相對(duì)較高的水平.但過低的資產(chǎn)流動(dòng)率會(huì)導(dǎo)致企業(yè)短期償債風(fēng)險(xiǎn)增大以及資產(chǎn)的安全性降低.從債權(quán)人的立場(chǎng)看東航并沒有一個(gè)客觀的償債保障，貸款會(huì)有較大風(fēng)險(xiǎn)；從股東的角度看，他們喜歡采用舉債經(jīng)營(yíng)的方式，以有限的資本、付出有限的代價(jià)而取得對(duì)企業(yè)的控制權(quán)，并且可以得到舉債經(jīng)營(yíng)的杠桿利益。從經(jīng)營(yíng)者

東方航空公司財(cái)務(wù)分析

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的立場(chǎng)看，東航利用債權(quán)人資本進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力很強(qiáng)但過高的舉債會(huì)超出債權(quán)人心理承受程度，企業(yè)就借不到錢。我認(rèn)為企業(yè)應(yīng)當(dāng)審時(shí)度勢(shì)，全面考慮，在利用資產(chǎn)負(fù)債率制定借入資本決策時(shí)，必須充分估計(jì)預(yù)期的利潤(rùn)和增加的風(fēng)險(xiǎn)，在二者之間權(quán)衡利害得失，做出正確決策。從企業(yè)的獲利能力來看東航經(jīng)歷08年的虧損,現(xiàn)在正穩(wěn)步上升,雖然利潤(rùn)率并不高,但是通過資產(chǎn)報(bào)酬比率來看已經(jīng)接近了行業(yè)的平均水平,證明東航有能力使企業(yè)自身和股東們獲得更多的收益,另一方面東航股東的收益情況良好.超過行業(yè)平均值,所以我們?nèi)绻麖耐顿Y者的角度去看東航的獲利能力較高。

參考文獻(xiàn)

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中國(guó)東方航空公司股份有限公司600115201*年年度報(bào)告山東航空股份有限公司201*年年度報(bào)告

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