南方航空公司201*年度會計報表項目分析

南方航空公司201*年度會計報表項目分析

一，南方航空公司基本情況

中國南方航空股份有限公司是由中國南方航空集團公司發(fā)起設(shè)立，以原中國南方航空公司為基礎(chǔ)，聯(lián)合中國北方航空公司和新疆航空公司重組而成的航空運輸主業(yè)公司。是中國南方航空集團公司發(fā)起設(shè)立并控股的航空公司。中國南方航空股份有限公司1997年分別在紐約（NYSE：ZNH）和香港（港交所：1055）同步上市發(fā)行股票，201*年在上海證券交易所成功上市（上交所：600029）。中國南方航空股份有限公司與中國國際航空股份有限公司和中國東方航空股份有限公司合稱中國三大航空集團。注冊資本：800356.70萬元。

二，南方航空公司201*年度資產(chǎn)負(fù)債表

資產(chǎn)負(fù)債表(單位：人民幣元)201*年

科目貨幣資金交易性金融資產(chǎn)應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收賬款預(yù)付款項其他應(yīng)收款應(yīng)收關(guān)聯(lián)公司款應(yīng)收利息應(yīng)收股利存貨

其中:消耗性生物資產(chǎn)一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)

其他流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)合計可供出售金融資產(chǎn)持有至到期投資長期應(yīng)收款

201*-12-3116,679,729,000.00

557,616,000.00427,562,000.002,892,573,000.00

39,357,000.00

47,628,000.00

20,644,465,000.00579,690,000.00

科目短期借款交易性金融負(fù)債應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付賬款預(yù)收款項應(yīng)付職工薪酬應(yīng)交稅費應(yīng)付利息應(yīng)付股利其他應(yīng)付款應(yīng)付關(guān)聯(lián)公司款一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債

其他流動負(fù)債流動負(fù)債合計長期借款應(yīng)付債券長期應(yīng)付款

201*-12-3117,704,048,000.00

176,000.003,216,726,000.003,147,968,000.00823,093,000.00153,778,000.00621,523,000.00106,317,000.0019,078,000.001,280,843,000.00

4,420,703,000.00

31,494,253,000.0023,223,093,000.00

1,685,270,000.長期股權(quán)投資投資性房地產(chǎn)固定資產(chǎn)在建工程工程物資固定資產(chǎn)清理生產(chǎn)性生物資產(chǎn)油氣資產(chǎn)無形資產(chǎn)開發(fā)支出商譽長期待攤費用遞延所得稅資產(chǎn)其他非流動資產(chǎn)

2,113,058,000.009,873,489,000.0029,984,965,000.005,521,500,000.00

199,911,000.00

328,865,000.00303,821,000.00

2,003,031,000.00

專項應(yīng)付款預(yù)計負(fù)債遞延所得稅負(fù)債其他非流動負(fù)債非流動負(fù)債合計負(fù)債合計實收資本(或股本)

資本公積盈余公積減:庫存股未分配利潤少數(shù)股東權(quán)益外幣報表折算價差非正常經(jīng)營項目收益調(diào)整所有者權(quán)益(或股東權(quán)益)

1,354,102,000.00356,728,000.0026,619,193,000.0058,113,446,000.004,125,491,000.006,231,028,000.00383,918,000.00

1,725,046,000.00973,866,000.00

非流動資產(chǎn)合計50,908,330,000.00

合計

負(fù)債和所有者(或股東權(quán)

13,439,349,000.00

資產(chǎn)總計71,552,795,000.00

益)合計

71,552,795,000.00

從總體上來看：南航公司的資產(chǎn)從201*年末的59343425百萬增加到201*年末的71552795百萬，同比增長20%，從負(fù)債及所有者權(quán)益看，負(fù)債占到總資產(chǎn)的72.02%，該公司屬于高負(fù)債的企業(yè)，但相比201*年來說下降了13.98%，資金的增加主要來自與資本的公積，這也意味著，該公司的償債能力有所提升。資本結(jié)構(gòu)上，流動資產(chǎn)占，固定資產(chǎn)占，在建工程占，無形資產(chǎn)占，其中固定資產(chǎn)比重較去年有所上升，在建工程有所降低，而無形資產(chǎn)，長期待攤費用上升比率較大。負(fù)債和所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)上，負(fù)債在總資產(chǎn)有所增加的前提下由201*年的86%下降到72.02%股東權(quán)益又201*年的14.01%上升到27.89%，其中資本公積和未分配利潤所占比重都有所增加。

主要資產(chǎn)項目分析情況如如下：

1，貨幣資金是企業(yè)流動性最強的資產(chǎn)，即變現(xiàn)速度最快的資產(chǎn)。當(dāng)該項目數(shù)額較大時，企業(yè)的支付能力較強，對償還債權(quán)人的債務(wù)和支付供應(yīng)商的貨款有較大的保證。但貨幣資金的留存不僅僅是為了償還債務(wù)，更重要的是投入生產(chǎn)，周轉(zhuǎn)增值，當(dāng)該項目數(shù)額較大時，對企業(yè)的盈利能力將產(chǎn)生不良的影響。當(dāng)數(shù)額較小的時候，企業(yè)的支付能力受到影響，將面臨償債和支付貨款的巨大壓力。從資產(chǎn)負(fù)債表中可以看出，201*年的貨幣資金為16,679,729,000.元，而201*年的貨幣資金為12,765,534,000.00，同比增長30%，數(shù)量較大，而與此同時固定資產(chǎn)也在增加，因此公司可能正處于大規(guī)模的轉(zhuǎn)型階段，正在投入大量的資金。貨幣資金的增加對企業(yè)償債能力的增加和滿足資金的流動性需求有很大的好處。

2，應(yīng)收帳款越多，反應(yīng)企業(yè)資金方面被購貨方占用多，另一方面說明風(fēng)險大，一旦應(yīng)收賬

款收不回來，造成的損失更大，將對企業(yè)的財務(wù)狀況產(chǎn)生不良的影響。從資產(chǎn)負(fù)債表上可以看出，201*年度，該公司的應(yīng)收賬款為557616000元，而201*年為317608000元，同比增長75%。因此可以得知，201*年該公司市場需求增加，航空業(yè)開始回暖，該公司經(jīng)營效益大幅提升。

3，存貨是企業(yè)最重要的流動資產(chǎn)之一，通常占流動資產(chǎn)一半以上。存貨核算的準(zhǔn)確性對資

產(chǎn)負(fù)債表和利潤表有較大的影響，因此要特別重視對存貨的分析。存貨分析主要包括存貨構(gòu)成分析和存貨變動情況分析。存貨規(guī)模與變動情況分析，主要觀察各類存貨的變動情況與變動趨勢，以及各類存貨增減變動的原因。南航公司公司201*年度的存貨為

47,628,000元，金額較大，該公司的財務(wù)狀況不理想。

4，固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)是企業(yè)最為重要的勞動手段，對企業(yè)的盈利能力有重大影響，固定資

產(chǎn)分析可以從以下四個方面分析：1固定資產(chǎn)原值變動情況分析，2，固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與變動情況分析。3，固定資產(chǎn)折舊分析。4，固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備分析。南航公司201*年固定資產(chǎn)為29,984,965,000元，201*年為29,120,201,000元，同比增長2%，該公司的生產(chǎn)經(jīng)營能力逐漸提高和生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模不斷擴大。

主要負(fù)債項目分析情況如下：負(fù)債從性質(zhì)來看可以分為兩部分，一是從外單位借入的款

項，如短期借款，二是所欠的款項，如未交利潤。企業(yè)應(yīng)根據(jù)負(fù)債的性質(zhì)及自身的支付能力，妥善安排好負(fù)債的支付，保護企業(yè)自身的信譽和形象。南航公司負(fù)債總體由201*年的52,157,745,000.元上升到201*年的58113446000元，說明公司正在依靠舉債支撐資產(chǎn)的增長。但通過比率分析該公司的資產(chǎn)負(fù)債率發(fā)現(xiàn)這一比率下降，說明企業(yè)在舉債加大的同時，企業(yè)債權(quán)的保障程度在增加。主要股東權(quán)益項目分析情況如下：股東權(quán)益由201*年的7185680000元上升到201*

年的13439349000元，其中，股本，盈余公積和少數(shù)股東權(quán)益比重沒有變化或變化不大，通過閱讀該公司的相關(guān)報道和批注可知是因為資本公積中的股本溢價和未分配利潤的較大增幅所導(dǎo)致的。未分配利潤由201*年-的1,074,046,000上升到201*年的1,725,046,000，表明

該公司的盈利能力開始顯著上升，該公司的整體水平也有所提升。

綜上所述，從資產(chǎn)負(fù)債表的角度分析，公司的資產(chǎn)質(zhì)量總體較好，能夠維系公司的正常運轉(zhuǎn)，公司的流動資金的流動性和安全性較好，且固定資產(chǎn)的逐年增加也為公司的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)，且在總資產(chǎn)的比例也比較合理。從負(fù)債和所有者權(quán)益角度看，該公司盈利開始有所提升，盡管負(fù)債大，但比例有所下降，說明企業(yè)的債權(quán)保障程度增加，短期負(fù)債壓力較小，整體財務(wù)結(jié)構(gòu)比較穩(wěn)定。

三，南方航空公司201*年度利潤表

利潤表(單位：人民幣元)201*年

科目一、營業(yè)收入減:營業(yè)成本營業(yè)稅金及附加銷售費用201*年度21,706,147,000.0015,492,922,000.00627,576,000.001,091,760,000.00科目二、營業(yè)利潤加:補貼收入營業(yè)外收入減:營業(yè)外支出其中:非流動資產(chǎn)處置凈損管理費用483,736,000.00失加:影響利潤總額的其他科堪探費用目財務(wù)費用資產(chǎn)減值損失加:公允價值變動凈收益投資收益其中:對聯(lián)營企業(yè)和合營企-6,469,000.00業(yè)的投資權(quán)益利潤1,588,286,000.00354,823,000.0025,685,000.00三、利潤總額減:所得稅加:影響凈利潤的其他科目四、凈利潤歸屬于母公司所有者的凈3,013,912,000.003,651,294,000.00430,396,000.003,220,898,000.0043,330,000.00201*年度2,802,375,000.00896,871,000.0047,952,000.影響營業(yè)利潤的其他科目少數(shù)股東損益206,986,000.00從整體上看：南航公司201*年公司實現(xiàn)營業(yè)收入21706147000元，同比增長39%；營業(yè)利潤2802375000元，同比增長471%；實現(xiàn)凈利潤3220898000元，同比增長1060%。利潤表主要項目的分析

1對營業(yè)收入的分析：根據(jù)報表顯示，201*年南方航空公司實現(xiàn)營業(yè)收入21706147

元，同比增長39%。南方航空公司收入來源比較單一，主要是是憑借其日常的主營業(yè)務(wù)而得。營業(yè)收入穩(wěn)定增長得益于在過去的一年里國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)增長及經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整，航空運輸市場將保持良好的增長勢頭。報告期內(nèi)，國際經(jīng)濟緩慢復(fù)蘇，中國經(jīng)濟持續(xù)走強，航空市場客貨兩旺。

2對營業(yè)利潤的分析：201*年營業(yè)利潤2802375000元，同比增長471%，營業(yè)利潤

由上年的虧損轉(zhuǎn)增為今年的盈利。原因主要為以下幾點：1）營業(yè)成本：201*年企業(yè)營業(yè)成本同比增長了24%，小于營業(yè)收入的增速，營業(yè)成本占營業(yè)收入的比重也由上年的104.6%降低為92.77%。2）三項費用：銷售費用同比增加34%，這與營業(yè)收入的增加幅度基本一致，符合理論分析得到的結(jié)果。在營業(yè)收入增加、營業(yè)成本增加的情況下，管理費用只增加了20%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于營業(yè)收入39%的增速，又由于資產(chǎn)減值損失增加286%，所以估計是由于折舊計提的減少導(dǎo)致了管理費用的增速降低;。財務(wù)費用是三費中最應(yīng)值得關(guān)注的，在收入增加的同時，企業(yè)的財務(wù)卻實現(xiàn)了收益。由于南航持有大量美元負(fù)債，201*年人民幣升值為南方航空公司帶來的匯兌收益十分可觀。3）投資收益：公司今年的投資收益得到大幅的提高，是公司今年實現(xiàn)扭虧為盈的主力軍。從報表附注可以看出，通過處置長期股權(quán)投資，公司獲得了1095百萬元的收益。

綜上所述，通過對利潤表總體進行分析：今年公司實現(xiàn)了扭虧為盈的華麗逆轉(zhuǎn)，肯定了公司今年的經(jīng)營成果。但實際情況并不是如表面顯示的那么優(yōu)秀。今年公司的營業(yè)收入增幅并不高，成本控制并不突出，而是由匯兌損益、投資收益拉高了收入來源。這與航空行業(yè)的不景氣有關(guān)，也與國際油價的上漲密不可分。公司應(yīng)該繼續(xù)發(fā)掘行業(yè)潛力，開辟新的航線或是服務(wù)內(nèi)容，使利潤來源可以穩(wěn)定、可靠、長久。

四，南航公司201*年度會計報表比率分析（輔助）

1）短期償債能能力分析：從相關(guān)指標(biāo)中看出，流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率較上年

都有上漲，流動比率(倍)為0.66，速動比率(倍)

為0.65，可以說明該公司當(dāng)年的短期償債能力在增強。結(jié)合公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率的快慢分析，可以確定公司在過去的一年里短期償債能力確實有所增強。

2）長期償債能力：從相關(guān)指標(biāo)中看出，資產(chǎn)負(fù)債率較上年降低了，長期償債能力得到

了增強，數(shù)值為81.22%，但在同行業(yè)中處于正常水平。再從利息支付倍數(shù)來看，公司借款為零，不但不需要定期償付利息，而且還有利息收入，所以數(shù)值為負(fù)數(shù)。由此得來，公司的償債壓力并不大。

3）盈利能力分析：從相關(guān)指標(biāo)看出，凈利潤率(%)

為2.29，總資產(chǎn)報酬率(%)為

0.66。公司的盈利能力的各項指標(biāo)較去年都有大幅提高，這與公司今年實現(xiàn)了扭虧為盈的局面是直接相關(guān)的。

4）營運能力分析：從相關(guān)指標(biāo)看出，存貨周轉(zhuǎn)率為51.78，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.59，

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.29，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率(次)為41.公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與存貨周轉(zhuǎn)率都有不同程度的提升，說明公司的總體運轉(zhuǎn)情況還是比較理想的。但作為航空企業(yè)中的中重點企業(yè)，仍有明顯不足，公司還應(yīng)花大力氣，充分發(fā)掘潛力，給股東更大的回報。

擴展閱讀：南方航空201*財務(wù)報表分析

中國南方航空股份有限公司財務(wù)報

表分析

班級：會計二班學(xué)號：280604223姓名：潘冰瑤

一、背景分析

（一）背景資料

1、公司法定中文名稱：中國南方航空股份有限公司

公司法定英文名稱：ChinaSouthernAirlinesCompanyLimited2、公司法定代表人：司獻民

3、公司注冊地址：廣東省廣州市經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)

公司辦公地址：廣東省廣州市機場路278號4、公司股票上市交易所：上海證券交易所股票簡稱：南方航空股票代碼：600029（二）股東構(gòu)成

1、股份總數(shù)：981756.7萬股

2、截至201*年12月31日，公司共有股東240632戶，擁有公司股份前十名股東持股情況如下所示：

編號12345678910股東名稱中國南方航空集團公司香港中央結(jié)算（代理人）有限公司南龍控股有限公司蕪湖瑞健投資咨詢有限公司安徽海螺創(chuàng)業(yè)投資有限責(zé)任公司中國平安人壽保險股份有限公司-傳統(tǒng)-普通保險產(chǎn)品趙曉東中航鑫港擔(dān)保有限公司興業(yè)銀行股份有限公司-興業(yè)趨勢投資混合型證券投資基金全國社�；�金五零一組合持股數(shù)量（股）持股比例（%）股本性質(zhì)414505000017494600001033650000194201*001766000001590000001590000001590000001201*00009000000042.2217.8210.531.981.81.621.621.621.220.92流通A股流通H股流通H股流通A股流通A股流通A股流通A股流通A股流通A股流通A股（三）企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r

中國南方航空股份有限公司是由中國南方航空集團公司發(fā)起設(shè)立，以原中國南方航空公司基礎(chǔ)，聯(lián)合中國北方航空公司、新疆航空公司和重慶航空公司重組而成的航空運輸主業(yè)公司，是中國南方航空集團公司發(fā)起設(shè)立并控股的航空公司。中國南方航空股份有限公司1997年分別在紐約和香港同步上市發(fā)行股票，201*年在上海證券交易所成功上市。中國南方航空股份有限公司與中國國際航空股份有限公司和中國東方航空股份有限公司合稱中國三大航空集團。

中國南方航空股份有限公司，是中國南方航空集團公司屬下航空運輸主業(yè)公司，總部設(shè)在廣州，以藍(lán)色垂直尾翼鑲紅色木棉花為公司標(biāo)志。有新疆、北方、北京、深圳、海南、黑龍江、吉林、大連、河南、湖北、湖南、廣西、臺灣、珠海直升機等14家分公司和廈門航空、汕頭航空、貴州航空、珠海航空、重慶航空等5家控股子公司；在上海、西安、大連設(shè)立基地，在成都、杭州、南京、重慶等地共設(shè)有18個國內(nèi)營業(yè)部，在新加坡、東京、首爾、

阿姆斯特丹、巴黎、洛杉磯、悉尼、拉各斯、紐約、倫敦、溫哥華、迪拜、布里斯班等地設(shè)有53個國外辦事處。

中國南方航空股份有限公司是中國運輸飛機最多、航線網(wǎng)絡(luò)最發(fā)達(dá)、年客運量最大的航空公司。目前，南航經(jīng)營包括波音777、747、757、737，空客A330、321、320、319、300、380在內(nèi)的客貨運輸機400架，機隊規(guī)模躍居世界前六。形成了以廣州、北京為中心樞紐，密集覆蓋國內(nèi)150多個通航點，全面輻射亞洲全面輻射亞洲40多個通航點，鏈接歐美澳非洲的發(fā)達(dá)航線網(wǎng)絡(luò)，航線數(shù)量660多條，每天有1500至201*個航班穿梭于世界各地，每天投入市場的座位數(shù)可達(dá)20萬個。通過與天合聯(lián)盟成員密切合作，航線網(wǎng)絡(luò)通達(dá)全球884個目的地，連接169個國家和地區(qū)，到達(dá)全球各主要城市。

201*年，南航旅客運輸量6628萬人次，位列亞洲第一、全球第三，已連續(xù)31年居國內(nèi)各航空公司之首,是亞洲唯一進入世界航空客運前五強，國內(nèi)唯一連續(xù)5年進入世界民航客運前十強的航空公司。截至201*年6月3日，南航已累計安全飛行安全飛行達(dá)700萬小時，連續(xù)保證了16年3個月的空防安全，安全運輸旅客已累計超過5億人次，安全管理水平在國內(nèi)、國際均處于領(lǐng)先地位。201*年7月16日，南航榮獲中國民航局頒發(fā)的飛行安全最高獎“中國民航飛行安全五星獎”，成為國內(nèi)安全星級最高、安全業(yè)績最好的航空公司，在國際上也處于領(lǐng)先地位。

南航飛行實力出眾，擁有3332名優(yōu)秀的飛行人員，是目前國內(nèi)唯一一家擁有獨立培養(yǎng)飛行員能力的航空公司，與全球知名飛行模擬器制造商CAE合資建立的飛行訓(xùn)練中心是亞洲規(guī)模最大的飛行訓(xùn)練中心；機務(wù)維修實力雄厚，旗下廣州飛機維修工程有限公司建有亞洲最大的飛機維修機庫，南航與德國MTU公司合建有國內(nèi)最大、維修等級最高的航空發(fā)動機維修基地；保障體系完善，擁有獲得國家科技進步二等獎的飛行運行控制系統(tǒng)，以及同獲國家科技進步二等獎的發(fā)動機性能監(jiān)控系統(tǒng)等國內(nèi)航空業(yè)最為先進的IT系統(tǒng)。1995、201*、201*、201*、201*年度，南航五度奪得中國民航年度安全最高獎“金鵬杯”。

中國南方航空股份有限公司稟承“客戶至上”的承諾，通過提供“可靠、準(zhǔn)點、便捷”的優(yōu)質(zhì)服務(wù)，致力滿足并超越客戶的期望。截至201*年6月份，擁有超過800萬會員、里程累積機會最多、增值最快的常旅客俱樂部明珠俱樂部。南航在西安咸陽機場、烏魯木齊地窩堡機場設(shè)有專用航站樓。推出中國首張電子客票，率先提供電子客票網(wǎng)上值機和手機值機服務(wù)�！懊髦椤背Ｂ每头�務(wù)、地面頭等艙公務(wù)艙貴賓室服務(wù)、南航中轉(zhuǎn)服務(wù)、南航五星鉆石服務(wù)熱線“95539”等多項服務(wù)在國內(nèi)民航系統(tǒng)處于領(lǐng)先地位。公司先后被多家機構(gòu)授予“中國最佳航空公司”榮譽，并于201*年1月，獲美國優(yōu)質(zhì)服務(wù)科學(xué)協(xié)會授予的全球優(yōu)質(zhì)服務(wù)榮譽“五星鉆石獎”。

中國南方航空股份有限公司發(fā)展迅速。1997年，南航分別在紐約和香港同步上市，201*年在國內(nèi)成功上市。先后聯(lián)合重組、控股參股多家國內(nèi)航空公司。在國內(nèi)率先引進波音737、757、777、空客A330、空客A380等先進客機；首家推出計算機訂座、電子客票等業(yè)務(wù)；引進開發(fā)了收益管理系統(tǒng)、運行控制系統(tǒng)、財務(wù)管理系統(tǒng)、人力資源系統(tǒng)、貨運系統(tǒng)、辦公自動化系統(tǒng)等廣泛覆蓋各流程的信息系統(tǒng)，信息化優(yōu)勢明顯；建有國內(nèi)第一、全球第三的超級貨站，以及國內(nèi)最大的航空配餐中心等設(shè)施。201*年1月，南航訂購5架空客A380超大型飛機。201*年8月，南航購買10架波音787-8型“夢想”飛機，成為中國購買此型號飛機

最多的航空公司。201*年，南航訂購6架波音777貨機，貨運發(fā)展邁出全新步伐。

201*1月1日，南航正式啟動“三網(wǎng)建設(shè)”航線樞紐網(wǎng)絡(luò)、市場營銷網(wǎng)絡(luò)和服務(wù)保障網(wǎng)絡(luò)，開始了建設(shè)國際化規(guī)模網(wǎng)絡(luò)型航空公司的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。201*年11月15日，南航正式加入天合聯(lián)盟，成為中國首家加入世界航空聯(lián)盟組織的航空公司，標(biāo)志著中國民航國際化進程邁出了重要一步。201*年10月28日,南航集團與遼寧省簽訂戰(zhàn)略協(xié)議，籌資百億參股遼寧機場集團，共同打造“21世紀(jì)東北亞航空樞紐”。201*年1月15日，南航臺灣辦事處在臺北市成立，南航成為第一家獲批在臺灣設(shè)立辦事機構(gòu)、第一家完成營業(yè)場所選定、第一家完成臺灣本土員工招募的大陸航空公司。201*年8月13日，中國南方航空公司臺灣分公司在臺北市成立，南航成為首批在臺灣取得營業(yè)執(zhí)照并正式成立分公司的大陸企業(yè)。南航為推動大陸與臺灣運輸業(yè)界合作，為促進兩岸同胞的經(jīng)濟文化交流不斷做出貢獻。（四）行業(yè)狀況

1、需求回落但運能緊縮，供不應(yīng)求推動客座率、票價持續(xù)上行。

（1）需求增速有所回落，但運能緊縮使行業(yè)運力增速仍低于需求增速。1-4月RPK增速11.9%，但預(yù)計6月起受去年同期世博會高基數(shù)影響，RPK增速或?qū)⑾陆抵?0%左右，預(yù)計全年RPK增速11-12%。1-4月行業(yè)累計運力投放ASK同比增速回落至9.2%，預(yù)計全年運力增速約為10%。

（2）盈利提升主要來自供需缺口推動的客座率、票價持續(xù)上行。1-4月累計客座率為81.1%，同比提升2個百分點。在行業(yè)格局穩(wěn)定、客座率推動下，平均票價同比提升約3-4%。不考慮其它因素，客座率相對201*年提升1個百分點，將貢獻國航、南航、東航201*年凈利潤同比增速5.3%、10.8%、9.8%；平均票價相對201*年提升1個百分點，將貢獻國航、南航、東航201*年凈利潤同比增速4.7%、10.0%、9.0%。

2、大部分油價上漲成本能夠成功傳導(dǎo)、人民幣升值保障盈利穩(wěn)定。

（1）油價能否順利傳導(dǎo)主要看燃油附加費聯(lián)動機制執(zhí)行情況和行業(yè)供需，今年以來國內(nèi)航油出廠價三次上調(diào)時，燃油附加費均同步聯(lián)動調(diào)整，聯(lián)動機制執(zhí)行效果較好。同時行業(yè)格局穩(wěn)定及供不應(yīng)求，使成本傳導(dǎo)能力較好。不考慮其它因素，燃油附加費聯(lián)動機制的執(zhí)行按覆蓋新增用油成本80%計算，國際油價上漲10美元/桶，國航、南航、東航、海航201*年EPS下降約0.031、0.041、0.034、0.027元。

（2）若人民幣全年升值5%，預(yù)計對南航、國航、東航、海航201*年EPS貢獻0.21元、0.20元、0.13元、0.12元。同時從航空業(yè)歷史表現(xiàn)看，當(dāng)盈利狀況良好時，人民幣升值加速航空股將獲得較好的超額收益。

3、京滬高鐵主要沖擊休閑旅客，京滬航線商務(wù)旅客占比較高，預(yù)計分流量、票價影響均不超過20%。

（1）北京南至上海虹橋時速300公里列車日開行41對，其中全程5小時以內(nèi)的僅有8對，其它為交錯停站模式，我們預(yù)計全程運行時間約5.5小時。對商務(wù)客來說，京滬航線飛機時間優(yōu)勢仍明顯。京滬航線飛機總旅行時間5個小時以內(nèi)，僅占用半天的時候。而京滬高鐵總旅行時間約7個小時，早上出發(fā)下午才能到達(dá)目的地，中午出發(fā)晚上才能到達(dá)，傍晚出發(fā)需要深夜到達(dá)，在出行的時間便利性上，大幅低于飛機，預(yù)計高鐵分流京滬航線旅客量不超過20%，考慮正常增速旅客運輸量同比將下降約10%。

（2）預(yù)計票價同比下降不超過20%。京滬航線上對票價較不敏感的商務(wù)旅客占比約七八成，預(yù)計票價受到?jīng)_擊主要是占比較小的休閑旅客部分，而自費出行的休閑旅客機票相對較低；再次，目前行業(yè)運力偏緊的情況下運力調(diào)整靈活性較高，京滬航線運營飛機約八成為寬體機，預(yù)計航空公司可用窄體機替換部分寬體機應(yīng)對暫時性沖擊，客座率有望維持80%以上水平從而實現(xiàn)票價穩(wěn)定。

（3）京滬高鐵開通后，影響全行業(yè)RPK增速約0.8%，不會改變今年供給偏緊的行業(yè)格局。預(yù)計暑運運力仍偏緊�？紤]去年世博會高基數(shù)及京滬高鐵分流，預(yù)計7-8月RPK增速約為9-10%，但由于去年運力基數(shù)也較高，預(yù)計ASK同比增速或僅為8%左右，行業(yè)仍呈現(xiàn)運力供給偏緊的狀態(tài)。

我們可以認(rèn)為行業(yè)競爭格局穩(wěn)定、供不應(yīng)求提升了行業(yè)將航油成本向燃油附加費的傳導(dǎo)能力，加上人民幣升值帶來的匯兌收益貢獻，全年行業(yè)高盈利能力有保障。預(yù)計京滬高鐵對民航?jīng)_擊小于預(yù)期，6月底京滬高鐵開通后仍看好七八月旺季行業(yè)供需關(guān)系。二、三、

關(guān)注審計報告的措辭資產(chǎn)負(fù)債表分析

從審計報告的措辭來看，該審計報告是一個無保留意見的審計報告。

根據(jù)南方航空201*年資產(chǎn)負(fù)債表，編制資產(chǎn)負(fù)債表的趨勢分析表，如表1所示。

表1資產(chǎn)負(fù)債表趨勢分析表

201*年12月31日金額單位：人民幣百萬元

項目流動資產(chǎn)：貨幣資金交易性金融資產(chǎn)應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收賬款預(yù)付款項應(yīng)收利息應(yīng)收股利其他應(yīng)收款存貨

一年內(nèi)到期非流動資產(chǎn)

其他流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)合計非流動資產(chǎn)：可供出售金融資產(chǎn)持有至到期投資長期應(yīng)收款長期股權(quán)投資投資性房地產(chǎn)固定資產(chǎn)在建工程工程物資

201*年

10404201*66514301355158598013614737968210014

201*年

434313667111452125691289317044616319317982

增（減）%

139.5646.78-6.47-1.527.8873.74-13.98-20.132.6026.09-44.31

結(jié)構(gòu)%201*9.351.800.601.291.2214.260.071.220.4371.649.00

201*4.581.440.751.531.339.640.101.800.4966.7018.固定資產(chǎn)清理生產(chǎn)性生物資產(chǎn)油氣資產(chǎn)無形資產(chǎn)設(shè)備租賃定金長期待攤費用遞延所得稅資產(chǎn)其他非流動資產(chǎn)非流動資產(chǎn)合計資產(chǎn)總計項目流動負(fù)債：短期借款交易性金融負(fù)債應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付賬款票證結(jié)算應(yīng)付職工薪酬應(yīng)交稅費應(yīng)付利息應(yīng)付股利其他應(yīng)付款

一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債其他流動負(fù)債流動負(fù)債合計非流動負(fù)債：長期借款應(yīng)付融資租賃款大修理準(zhǔn)備遞延收益預(yù)計負(fù)債遞延所得稅負(fù)債其他非流動性負(fù)債非流動性負(fù)債合計

負(fù)債合計股東權(quán)益：股本資本公積盈余公積未分配利潤外幣報表折算差額歸屬于母公司所有者權(quán)益

合計

1836754544564394959864620.00300953708560811122994736201*年

201*年

356811012134410432079058824536042196202216022345532123

146355429277410787131801377823187627875127761188711739532363199011814890384349209436968101081478981880031415954066036032175-36302675510382

143.50-3.55314.74113.42-100.0011.4017.41增（減）%

-67.60-70.45-96.769.8664.1226.22340.79-15.7521.42-5.86-15.8314.357.4823.0818.74-20.277.1212.62-0.5722.68161.910157.71

1.650.800.490.600.350.100.890.490.000.3285.7490.36100.00100.00結(jié)構(gòu)%

201*201*3.2111.620.010.050.093.398.148.703.242.321.821.692.110.560.110.153.203.096.668.3128.5939.8828.6629.4211.4912.551.051.012.122.100.110.160.810.8944.2446.1372.8386.018.838.4512.735.710.540.641.96-3.8324.06

10.96

少數(shù)股東損益所有者權(quán)益合計負(fù)債及股東權(quán)益總計

346430219111229

28761325894736

20.45127.9317.41

3.1127.17100.00

3.0313.99100.00

（一）資產(chǎn)負(fù)債表總體狀況的初步分析1、資產(chǎn)狀況的初步分析

公司的資產(chǎn)總額由年初的94736百萬元增加到年末的111229百萬元，同比增長了17.41%。資產(chǎn)總額增加的主要原因在于：流動資產(chǎn)增加了6731百萬元，投資性房地產(chǎn)增加了12百萬元，固定資產(chǎn)增加了16489百萬元，無形資產(chǎn)增加了1082百萬元，長期待攤費用增加了299百萬元，遞延所得稅資產(chǎn)增加了524百萬元�？梢姽潭ㄙY產(chǎn)的增加是最主要的原因。

從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來講，公司年末的資產(chǎn)總額中，流動資產(chǎn)占14.26%，非流動資產(chǎn)占85.74%，非流動資產(chǎn)所占比例很高，而在其中固定資產(chǎn)占資產(chǎn)總額71.64%，在建工程占資產(chǎn)總額9.00%，非流動資產(chǎn)所占比例較高是與航空行業(yè)有關(guān)。流動資產(chǎn)占比由年初的9.64%增長到年末的14.26%，公司的經(jīng)營較201*年更為靈活。

相比較來講，公司在流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)在當(dāng)年都有增長，其中流動資產(chǎn)的增幅為73.74%，非流動資產(chǎn)增幅為11.40%。很明顯的，流動資產(chǎn)增長速度快于非流動資產(chǎn)。另外，公司當(dāng)年貨幣資金增加139.56%，大于流動資產(chǎn)的增長比，說明公司應(yīng)對市場變化的能力得到增強。

2、負(fù)債與所有者權(quán)益的初步分析

負(fù)債與所有者權(quán)益增加的原因在于：非流動負(fù)債增加了5513百萬元，所有者權(quán)益增加了16961百萬元�？梢姡�所有者權(quán)益的增加額最大。

從負(fù)債和所有者權(quán)益的結(jié)構(gòu)來看，流動負(fù)債占比為28.59%，非流動負(fù)債占比為44.24%，所有者權(quán)益占比為27.17%。由這些比例可見，公司對長期資金的依賴性很強，面臨的償債壓力較小，風(fēng)險水平相對會低些。

相對而言，流動負(fù)債減少，而非流動負(fù)債和所有者權(quán)益都有增加，流動負(fù)債減少15.83%，非流動負(fù)債增加12.62%，所有者權(quán)益增加127.93%。公司的流動負(fù)債在總資產(chǎn)有一定增加的情況下卻減少了15.83%，所占比重也由上年的39.88%下降為28.59%；所有者權(quán)益所占比重則由上年的13.99%上升為27.17%，其中資本公積所占比重較上年有所增加。（二）資產(chǎn)主要項目分析1、貨幣資金及其質(zhì)量分析

從總體規(guī)模來看，公司貨幣資金同比增長了139.56%，高于資產(chǎn)的增幅，因而其占資本總額的比重由年初的4.58%上升到年末的9.35%。本年度公司貨幣資金持有量在同行業(yè)中也處于較高的位置（如圖1所示）。相對來說，資產(chǎn)的安全性較強，質(zhì)量較高。

另一方面，貨幣資金的增加速度快于流動資產(chǎn)（73.74%），貨幣資金占流動資產(chǎn)的比重有所上升，公司應(yīng)對市場變化的能力得到增強。貨幣資金較充裕，能滿足公司交易性、預(yù)防性和投機性動機。但公司在運用資金方面可能比較保守，存在資金閑置問題。

12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%201*201*201*201*201*南方航空東方航空中國國航

圖1三家公司貨幣資金占資產(chǎn)總額比較

2、應(yīng)收賬款及其質(zhì)量分析

應(yīng)收賬款同比上升了46.78%，但其在資產(chǎn)總額中的占比由年初的1.80%下降到年末的1.44%。在同行業(yè)中，公司的應(yīng)收賬款自201*年以來處于相對較低的水平（如圖2所示）。

4.00%3.50%3.00%2.50%2.00%1.50%1.00%0.50%0.00%201*201*201*201*201*南方航空東方航空中國國航

圖2三家公司應(yīng)收賬款占資產(chǎn)總額比較

在當(dāng)年，公司營業(yè)收入上漲了38.80%，在此種情況下，應(yīng)收賬款占比不但不升反而有較大幅度的下降（如圖2所示），說明公司銷售商品回款非常好，公司當(dāng)年加速了貨款的回籠，可能采取了較為嚴(yán)厲的信用政策。而公司當(dāng)年貨幣資金增加也證明了這一點。3、預(yù)付款項及其質(zhì)量分析

預(yù)付款項同比下降了6.47%，在資產(chǎn)總額中的占比由年初的0.75%下降到年末的0.60%。在同行業(yè)中，公司的預(yù)付款項自201*年以來一直處于較高水平（如圖3所示）。

0.80%0.70%0.60%0.50%0.40%0.30%0.20%0.10%0.00%201*201*201*201*201*南方航空東方航空中國國航

圖3三家公司預(yù)付賬款占資產(chǎn)總額比較

4、應(yīng)收款及其質(zhì)量分析

本年度公司其他應(yīng)收款基本保持與上年度持平，略有下降，可以說基本保持穩(wěn)定。

5、存貨及其質(zhì)量分析

存貨同比增長了7.88%，在資產(chǎn)總額中的占比由年初的1.33%減少到了年末的1.22%。在同行業(yè)中，與其他企業(yè)水平接近，處于相對較高的位置（如圖4所示）。

存貨的增加速度慢于資產(chǎn)增加速度，使得存貨的比重下降，公司存貨占用資金相對下降。

4.00%3.50%3.00%2.50%2.00%1.50%1.00%0.50%0.00%201*201*201*201*201*南方航空東方航空中國國航

圖4三家公司存貨占資產(chǎn)總額比較

6、長期股權(quán)投資及其質(zhì)量分析

長期股權(quán)投資同比下降20.13%，在資產(chǎn)總額中所占的比重也由年初的1.80%下降到年末的1.22%。根據(jù)長期股權(quán)投資附注披露，公司的長期投資主要用于合營企業(yè)和聯(lián)營企業(yè)的投資，而本年度長期股權(quán)投資較大幅度的下降主要原因在于公司對合營企業(yè)的長期投資減少，從上年度的1281百萬元下降到今年的886百萬元，同比下降30.84%。7、固定資產(chǎn)及其質(zhì)量分析

固定資產(chǎn)同比增加了26.09%，由于固定資產(chǎn)增長速度快于資產(chǎn)總額的增長速度，所以致使固定資產(chǎn)在資產(chǎn)總額中的占比由年初的66.70%變?yōu)槟昴┑?1.64%，上升幅度較為明顯。在同行業(yè)中，公司固定資產(chǎn)在近兩年來處于較高的水平（如圖5所示）。

100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%201*201*201*201*201*南方航空東方航空中國國航

圖5三家公司固定資產(chǎn)占資產(chǎn)總額比較

8、在建工程及其質(zhì)量分析

在建工程同比下降了44.31%在資產(chǎn)總額中所占比重由年初的18.98%下降到年末的9.00%，下降幅度較大。在同行業(yè)中，公司在建工程在近年來處于較高水平（如圖6所示），今年在公司在建工程大幅下降后，仍處于同行業(yè)的平均水平。

25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%201*201*201*201*201*南方航空東方航空中國國航

圖6三家公司在建工程占資產(chǎn)總額比較

9、無形資產(chǎn)及其質(zhì)量分析

無形資產(chǎn)同比增加了143.50%，由于無形資產(chǎn)增長速度快于資產(chǎn)總額，所以致使無形資產(chǎn)在資產(chǎn)總額中的占比由年初的0.80%變?yōu)槟昴┑?.65%，上升幅度較為明顯。在同行業(yè)中，公司無形資產(chǎn)在近年來處于較低的水平（如圖7所示）。

3.50%3.00%2.50%2.00%1.50%1.00%0.50%0.00%201*201*201*201*201*南方航空東方航空中國國航

圖7三家公司無形資產(chǎn)占資產(chǎn)總額比較

（二）負(fù)債主要項目分析1、對短期借款的分析

短期借款同比下降67.60%，在權(quán)益總額中所占的比重由年初的11.62%下降到年末的3.21%。就行業(yè)特點而言，航空企業(yè)的短期借款占比和絕對額都不會很高，而且近年來呈現(xiàn)出一定的下降趨勢。在同行業(yè)中，公司的短期借款處于較高的水平（如圖8所示），但上一年度公司的短期借款處于最低水平。

35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%201*201*201*201*201*南方航空東方航空中國國航

圖8三家公司短期借款占負(fù)債比較

2、對應(yīng)付票據(jù)的分析

應(yīng)付票據(jù)同比下降96.76%，在權(quán)益總額中所占的比重由年初的3.39%下降到年末

的0.09%。在同行業(yè)中，公司的應(yīng)付票據(jù)一直處于較低的水平（如圖9所示），但近兩年來處于中間水平。

8.00%7.00%6.00%5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%201*201*201*201*201*南方航空東方航空中國國航

圖9三家公司應(yīng)付票據(jù)占負(fù)債比較

3、對應(yīng)付賬款的分析

應(yīng)付賬款同比上升9.86%，但應(yīng)付賬款增長速度慢于權(quán)益總額的增長速度，導(dǎo)致其在權(quán)益總額中所占的比重由年初的8.70%下降到年末的8.14%。在同行業(yè)中，公司的應(yīng)付賬款處于較低的水平（如圖10所示），近三年公司的應(yīng)付賬款處于行業(yè)中較平均的水平。

14.00%12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%201*201*201*201*201*南方航空東方航空中國國航

圖10三家公司應(yīng)付賬款占負(fù)債比較

4、對票證結(jié)算的分析

票證結(jié)算同比上升62.12%，在權(quán)益總額中所占的比重由年初的2.32%上升到年末的3.24%。

5、對應(yīng)付職工薪酬的分析

應(yīng)付職工薪酬同比上升26.22%，在權(quán)益總額中所占的比重由年初的1.69%上升到年末的1.82%。在同行業(yè)中，公司的應(yīng)付職工薪酬處于較中間的水平（如圖11所示）。

5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%201*201*201*201*201*南方航空東方航空中國國航

圖11三家公司應(yīng)付職工薪酬占負(fù)債比較

6、對應(yīng)交稅費的分析

應(yīng)交稅費同比上升340.79%，在權(quán)益總額中所占的比重由年初的0.56%上升到年末的2.11%。在同行業(yè)中，公司的應(yīng)交稅費一直處于較低的水平（如圖12所示），但上一年度公司的應(yīng)交稅費處于較高水平。

4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%201*201*201*201*201*南方航空東方航空中國國航

圖12三家公司應(yīng)交稅費占負(fù)債比較

7、對長期借款的分析

長期借款同比上升14.35%，但其增長速度慢于權(quán)益總額的增長速度，因而其在權(quán)益總額中所占的比重由年初的29.42%下降到年末的28.66%。在同行業(yè)中，公司的應(yīng)付賬款處于較高的水平（如圖13所示）。

50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%201*201*201*201*201*南方航空東方航空中國國航

圖13三家公司長期借款占負(fù)債比較

8、對應(yīng)付融資租賃款的分析

應(yīng)付融資租賃款同比上升7.48%，但其增長速度慢于權(quán)益總額的增長速度，導(dǎo)致其在權(quán)益總額中所占的比重由年初的12.55%下降到年末的11.49%。9、對預(yù)計負(fù)債的分析

預(yù)計負(fù)債同比下降了20.27%，占權(quán)益總額的比重由年初的0.16%變化為年末的0.11%，略有所下降，但所占比重很小。（三）所有者權(quán)益分析

所有者權(quán)益較上一年上漲了127.93%，占權(quán)益總額的比重也由年初的13.99%增長為27.17%。這一增加，主要是資本公積161.91%和股本22.68%的增幅較大以及未分配利潤由負(fù)到正的大幅增長，顯然公司盈利是資產(chǎn)增加的主要資金來源。這也意味著，投資者投入公司的資本不但得到了保值，而且還得到了增值。（四）資產(chǎn)負(fù)債表的總體分析

綜上所述，公司的資產(chǎn)總體質(zhì)量較好，能夠維持公司的正常周轉(zhuǎn)。

從資產(chǎn)來看，資產(chǎn)的流動性和安全性都比較高。貨幣資金比重大幅上升，公司應(yīng)付市場變化的能力得到增強，但可能存在資金閑置問題。公司存貨比重上升，但公司存貨占用資

金比重下降。流動資產(chǎn)經(jīng)營質(zhì)量較上期提高較多。從資產(chǎn)分布來看，公司在同行業(yè)中比較合理。

從負(fù)債和所有者權(quán)益來看，非流動負(fù)債水平較高，比重較大，非流動負(fù)債主要是長期借款和應(yīng)付融資租賃款。公司債權(quán)人提供資金所占的比重即資產(chǎn)負(fù)債率占比在同行業(yè)中也處于較為合理的水平（如圖14所示）。公司負(fù)債有所減少，而所有者權(quán)益大幅增加。由于公司負(fù)債所占比重較大，所以盡管長期借款相對于短期借款其比重更大一些，公司仍然面臨一定的償債壓力。

140.00%120.00%100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%201*201*201*201*201*南方航空東方航空中國國航

圖14三家公司資產(chǎn)負(fù)債率比較

四、利潤表分析

根據(jù)萬科201*年利潤表，編制利潤表的趨勢分析表。如表2所示。

表2利潤趨勢分析表

201*年度金額單位：人民幣百萬元項目一、營業(yè)總收入減：營業(yè)成本營業(yè)稅金及附加銷售費用管理費用財務(wù)費用資產(chǎn)減值損失加：公允價值變動收益投資收益其中：對聯(lián)營公司和合營公司的投資收益二、營業(yè)利潤加：營業(yè)外收入減：營業(yè)外支出其中：非流動資產(chǎn)處置損失三、利潤總額減：所得稅費用四、凈利潤歸屬于母公司所有者的凈利潤少數(shù)股東損益增（減）/%38.8027.1823.0033.7920.29285.96-56.94249.86-40.78-44.35136.67142.861671.991059.751423.62258.38201*結(jié)構(gòu)/%10080.432.527.322.81-0.590.280.041.560.218.831.670.090.0210.412.158.267.460.80201*結(jié)構(gòu)/%10087.782.847.593.242.490.100.130.620.50-3.304.170.050.010.82-0.170.990.680.

五、每股收益（一）基本每股收益（二）稀釋每股收益六、其他綜合收益七、綜合收益總額歸屬于母公司所有者的綜合收益總額歸屬于少數(shù)股東的綜合收益總額1300.001300.00997.601349.75232.07-0.028.247.450.790.051.040.710.33

（一）利潤表總體狀況的初步分析

201*年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入77788百萬元，同比增長38.80%；營業(yè)利潤6869百萬元，較上年增長8718百萬元，促使公司由上年的負(fù)營業(yè)利潤轉(zhuǎn)為本年的正營業(yè)利潤；實現(xiàn)凈利潤6425百萬元，同比增長1059.75%；每股收益0.70元，同比增長1300%。

從總體來看，公司的各項指標(biāo)都在呈現(xiàn)較高的增長趨勢，當(dāng)年公司經(jīng)營盈利情況比較好，公司整體盈利能力較強。（二）利潤表主要項目的分析1、對營業(yè)收入的分析

201*年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入77788百萬元，較201*年增長了21745百萬元，上升幅度較大。在同行業(yè)中，公司營業(yè)收入處于較高水平（如圖15所示）。究其原因，主要是由國際業(yè)務(wù)增長迅猛和貨運業(yè)務(wù)突飛猛進共同導(dǎo)致的。

（1）國際業(yè)務(wù)因素。國際業(yè)務(wù)增長迅猛，國際航線運輸總周轉(zhuǎn)量占比達(dá)24.55%，201*年為15.89%。201*年南方航空國際線運輸總周轉(zhuǎn)量達(dá)3217百萬噸公里，占總運輸周轉(zhuǎn)量比重同比提升近10個百分點。按RPK計算，201*年國際線達(dá)15526百萬客公里，占總RPK比例達(dá)13.95%，同比提升超過2個百分點。國際線不僅是量的提升，運營效率也明顯提高。201*年南航國際航線客座率達(dá)74.8%，201*年僅為67.9%。

（2）貨運業(yè)務(wù)因素。貨運業(yè)務(wù)突飛猛進，貨郵運輸收入同比大增85%。201*年，公司貨郵收入達(dá)5495百萬元，同比增85%，占營業(yè)收入比例為7.1%，201*年占比僅為5.4%；貨郵周轉(zhuǎn)量3196百萬噸公里，同比增79.4%；噸公里收入1.72元，同比增長3%�？傮w來看，貨運業(yè)務(wù)的盈利能力和業(yè)務(wù)量均得到快速的提升。

（3）分業(yè)務(wù)收入情況。由營業(yè)收入附注披露，公司主業(yè)集中在客運上，其營業(yè)收入達(dá)到70495百萬元，占公司總收入的90.62%之多，較201*年同比增長36.81%。而第二主業(yè)貨運及郵運營業(yè)收入也有5495百萬元，較201*年同比增長84.95%，有較大幅度增長。以上數(shù)據(jù)說明公司的經(jīng)營成果是非常穩(wěn)定的，保證了公司盈利的持續(xù)和穩(wěn)定，并且主營業(yè)務(wù)收入都有較大幅度的上漲�？梢姡�公司經(jīng)營戰(zhàn)略比較恰當(dāng)，目標(biāo)市場定位準(zhǔn)確。

（4）分地區(qū)收入情況。按照營業(yè)收入附注披露，公司營業(yè)收入中的地區(qū)結(jié)構(gòu)，來自國內(nèi)業(yè)務(wù)的營業(yè)收入為62805百萬元，較201*年度上漲了34.66%，但其在營業(yè)收入中所占比重下降到了80.74%。公司來自國際業(yè)務(wù)的營業(yè)收入從201*年度的7331百萬元上升到12349百萬元，同比增長68.45%，國際業(yè)務(wù)的營業(yè)收入在總營業(yè)收入中所占比重更是由201*年度的13.08%上漲到201*年度的15.88%。顯然，營業(yè)收入的增長仍然主要來自國內(nèi)業(yè)務(wù)，但不可忽視的是國際業(yè)務(wù)對營業(yè)收入的增長同樣起到了關(guān)鍵作用。

單位：百萬元100000800006000040000201*00201*201*201*201*201*南方航空東方航空中國國航

圖15三家公司營業(yè)收入比較

2、對營業(yè)利潤的分析

公司的營業(yè)利潤由201*年度虧損1849百萬元上漲到201*年度的盈利6869百萬元，營業(yè)利潤占營業(yè)收入的比重也由上年的-3.30%上升為201*年度的8.83%。那么，擴大盈利空間的貢獻者是誰？

（1）營業(yè)成本。201*年公司營業(yè)成本同比增長27.18%，小于營業(yè)收入增長38.80%的增速，營業(yè)成本占營業(yè)收入的比重也由上年的87.78%下降為80.43%。在同行業(yè)中也是較低的（如圖16、17所示）。

單位：百萬元25000201*0150001000050000-5000201*201*201*201*201*南方航空東方航空中國國航

圖16三家公司毛利比較

120.00%100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%201*201*201*201*201*南方航空東方航空中國國航

圖17三家公司營業(yè)成本占營業(yè)收入比較

（2）三項費用。在營業(yè)收入增長的情況下，財務(wù)費用由上年度虧損1396百萬元上升為201*年度的收益456百萬元，發(fā)生了明顯的大幅變動，由財務(wù)費用附注披露可知，財務(wù)費用的大幅下降主要源于凈匯兌收益的大幅下降，公司凈匯兌收益由201*年度的-90百萬元下降為201*年度的-1725，同比下降1816.67%；銷售費用同比增長了33.79%，銷售費用的

增長速度略小于營業(yè)收入增長幅度38.80%，其增長仍在合理范圍內(nèi)，公司在營銷環(huán)節(jié)上費用控制相對良好；管理費用同比增長20.29%，較大幅度小于營業(yè)收入增長幅度38.80%，說明公司在管理環(huán)節(jié)上費用控制較好�？偟膩砜�，公司三項費用占營業(yè)收入的比重呈大幅下降的趨勢，在同行業(yè)中也處于較低水平（如圖18所示）。公司如能對銷售費用稍加控制，營業(yè)利潤率還會有所提高。

20.00%15.00%南方航空10.00%5.00%0.00%201*201*201*201*201*東方航空中國國航

圖18三家公司三項費用占營業(yè)收入比較

（三）對關(guān)聯(lián)交易的分析

根據(jù)年報中顯示，公司在報告期內(nèi)，主要與控股股東發(fā)生了采購商品、接受勞務(wù)的關(guān)聯(lián)交易，總金額為2177百萬元，與上年變化不大，對公司利潤的影響也不大。（四）利潤表的總體分析

從利潤表揭示出來的信息可以看出，公司業(yè)績有所上升的主要原因，是營業(yè)收入增幅38.80%高于成本費用增幅27.10%所致（如圖19所示），其營業(yè)成本控制得相對理想，直接導(dǎo)致了其毛利率在同行業(yè)中處于中上游。

單位：百萬元100000800006000040000201*00201*201*201*201*201*營業(yè)收入營業(yè)成本、三項費用

圖19南方航空營業(yè)收入與營業(yè)成本、三項費用比較

另外，三項期間費用的有效控制，使?fàn)I業(yè)利潤率和凈利潤率在同行業(yè)中也處于中游水平（如圖20所示）。

單位：百萬元150001000050000-5000-10000-15000-201*0201*201*201*201*201*南方航空東方航空中國國航

圖20三家公司凈利潤比較

不容忽視的是在201*年度公司的營業(yè)外收入較上一年度同比減少44.35%，有了較大幅度的下降，根據(jù)營業(yè)外收入附注披露營業(yè)外收入的下降主要源于政府補助的大幅減少，這也對公司利潤產(chǎn)生了一定的影響。五、

現(xiàn)金流量表分析

根據(jù)南方航空201*年現(xiàn)金流量表，編制現(xiàn)金流量表的趨勢分析表。如表3所示。

表3現(xiàn)金流量水平分析表金額單位：人民幣百萬元

項目一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金收到其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金支付的各項稅費支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量收回投資收到的現(xiàn)金取得投資收益收到的現(xiàn)金處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額處置可供出售金融資產(chǎn)收到的現(xiàn)金撤回用于質(zhì)押的定期存單201*年度7925962879887559108308240240967029128581611235644919475839638606653818883184735011046-34201*年度增（減）/%40.41-67.7536.8044.8227.0727.2228.6241.5616.40-32.3538329828.52--13851-100.00-100.

收到其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金投資活動現(xiàn)金流入小計購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金投資支付的現(xiàn)金喪失子公司控制權(quán)流出的現(xiàn)金凈額子公司購買少數(shù)股東權(quán)益支付的現(xiàn)金取得子公司支付的現(xiàn)金凈額支付其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金投資活動現(xiàn)金流出小計投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量發(fā)行股票收到的現(xiàn)金子公司吸收少數(shù)股東投資收到的現(xiàn)金取得借款收到的現(xiàn)金收到其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金籌資活動現(xiàn)金流入小計償還債務(wù)支付的現(xiàn)金償還短期融資券支付的現(xiàn)金分配利潤或償付利息支付的現(xiàn)金其中：子公司支付給少數(shù)股東的利潤籌資活動現(xiàn)金流出小計籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額四、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額（凈減少額以“-”號填列）加：年初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額五、年末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額8421011351151915-6113611-1151010572-2210023267426481-148062796147136061434310404685891501146-2-15023-1443429802423714614036933146201*214110372873082-3064649434323.53256.71-9.9925.00216.67-100.00-9.4020.26254.77-100.00-40.51100.00-19.06-20.11-100.00-30.87-40.00-25.0152.92-6.58139.56

（一）現(xiàn)金流量表總體狀況的初步分析

從總體上來看，公司當(dāng)年的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額為6061百萬元，較201*年度現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈減少306百萬元增加了6367百萬元。其中，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為12858百萬元，同比增長了16.40%；投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-11510百萬元，同比

下降了20.26%；籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為4713百萬元，同比增長了52.92%。（二）現(xiàn)金流量表主要項目的分析1、對經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的分析

從現(xiàn)金流量表可以看出，經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量同比增長了36.80%，在現(xiàn)金流入量中的占比由年初的58.78%增長到年末的69.67%，比重較大，表明公司現(xiàn)金流入很大一部分來自于經(jīng)營活動，公司的財務(wù)基礎(chǔ)比較穩(wěn)固，持續(xù)經(jīng)營和獲利能力的穩(wěn)定程度在提高。在經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量中，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金同比增長了40.41%，占比由年初的96.67%上升至年末的99.21%，有較大的增長幅度，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流入正常。

經(jīng)營活動現(xiàn)金流出量同比增長了41.56%，在現(xiàn)金總流出量中的占比由年初的47.51%上升到年末的61.72%。占比相對較高，所以公司的現(xiàn)金有較大的一部分主要用于開展主營業(yè)務(wù)，公司的持續(xù)經(jīng)營及獲利能力的穩(wěn)定程度較高在經(jīng)營活動現(xiàn)金流出量中，購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金同比增長了44.82%，占比由年初的81.53%上升至年末的83.41%，基本保持穩(wěn)定，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流出正常。

經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額出現(xiàn)了很大幅度的增長且大于零，主要原因是經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量的增幅大于經(jīng)營活動現(xiàn)金流出量的增幅。說明公司的收現(xiàn)能力強，壞賬風(fēng)險減小，其營銷能力也有所提高。在同行業(yè)中，公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額處于中間位置（如圖21所示）。

單位：百萬元25000201*0150001000050000201*201*201*201*201*南方航空東方航空中國國航

圖21三家公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額比較

2、對投資活動現(xiàn)金流量的分析

從現(xiàn)金流量表可以看出，投資活動現(xiàn)金流入量同比增加了256.71%，在現(xiàn)金總流出量中的占比由年初的0.59%上升到年末的1.83%。其原因在于“收回投資收到的現(xiàn)金”增加了1611百萬元，使其在投資活動現(xiàn)金流入量中的比重由年初的0.00%驟升到年末的76.68%。關(guān)于這一點附注沒有做詳細(xì)的披露，推測應(yīng)當(dāng)是公司意在將投資擴張作為未來創(chuàng)造利潤的增長點。

投資活動現(xiàn)金流出量同比下降了9.40%，占現(xiàn)金總流出的比重由年初的15.07%下降到年末的12.53%。主要是“構(gòu)建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金”同比下降了9.99%，占整個投資活動現(xiàn)金流出量的比例有年初的99.92%略下降到年末的99.27%。

投資活動現(xiàn)金流量凈額同比增加了20.26%且小于零，主要原因是投資活動現(xiàn)金流出量的增幅小于投資活動現(xiàn)金流入量的增幅。公司投資活動現(xiàn)金流量凈額在同行業(yè)中也相對較低，程度處于中游水平（如圖22所示）。

單位：百萬元0201*-5000-10000-15000-201*0南方航空東方航空中國國航201*201*201*201*

圖22三家公司投資活動現(xiàn)金流量凈額比較

3、對籌資活動現(xiàn)金流量的分析

從現(xiàn)金流量表中可以看出，籌資活動現(xiàn)金流入量同比減少19.06%。其中，“取得借款收到的現(xiàn)金”同比下降了40.51%，“子公司吸收少數(shù)股東投資收到的現(xiàn)金”在籌資活動現(xiàn)金流入量中的占比也由0.60%下降到0%，但是“發(fā)行股票收到的現(xiàn)金”同比增長了254.77%，占比也由7.38%激增至32.36%。說明公司通過外延式擴大再生產(chǎn)，即通過發(fā)行股票方式籌集資金的比重在上升，而通過銀行借款籌資的比重在下降。公司調(diào)整了集資結(jié)構(gòu)，籌資成本隨之上升，但風(fēng)險減少。

籌資活動現(xiàn)金流出量同比減少25.01%，主要是因為“償還債務(wù)支付的現(xiàn)金”同比減少20.11%，但其在籌資活動現(xiàn)金流出中的占比由年初的88.89%上升到年末的94.71%。

籌資活動現(xiàn)金流量凈額大于零，與201*年度相比略有上升，而且公司也是在201*年從較低的水平上升到了行業(yè)中的最高額（如圖23所示），處于同行業(yè)的中流水平。

單位：百萬元800060004000201*0-201*-4000201*201*201*201*201*南方航空東方航空中國國航

圖23三家公司籌資活動現(xiàn)金流量凈額比較

（三）現(xiàn)金流量表的總體分析

綜上所述表明，公司本年度現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額為正數(shù)，現(xiàn)金流量的基本態(tài)勢是當(dāng)年經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入大于其現(xiàn)金流出，經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量凈額不僅可以滿足公司投資活動、籌資活動的現(xiàn)金需要，還可以為現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的凈增加做出貢獻，表明公司創(chuàng)造現(xiàn)金的能力非常強，現(xiàn)金處于良性循環(huán)系統(tǒng)中。公司本年度現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物較上一年度轉(zhuǎn)負(fù)為正，有大幅度增長，公司現(xiàn)金流量狀況良好。在同行業(yè)中的表現(xiàn)也較為理想（如圖24所示）。

單位：百萬元150001000050000201*-5000201*201*201*201*南方航空東方航空中國國航

圖24三家公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額比較

六、財務(wù)比率分析

表4財務(wù)比率分析表項目財務(wù)比率流動比率短期償債能力速動比率現(xiàn)金比率資產(chǎn)負(fù)債率長期償債能力產(chǎn)權(quán)比率已獲利息倍數(shù)有形凈值債務(wù)率毛利率銷售凈利潤率盈利能力總資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率成本費用利潤率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)率營運能力存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率現(xiàn)金償債比率現(xiàn)金流動負(fù)債比現(xiàn)金負(fù)債總額比銷售獲現(xiàn)比率每股經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量南方航空201*0.500.4632.72%72.83%201*0.240.2111.49%86.01%東方航空國航201*年度201*年度0.300.2712.84%83.56%508.16%14.54570.92%18.99%7.61%6.76%56.49%8.45%42.858.4054.736.588.071.210.8726.67%12.40%1.020.880.410.4029.65%73.14%272.24%26.85292.34%24.65%15.38%11.50%37.94%22.00%30.0911.9765.475.505.751.030.6238.84%17.32%0.991.66268.08%614.56%16.761.33285.42%651.62%19.57%8.26%7.86%29.56%11.57%52.736.8347.937.516.231.090.7640.43%15.87%1.021.4012.22%0.99%0.51%4.88%0.81%41.758.6239.609.096.100.970.6329.24%13.56%1.011.00現(xiàn)金流量獲取現(xiàn)金能力

（一）短期償債能力分析

從相關(guān)指標(biāo)中看出，流動比率由年初的0.24增加到年末的0.50，正趨向公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)2，說明公司以流動資產(chǎn)抵償流動負(fù)債的能力增強。

速動比率由年初的0.21增加到年末的0.46，但仍低于公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)1，考慮到同行業(yè)內(nèi)該比率

都并不高，無法據(jù)此指標(biāo)作出明確結(jié)論。

現(xiàn)金比率由年初的11.49%增長到年末的32.72%，有大幅度增長，且已超過公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)20%，在這一水平上，公司直接償付流動負(fù)債的能力不會有太大問題。

以上指標(biāo)說明公司當(dāng)年的短期償債能力在增強，且處于同行業(yè)領(lǐng)先水平。（二）長期償債能力分析

從相關(guān)指標(biāo)中看出，資產(chǎn)負(fù)債率由年初的86.01%降到年末的72.83%。從指標(biāo)本身來看，資產(chǎn)負(fù)債率較高，表明公司通過借款融資的空間較小。公司的這一指標(biāo)已超過了普遍的適宜水平40%-60%，但與同行業(yè)相比可以看出，公司的資產(chǎn)負(fù)債率仍處于較低水平，債券的保證程度相對比較高，長期償債能力相對較強。

從已獲利息倍數(shù)來看，這一指標(biāo)從年初的1.33上升到年末的16.76，同比增長了1160.15%，表明公司用于償還債務(wù)利息的能力在增強，支付一年的利息支出綽綽有余。在同行業(yè)中，盡管公司各項指標(biāo)都在向好的方向發(fā)展，長期償債能力增強，但與同類企業(yè)相比，這種能力仍不是最強的。（三）盈利能力分析

從相關(guān)指標(biāo)中看出，公司各指標(biāo)都有較大程度的上升。

毛利率由年初的12.22%上升到年末的19.57%，增加了7.35%，表明公司銷售的初始盈利能力在增強。

銷售凈利率由年初的0.99%增長到年末的8.26%，同比增長了734.34%，表明公司通過擴大銷售獲取利潤的能力大幅增強。

總資產(chǎn)收益率由年初的0.51%上升到年末的7.86%，表明公司資產(chǎn)利用效果較好，利用資產(chǎn)創(chuàng)造的利潤增加。

凈資產(chǎn)收益率由年初的4.88%增長到年末的29.56%，接近增長了24.68%，表明公司所有者投資帶來的收益同樣大幅增加。

成本費用利潤率，由年初的0.81%增長到年末的11.57%，表明公司為獲取收益而付出的代價減少。

銷售凈利率同比增加，毛利率同比增加，說明公司總體盈利能力增強，且銷售盈利能力也同樣增強；當(dāng)期費用控制能力增強，經(jīng)營管理水平優(yōu)于上期；當(dāng)期資產(chǎn)盈利能力增強，公司在資產(chǎn)利用效果方面有所加強；凈資產(chǎn)盈利能力優(yōu)于上期，公司管理效率及盈利能力增強。（四）營運能力分析

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，由年初的41.75上升到年末的52.73，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)相應(yīng)縮短，說明公司回收應(yīng)收賬款的速度加快，平均處理期縮短，加快了變現(xiàn)速度。

存貨周轉(zhuǎn)率，由年初的39.60增長到年末的47.93，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)相應(yīng)縮短，說明公司存貨周轉(zhuǎn)速度加快，存貨占用水平降低，流動性加強。

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，由年初的6.10增長到年末的6.23，說明相對更多的節(jié)約了流動資產(chǎn)，擴大了資產(chǎn)投入，資金利用效果更好。

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，由年初的0.97小幅上漲到年末的1.09，表明公司固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度加快，利用效率升高，即擁有的固定資產(chǎn)得到了充分利用。

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，由年初的0.63增長到年末的0.76，表明公司利用全部資產(chǎn)進行經(jīng)營的效

率提高，資產(chǎn)有效使用程度提高。

總之，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率上升說明銷售能力增強，并加大了應(yīng)收賬款的回收力度。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率增長，說明公司資產(chǎn)經(jīng)營能力增強，資產(chǎn)效率提高。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的上升，則表明了固定資產(chǎn)未被閑置、得到了充分利用。（五）現(xiàn)金流量分析

現(xiàn)金流動負(fù)債比從年初的29.24%增加到年末的40.43%，增加了11.19%，表明公司現(xiàn)金流入對當(dāng)期債務(wù)清償?shù)谋Ｕ显鰪�，公司的流動性更好，償還債務(wù)能力更強了。

現(xiàn)金負(fù)債總額比，由年初的13.56%增長至年末的15.87%，表明公司償還全部債務(wù)的能力增強。

銷售獲現(xiàn)比率，由年初的1.01上升至年末的1.02，上升幅度不大，基本保持穩(wěn)定，在同行業(yè)中也處于較高的水平。表明公司通過銷售獲取現(xiàn)金能力稍有增強，產(chǎn)品銷售形勢向好。

每股經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量，由年初的1.00增長至年末的1.40，上升幅度較大，在同行業(yè)中也處于較高的水平。表明公司進行資本支出和支付股利能力有很大程度提高，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量對每股普通股的貢獻變大。

【注】新浪網(wǎng)站中的財務(wù)數(shù)據(jù)有錯誤的，已通過自己的計算進行了修改。七、杜邦分析

采用杜邦分析法對南方航空財務(wù)狀況進行分析和評價（如圖25、26所示）。

所有者權(quán)益報酬率29.58%總資產(chǎn)報酬率6.24%×權(quán)益乘數(shù)4.74銷售凈利率8.26%×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.761÷(1-資產(chǎn)負(fù)債率)=4.74凈利潤6425營業(yè)收入營業(yè)收入77788總資產(chǎn)平÷77788÷均余額營業(yè)收入77788成本費用其他損益所得稅費流動資產(chǎn)9128/1585非流動資－71944＋及收支－用＋產(chǎn)營業(yè)成本62567公允價值變動收益貨幣資金4343/1040長期股權(quán)投資＋營業(yè)稅金及附加＋投資收益1214＋預(yù)付款項711/665＋固定資產(chǎn)63193/796＋銷售費用5694＋營業(yè)外收支凈額＋應(yīng)收款項2818/3435＋無形資產(chǎn)754/1836＋財務(wù)費用-456－資產(chǎn)減值損失＋存貨1256/1355＋其他資產(chǎn)19957/124＋管理費用2182圖25南方航空公司201*年杜邦財務(wù)分析體系圖

所有者權(quán)益報酬率4.85%總資產(chǎn)報酬率0.62%×權(quán)益乘數(shù)7.83銷售凈利率0.99%×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.631÷(1-資產(chǎn)負(fù)債率)=7.83凈利潤554營業(yè)收入營業(yè)收入56043總資產(chǎn)平均余÷56043÷額88869.5營業(yè)收入56043成本費用其他損益及收所得稅費用流動資產(chǎn)9248/9128非流動資產(chǎn)－58254＋支2668－-97＋73755/85608營業(yè)成本49197公允價值變動收益72貨幣資金4700/4343長期股權(quán)投資1474/1704＋營業(yè)稅金及附加1591＋投資收益347＋預(yù)付款項620/711＋固定資產(chǎn)52575/63193＋銷售費用4256＋營業(yè)外收支凈額2306＋應(yīng)收款項2699/2818＋無形資產(chǎn)785/754＋財務(wù)費用1396－資產(chǎn)減值損失57＋存貨1229/1256＋其他資產(chǎn)18921/19957＋管理費用1814圖26南方航空公司201*年杜邦財務(wù)分析體系圖

公司201*年度的所有者權(quán)益報酬率較之201*年度有較大幅度的提升。這說明公司所有者投入資本的獲利能力大幅提升，更進一步地說，可能是公司籌資、投資和資產(chǎn)營運等各種經(jīng)營活動的效率提高了。具體原因，需要下一層面的分析。

由于所有者權(quán)益報酬率是總資產(chǎn)報酬率與權(quán)益乘數(shù)的乘積，而公司201*年度和201*年度的總資產(chǎn)報酬率與權(quán)益乘數(shù)分別是0.62%、7.83和6.24%和4.74，兩者的乘積分別是4.85%和29.58%，相差24.73%。其中，總資產(chǎn)報酬率增長明顯，但權(quán)益乘數(shù)卻幾乎減半，在兩者作

用下，所有者權(quán)益報酬率發(fā)生了大幅度的增長。因而公司所有者權(quán)益報酬率的較大幅度增長的主要原因是總資產(chǎn)報酬率的明顯增長。更具體的原因，需要下一層面的分析。

由于總資產(chǎn)報酬率是銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積，而公司201*年度的總資產(chǎn)報酬率為6.24%，較之201*年度的0.62%有了大幅增長，兩者相差5.62%。其中由于銷售凈利率的提高而使總資產(chǎn)報酬率提升了4.58%【=（8.26%-0.99%）0.63】；由于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提升而使總資產(chǎn)報酬率提升了0.13%【=0.99%（0.76-0.63）】。所以，原因歸結(jié)為銷售凈利率的提高和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提高，其中銷售凈利率是最為主要的原因。

再進一步，銷售凈利率是凈利潤和營業(yè)收入的比值，其中凈利潤同比增長1059.75%，營業(yè)收入同比增長38.80%，所以凈利潤增長速度快于營業(yè)收入是導(dǎo)致銷售凈利率提升的原因；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是營業(yè)收入和資產(chǎn)總額的比值，其中營業(yè)收入同比增長38.80%，資產(chǎn)總額同比增長15.88%，所以營業(yè)收入增長速度快于資產(chǎn)總額是導(dǎo)致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提升的原因。

凈利潤同比增長了1059.75%。它的值取決于營業(yè)收入、成本費用、其他損益及收支和所得稅費用。其中，營業(yè)收入同比增加了38.80%；成本費用同比增加了23.50%，包括營業(yè)成本同比增長27.18%，三項費用同比下降0.62%；其他損益及收支同比下降15.52%，所得稅費用由上年度-97百萬元增長到本年度1673百萬元。

所以，根據(jù)杜邦分析的初步結(jié)果，公司201*年創(chuàng)利的主要原因在于：營業(yè)收入的較大增長和成本控制能力的增強。

【注】新浪網(wǎng)站中的杜邦分析數(shù)據(jù)有錯誤的，已通過自己的計算進行了修改。七、

綜合分析

目前，公司資產(chǎn)總體質(zhì)量較好，流動性和安全性較高。公司自身盈利能力提高，營業(yè)收入的較大幅度的提升；三項費用在當(dāng)期控制較為合理，增長幅度小于營業(yè)收入的增長幅度。公司調(diào)整了集資結(jié)構(gòu)，籌資成本隨之上升，但風(fēng)險減少。公司自身資金周轉(zhuǎn)已進入良性循環(huán)階段，公司債務(wù)負(fù)擔(dān)減輕。

并且，公司在各財務(wù)比率上的突出表現(xiàn)，向我們證明公司的各項能力較上年度都有了大幅度的提高，償債能力、盈利能力、營運能力都有了突飛猛進的變化，公司的整體狀況向好。

綜述所示，我認(rèn)為就上年度的業(yè)績表現(xiàn)來說，公色的發(fā)展前景良好，且處于上升態(tài)勢中，對公司未來的發(fā)展，我持肯定意見。

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