201*年宏觀經(jīng)濟形勢與201*年展望

201*年宏觀經(jīng)濟形勢與201*年展望

十八大后，我國不再追求高經(jīng)濟增長，而是更加重視結(jié)構(gòu)調(diào)整和增長質(zhì)量，提高經(jīng)濟增長的動力和活力。為此201*年，按照“宏觀政策要穩(wěn)住、微觀政策要放活、社會政策要托底”的思路，我國出臺了一系列既利當前、又利長遠的措施。首先，從我國經(jīng)濟發(fā)展變化的客觀實際出發(fā)，科學確定經(jīng)濟運行合理區(qū)間，保證經(jīng)濟增長率、就業(yè)水平等不滑出“下限”，物價漲幅等不超出“上限”。只要經(jīng)濟運行處在合理區(qū)間，就要盡量保持宏觀政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性。其次，堅定不移深化改革，著力激發(fā)市場活力，大力推進行政管理體制改革，取消和下放了多項行政審批事項。同時，擴大了“營改增”試點范圍，積極推動利率市場化、鐵路等基礎(chǔ)設(shè)施投融資體制、資源性產(chǎn)品價格等領(lǐng)域改革。再次，著力調(diào)整優(yōu)化結(jié)構(gòu)，積極培育信息消費，增加節(jié)能環(huán)保、棚戶區(qū)改造、城市基礎(chǔ)設(shè)施、中西部鐵路等方面的投資，促進養(yǎng)老、健康、文化、教育等服務(wù)業(yè)發(fā)展。

上述穩(wěn)中有為的配套政策措施，穩(wěn)定了市場預(yù)期，增強了市場信心，保證了經(jīng)濟平穩(wěn)運行。201*年前三季度我國經(jīng)濟分別增長7.7%，1-11月份規(guī)模以上工業(yè)增加值累計增長9.7%，工業(yè)企業(yè)效益出現(xiàn)恢復(fù)性增長，前11個月實現(xiàn)利潤同比增長12.8%。預(yù)計全年GDP將增長7.7%，CPI將上漲2.7%，均可完成全年預(yù)期調(diào)控目標。前11個月城鎮(zhèn)新增就業(yè)人數(shù)1242萬人，超額完成全年900萬人的就業(yè)目標。結(jié)構(gòu)調(diào)整與轉(zhuǎn)型升級方面呈現(xiàn)出新變化，糧食生產(chǎn)連續(xù)十年增，服務(wù)業(yè)生產(chǎn)總值首次超過第二產(chǎn)業(yè)，電子商務(wù)、生物醫(yī)藥、裝備制造等新興產(chǎn)業(yè)和新興業(yè)態(tài)發(fā)展迅猛，成為結(jié)構(gòu)調(diào)整的亮點與重點。經(jīng)濟社會發(fā)展平穩(wěn)開局。

我國在結(jié)構(gòu)調(diào)整與轉(zhuǎn)型升級方面呈現(xiàn)的新變化主要體現(xiàn)在五個方面。一是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化。第一產(chǎn)業(yè)穩(wěn)步發(fā)展，糧食生產(chǎn)有望再獲豐收；服務(wù)業(yè)延續(xù)較快增長態(tài)勢，前三季度，第三產(chǎn)業(yè)增長8.4%，占國內(nèi)生產(chǎn)總值比重達到45.5%。新興產(chǎn)業(yè)和新興業(yè)態(tài)發(fā)展迅猛，成為結(jié)構(gòu)調(diào)整的亮點與重點。前三季度，電子商務(wù)市場交易規(guī)模達7.5萬億元，增長35%，軟件業(yè)完成業(yè)務(wù)增長23.7%，信息消費作為新的經(jīng)濟增長點的拉動作用日益明顯，并有力帶動了物流、倉儲、郵政等一系列產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，對增加就業(yè)起到積極作用。同時鋼鐵、電解鋁、水泥、平板玻璃、造船等落后產(chǎn)能加快淘汰，列入201*年公告的19個行業(yè)落后生產(chǎn)線已實現(xiàn)關(guān)停。二是民間投資比重提高。1-11月份，我國民間投資比重達到63.5%，較上年同期提高1.7個百分點。去年以來，我國民間投資投向第一產(chǎn)業(yè)與第三產(chǎn)業(yè)資金增長較快，尤其是第三產(chǎn)業(yè)增速提高2.2個百分點，與此同時，在投資體制改革的推進下，許多基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域投資準入放開，促進了民營經(jīng)濟發(fā)展。三是東部地區(qū)創(chuàng)新發(fā)展能力進一步增強。去年以來，東部地區(qū)部分勞動密集和資本密集產(chǎn)業(yè)向中西部加快轉(zhuǎn)移，信息、醫(yī)藥等新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)發(fā)展勢頭強勁，經(jīng)濟增長率先企穩(wěn)。中西部地區(qū)和東北老工業(yè)基地發(fā)展?jié)摿�和比較優(yōu)勢得到釋放，東中西地區(qū)各自的動態(tài)比較優(yōu)勢逐步形成。四是節(jié)能減排取得積極進展，國家進一步加強節(jié)能減排機制建設(shè)，201*年6月深圳碳交易市場上市，201*年9月出臺“大氣10條”，去年前三季度單位國內(nèi)生產(chǎn)總值能耗同比降低3.6%。

當經(jīng)濟從10%左右的增長速度向目前8%左右的速度轉(zhuǎn)換時，勢必會產(chǎn)生諸多矛盾和問題，這是一個需要付出代價的痛苦的過程。經(jīng)濟減速是結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來的理性回歸。但不可避免的是，出現(xiàn)了傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能嚴重過剩、新興產(chǎn)業(yè)尚未形成、貨幣政策擴張后大量資金進入房地產(chǎn)和其他虛擬部門、政府通過基礎(chǔ)設(shè)施拉動經(jīng)濟增長帶來負債增加、經(jīng)濟下行壓力加大和企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營困難、財政收入減緩等諸多矛盾和問題。這些突出矛盾和風險是體制改革滯后的結(jié)果，是新經(jīng)濟增長動力不足的表現(xiàn)，也是應(yīng)對金融危機期間大規(guī)模擴張政策的代價。

第一，產(chǎn)能過剩制約經(jīng)濟回升程度。我國的產(chǎn)能呈現(xiàn)行業(yè)面廣、絕對過剩程度高、持續(xù)時間長等特點。一方面，我國產(chǎn)能過剩行業(yè)已從鋼鐵、有色金屬、建材、化工、造船等傳統(tǒng)行業(yè)擴展到風電、光伏、碳纖維等新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)；另一方面，過剩行業(yè)的投資仍在增長，而且大部分為現(xiàn)有水平的重復(fù)投資，過剩程度進一步加劇。

第二，財政金融風險增加調(diào)控難度。近年來，財政收支矛盾日漸顯現(xiàn)，地方政府償債能力受到制約，債務(wù)風險提高。與此同時，由于貨幣環(huán)境寬松，融資平臺公司負債增長較快。隨著國內(nèi)企業(yè)兼并、破產(chǎn)增多，部分理財產(chǎn)品信用違約風險提高，這些因素積累導(dǎo)致金融風險不斷上升。

第三，房地產(chǎn)市場分化加劇系統(tǒng)性風險。當前，我國房地產(chǎn)市場在調(diào)控政策、實際需求、區(qū)域差異等因素的影響下，出現(xiàn)明顯分化走勢。一方面，一二線城市房地產(chǎn)市場泡沫風險繼續(xù)累積；另一方面，我國部分三四線城市土地供應(yīng)規(guī)模不斷擴大，房地產(chǎn)開發(fā)投資增長較快，房地產(chǎn)自住與投資需求不足，出現(xiàn)了嚴重過剩局面，部分城市價格出現(xiàn)連續(xù)下跌。

第四，企業(yè)經(jīng)營成本上升。在產(chǎn)能過剩影響下，我國工業(yè)品出廠價格連續(xù)負增長，企業(yè)實際融資成本顯著提高。201*至201*年我國城鎮(zhèn)單位就業(yè)人員平均貨幣工資年均增長14.4%，201*至201*年農(nóng)民工月均收入年均上漲17.4%，企業(yè)用工成本提高。環(huán)保成本、土地和資源產(chǎn)品價格呈現(xiàn)剛性上漲局面。需求不足、產(chǎn)能過剩的情況下，大部分企業(yè)微利經(jīng)營，影響未來投資、技改等生產(chǎn)經(jīng)營活動。

第五，結(jié)構(gòu)性就業(yè)矛盾突出。我國就業(yè)總量壓力不強，但結(jié)構(gòu)性矛盾突出。結(jié)構(gòu)性失業(yè)主要是由于我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、社會結(jié)構(gòu)變化，勞動力市場的結(jié)構(gòu)特征與社會對勞動力需求不吻合，現(xiàn)有勞動力的知識、技能、觀念、區(qū)域分布等與市場需求不匹配而引發(fā)的失業(yè)，表現(xiàn)在行政與內(nèi)勤人員供給過剩，大專院校畢業(yè)生的知識結(jié)構(gòu)與企業(yè)需求脫節(jié)，就業(yè)形勢嚴峻，新生代農(nóng)民工流動性較強，短期就工現(xiàn)象突出，而技術(shù)工人和高端技術(shù)研發(fā)人員嚴重短缺。

201*年，既要著力化解一些行業(yè)產(chǎn)能嚴重過剩、防范地方政府性債務(wù)風險、緩解部分城市房價上漲過猛、降低企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營成本等問題，也就是要“去產(chǎn)能”、“去杠桿”、“去泡沫”，又要保持經(jīng)濟適度增長，防止結(jié)構(gòu)性失業(yè)。因此，做好今年經(jīng)濟工作，必須堅持穩(wěn)中求進、改革創(chuàng)新。

一要繼續(xù)實施積極的財政政策。201*年，經(jīng)濟增長內(nèi)生動力仍然不足，經(jīng)濟回升勢頭并不穩(wěn)固，需要保持一定規(guī)模的財政支出和必要的結(jié)構(gòu)性減稅來帶動和引導(dǎo)社會需求。同時，民生等薄弱領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)財政支出剛性較強，深化改革和推進轉(zhuǎn)型升級也需要一定的財力支持。實行積極的財政政策，主要體現(xiàn)在穩(wěn)定財政赤字率、適當擴大財政赤字和國債規(guī)模以及結(jié)構(gòu)性減稅上。

二要繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策。201*年，為了有利于市場主體形成合理和穩(wěn)定的預(yù)期，保持經(jīng)濟平穩(wěn)增長，避免觸發(fā)潛在財政金融風險，貨幣政策不宜過緊；同時，為“去產(chǎn)能”、“去杠桿”、“去泡沫”和轉(zhuǎn)型升級創(chuàng)造穩(wěn)定的政策環(huán)境，貨幣政策也不宜過松。因此，貨幣政策應(yīng)繼續(xù)保持穩(wěn)健取向，并適時適度進行預(yù)調(diào)和微調(diào)。加強流動性調(diào)控，引導(dǎo)貨幣信貸和社會融資適度增長，穩(wěn)定市場預(yù)期；盤活存量、優(yōu)化增量，加大對結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的支持力度；提高直接融資比重，引導(dǎo)金融機構(gòu)為小微企業(yè)、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)、“三農(nóng)”等發(fā)展提供金融支持。

三要積極擴大有效需求。充分發(fā)揮消費的基礎(chǔ)作用積極培育信息消費，養(yǎng)老、醫(yī)療、保健消費，環(huán)境消費等新業(yè)態(tài)；改善消費環(huán)境，推進流通環(huán)節(jié)倉儲、物流等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，降低消費品流通成本，加大食品、產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督管理，確保品質(zhì)安全。充分發(fā)揮投資的關(guān)鍵作用進一步深化投資體制改革，取消和下放投資審批事項，切實保障企業(yè)和個人投資自主權(quán)；發(fā)揮政府投資對技術(shù)進步、社會發(fā)展的重要推動作用，調(diào)整預(yù)算內(nèi)投資結(jié)構(gòu)，大幅壓縮用于一般競爭性企業(yè)項目投資。充分發(fā)揮出口的支撐作用保持傳統(tǒng)出口優(yōu)勢，同時形成以技術(shù)和大型成套設(shè)備出口帶動關(guān)聯(lián)行業(yè)出口的新模式，創(chuàng)造新的比較優(yōu)勢；加強與相關(guān)國家與地區(qū)的自貿(mào)區(qū)建設(shè)，穩(wěn)固推進投資協(xié)定談判；全面推進上海自貿(mào)區(qū)建設(shè)，探索改革新路徑，推進服務(wù)貿(mào)易增長，擴大金融、教育、文化等服務(wù)業(yè)對外開放。

四要加大結(jié)構(gòu)調(diào)整力度。一是繼續(xù)加強農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)地位，落實“以我為主、立足國內(nèi)、確保產(chǎn)能、適度進口、科技支撐”的國家糧食安全戰(zhàn)略；二是化解產(chǎn)能過剩，完善市場機制，使市場在資源配置中起決定性作用，通過優(yōu)勝劣汰，淘汰落后產(chǎn)能，同時通過技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新、組織創(chuàng)新等創(chuàng)新發(fā)展，推動產(chǎn)業(yè)升級，形成更具競爭力、更具優(yōu)勢的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，從根源上解決產(chǎn)能過剩問題。三是加大環(huán)境治理與保護生態(tài)工作力度，完善生態(tài)補償機制，推進節(jié)能減排。四是積極促進區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展，細化區(qū)域政策指導(dǎo)的空間格局，注重產(chǎn)業(yè)區(qū)域間梯次轉(zhuǎn)移；加強跨省區(qū)、跨流域、跨行政區(qū)協(xié)作與共建，打造一批具有區(qū)域特點的經(jīng)濟圈與經(jīng)濟帶。五是積極穩(wěn)妥扎實推進新型城鎮(zhèn)化進程，推動出臺戶籍、土地、資金、住房、基本公共服務(wù)等方面的配套政策，組織編制實施重點城市群發(fā)展規(guī)劃，各地因地制宜編制和實施本地區(qū)新型城鎮(zhèn)化發(fā)展規(guī)劃。

五要努力保障和改善民生。一是繼續(xù)按照“守住底線、突出重點、完善制度、引導(dǎo)輿論”思路，擴大社會保障覆蓋面，重點關(guān)注農(nóng)民工、社會低收入群體社會保障情況。二是重視結(jié)構(gòu)性失業(yè)問題，鼓勵技術(shù)教育培訓(xùn)，同時拓寬高校畢業(yè)生就業(yè)渠道，做好化解產(chǎn)能過剩過程中下崗職工再就業(yè)工作。三是加快建立房地產(chǎn)市場健康發(fā)展長效機制，通過加大供給，通過加大廉租住房、公共租賃住房等保障性住房建設(shè)和供給，做好棚戶區(qū)改造，保障低收入群體住房需求，同時重點增加住房建設(shè)用地供給，提高土地容積面積，打破城市與周邊地區(qū)之間、城區(qū)與郊區(qū)之間的行政壁壘和市場分割狀態(tài)，用改革創(chuàng)新的辦法抑制房價、擴大住房消費。

六要積極防范和化解地方債務(wù)風險。化解地方政府性債務(wù)風險作為經(jīng)濟工作的重要任務(wù)，需要短期應(yīng)對措施和長期制度建設(shè)結(jié)合起來，一是加強源頭規(guī)范，把地方政府性債務(wù)分門別類納入全口徑預(yù)算管理，嚴格政府舉債程序。二是盡快建立地方政府債券發(fā)行制度，允許地方政府合理舉債，短期內(nèi)加大財政部代發(fā)地方政府債的力度。三是建立有效的償債機制，地方政府應(yīng)通過出售、轉(zhuǎn)讓或證券化國有資產(chǎn)償還債務(wù)。四是研究中央政府救助地方政府的條件和懲罰措施，包括領(lǐng)導(dǎo)干部政績考核、中央財政轉(zhuǎn)移支付等，約束地方政府的舉債行為。

七要全面深化改革促進經(jīng)濟發(fā)展。按照中央經(jīng)濟工作會議的要求，把經(jīng)濟體制改革分為四類，區(qū)分情況、分類推進。國有企業(yè)改革、行政管理改革等，屬于方向明、見效快的改革，地方和部門可以授權(quán)操作，201*年有望推進實施；財稅改革、金融改革包括房產(chǎn)稅等由于涉及面廣、需要中央決策，將加快研究提出改革方案，待全面統(tǒng)籌和審定后，適時推進；土地制度改革等由于認識有待加強，將先行試點，探索規(guī)律；涉及修改現(xiàn)有法律的改革如生態(tài)保護、土地法修訂等，將加強研究，盡快啟動。根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境分析和201*年我國經(jīng)濟政策導(dǎo)向，201*年我國經(jīng)濟增速有望保持基本穩(wěn)定。

從經(jīng)濟增長速度看，經(jīng)濟運行中存在的新矛盾和新問題會加大經(jīng)濟下行的壓力，而釋放改革紅利、基礎(chǔ)設(shè)施投資和庫存回補因素將推動我國經(jīng)濟穩(wěn)定增長。制造業(yè)產(chǎn)能過剩會降低企業(yè)投資意愿，開工面積連續(xù)兩年增速較慢和部分地區(qū)銷量遲滯會影響房地產(chǎn)投資，營業(yè)稅改增值稅試點范圍和領(lǐng)域擴大有利于服務(wù)業(yè)投資，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)會保持穩(wěn)定，固定資產(chǎn)投資增長會略低于201*年。居民實際可支配收入增長有所放緩，將直接影響到居民的實際消費能力，而信息消費、社區(qū)消費等新型消費模式會顯示出較大潛力，嚴格公務(wù)消費對抑制餐飲等消費的滯后影響基本消失，201*年消費需求基本穩(wěn)定。美國經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭增強，歐元區(qū)經(jīng)濟出現(xiàn)改善跡象，日本經(jīng)濟在強力政策刺激下步入復(fù)蘇軌道，人民幣實際有效匯率上升壓力減小，我國對發(fā)達國家出口將有所好轉(zhuǎn)。由于新興經(jīng)濟體增速下滑，貿(mào)易保護主義依然嚴重，出口難有大的改變，國內(nèi)需求減弱使進口增速難以加快，預(yù)計201*年進出口增長會在9%左右，對經(jīng)濟增長的拉動作用有所增強。201*年我國國內(nèi)生產(chǎn)總值增長會在7.5%左右，工業(yè)增加值實際增長9.5%，繼續(xù)處于中高速增長態(tài)勢。

物價呈溫和回升態(tài)勢。從工業(yè)消費品價格看，國際大宗商品價格基本穩(wěn)定，輸入性通脹壓力不大。我國工業(yè)產(chǎn)能較大，供大于求的格局短期內(nèi)不會改變，工業(yè)品價格會基本穩(wěn)定。從服務(wù)業(yè)看，人口結(jié)構(gòu)變化帶來低端勞動者工資上漲推動部分勞動密集型服務(wù)業(yè)價格上升。從食品看，去年糧食再次增產(chǎn)，糧價基本穩(wěn)定，但肉類、蔬菜價格面臨一定的上漲壓力。從資源產(chǎn)品看，按照十八屆三中全會的要求，201*年是資源性產(chǎn)品價格改革時機較好的時間窗口，調(diào)整資源產(chǎn)品價格會推高物價。此外，201*年物價上漲對201*年翹尾影響為1.4個百分點左右，高于201*年0.3個百分點。201*年居民消費價格將上漲3.2%左右，工業(yè)生產(chǎn)者價格將下降0.5%，房價同比小幅上漲。

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當前宏觀經(jīng)濟形勢和201*年展望

201*年10月25日-27日，鋼之家網(wǎng)站《201*年鋼材市場形勢研討會暨第三屆煤焦產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略會議》，《鋼之家網(wǎng)站第四屆“全國鋼鐵貿(mào)易與物流企業(yè)百家誠信評選”頒獎典禮》在浙江寧波隆重召開。來自國內(nèi)一百五十多家鋼廠和煤焦企業(yè)、三百余家流通企業(yè)及相關(guān)機構(gòu)、媒體等五百多名代表參加了本次會議。

會上，國家行政學院決策咨詢部研究員王小廣教授作題為《當前宏觀經(jīng)濟形勢和201*年展望》的演講。

一、當前宏觀經(jīng)濟形勢分析

1、對當前宏觀經(jīng)濟形勢的判斷是趨穩(wěn)向好，而不是企穩(wěn)回升。

“穩(wěn)”是經(jīng)濟增長底部趨穩(wěn)，“好”是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整在優(yōu)化。向好的具體表現(xiàn)是服務(wù)業(yè)發(fā)展要好于制造業(yè)，服務(wù)業(yè)繼續(xù)在向好的方面發(fā)展，制造業(yè)波動激烈。要密切關(guān)注房地產(chǎn)業(yè)，我國各個行業(yè)都經(jīng)過了調(diào)整，而房地產(chǎn)業(yè)的調(diào)整尚未發(fā)生，這也意味著我國經(jīng)濟調(diào)整尚未結(jié)束。因此，對當前我國宏觀經(jīng)濟形勢的正確表述是穩(wěn)中向好、基礎(chǔ)不牢。

2、201*年經(jīng)濟運行和政策特點

面對今年超出預(yù)期的經(jīng)濟下行走勢，新一屆政府采取了新的政策，主要有：①簡政放權(quán)，深化改革，激發(fā)市場活力；

②長短結(jié)合，出臺既有利于穩(wěn)增長，又有利于調(diào)結(jié)構(gòu)的政策措施，力求穩(wěn)中求進。穩(wěn)是增長，進是結(jié)構(gòu)升級，是改革深化；

③創(chuàng)新宏觀調(diào)控方式，穩(wěn)定市場預(yù)期，如確定經(jīng)濟增長的合理運行區(qū)間和政策框架，放棄單一的貨幣、財政總量刺激政策，轉(zhuǎn)為穩(wěn)定總量政策，在貨幣、財政存量上做文章。

總體來看，新一屆政府宏觀調(diào)控的特點是不刺激、促改革、去杠桿。不刺激的政策不是永恒的，是暫時的；深化改革，通過簡政放權(quán)的改革措施求發(fā)展，激發(fā)市場活力。去杠桿目前還沒有具體的措施，中國經(jīng)濟的最大泡沫是房地產(chǎn)。

二、201*年我國經(jīng)濟發(fā)展展望

從長期趨勢來看，我國經(jīng)濟仍處于調(diào)整期，或稱“第二輪調(diào)整型增長期”。不會形成新的上升趨勢，周期性、階段性調(diào)整仍未到位。調(diào)整未到位包括兩層意思：一是經(jīng)濟增長未到底；二是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整遠未到位完成，甚至可以說才剛剛開始。

201*年我國經(jīng)濟依然存在著下行壓力。投資有繼續(xù)向下的壓力，最主要的是房地產(chǎn)。房地產(chǎn)不調(diào)整我國經(jīng)濟不可能見底，明年房地產(chǎn)會有很強的下調(diào)壓力。消費方面主要體現(xiàn)在城市居民收入增長放慢，消費不足仍將繼續(xù)。

201*年支持我國經(jīng)濟向上的因素主要是出口狀況稍好以及今年的政策效應(yīng)與改革紅利逐步釋放。今年已出臺的一系列政策，需要一定的時間去落實、去實施，雖在目前還暫時看不出效果，但在明年會逐漸體現(xiàn)。如利率市場化的政策效應(yīng)會在明年發(fā)揮作用。關(guān)于改革，預(yù)期金融改革會加快，城鎮(zhèn)化改革明年應(yīng)有實質(zhì)性的進展，資源品價格、環(huán)境稅的改革等。

預(yù)計201*年中國經(jīng)濟增長率在7.5%左右，CPI在2.5%-3%之間，不會持續(xù)在3%以上。

十問201*年中國宏觀經(jīng)濟

來源：證券時報發(fā)布時間：201*年10月26日

1、當前宏觀經(jīng)濟形勢如何？

拉動經(jīng)濟的三匹馬車：（1.基建投資。2.出口貿(mào)易。3.國內(nèi)消費）。總體而言，環(huán)比增長動能減弱，經(jīng)濟偏向減速。四季度第一個月快結(jié)束，前三季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)也于上周公布，雖然目前來看房子和車子都賣得很好，但經(jīng)濟在短暫的回升之后，如果后期沒有更給力的穩(wěn)增長政策，那么第四季度乃至201*年、至少上半年增速將下滑。中上游最重要的指標發(fā)電量在下滑、出口運價下滑、基建投資9月如預(yù)期高位回落，表明政府穩(wěn)增長施力下降�；�建投資方面，201*年8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)除地產(chǎn)投資增速放緩以外全面超出預(yù)期，政府穩(wěn)增長的動能已經(jīng)得到充分體現(xiàn)，其中交運倉儲、水利環(huán)境的投資增速明顯加快。

2、201*年四季度經(jīng)濟將回落至多少？201*年經(jīng)濟目標可能是多少？

201*年四季度GDP7.6%，樂觀預(yù)測201*年經(jīng)濟目標7%，預(yù)測實際GDP增速7.4%，全年四個季度分別為7.5%、7.3%、7.2%、7.5%。對經(jīng)濟基本面偏謹慎。

3、通脹是否會從201*年四季度開始有兩~三季度回升？

近期，只要通脹一有抬頭，市場的通脹預(yù)期便會上去。我們認為，今明年是通脹小年，通脹的回升只會短期沖擊通脹預(yù)期。從201*年以來，中國總共經(jīng)歷了三輪通脹。去年四季度以來CPI企穩(wěn)回升，但真正的通脹周期不會很快到來�；厮莸�201*年，是長達5年的通縮期，對應(yīng)的是艱苦的轉(zhuǎn)型和去產(chǎn)能。總之，未來通脹會高漲，但必須有一批產(chǎn)能在前夜被殘酷地去化掉。

4、貨幣政策是否已經(jīng)轉(zhuǎn)向？

6月錢荒之后，央行的流動性平滑已經(jīng)操作到極致。央行暫停逆回購操作，表明其對市場流動性的態(tài)度已經(jīng)從寬容轉(zhuǎn)向中性。通脹的回升、外匯占款超預(yù)期增多為央行調(diào)整流動性管理方向提供契機。不過，對于地方政府債務(wù)和信貸擴張的謹慎態(tài)度本來就使得央行的貨幣政策立場存在調(diào)整動力。隨著地方政府債務(wù)審計結(jié)果即將揭曉，以及近期鋼鐵等過剩產(chǎn)能行業(yè)暴露出信用違約風險，央行勢必會加強信貸政策調(diào)整。

5、房價過快上漲對金融穩(wěn)定性是否進一步產(chǎn)生負面影響？

北京市建委剛發(fā)布京7條，自住商品房的相對低價反過來會推高普通商品房，因為土地有限，政府部門尋租空間更大，房價將進一步上漲。我們認為房價過快的上漲正對金融穩(wěn)定性造成負面沖擊，以北上廣深為例，房價對物價的增速差在擴大。為維持金融穩(wěn)定，擴大房價必須以某種形式的抑制來對沖，我們認為信貸等將受到一段時間抑制。

6、對債券市場的基本看法？

基于流動性趨于緊張、物價穩(wěn)中有升通脹新周期逐漸生成、對信用風險的擔憂以及看多美元和美債收益率的基本判斷之下，目前對債市整體較為謹慎，而波動性看多機會同樣存在。

7、創(chuàng)業(yè)板在201*年何去何從？201*年股市如何判斷？

創(chuàng)業(yè)板走勢不僅攸關(guān)財富，同樣攸關(guān)含債券市場在內(nèi)的風險情緒。創(chuàng)業(yè)板牛市基本結(jié)束，對于其中相當一部分公司的股票而言，基于業(yè)績、考慮兼并收購及估值，未來2年沒有大的機會。201*年，中國股市在一段時間內(nèi)存在趨勢性機會，大部分時間存在結(jié)構(gòu)性機會，上漲的概率要大于下跌的概率。從目前來看，我們能夠看到的主題性機會主要有：上海自貿(mào)區(qū)進一步的改革動向、國企改革（三中全會進一步的改革動向）、裝備和環(huán)保產(chǎn)業(yè)。之前關(guān)于上海自貿(mào)區(qū)在金融上的改革不夠具體，近期在利率和匯率市場化上會有更明確的政策；國企改革正在并將在未來一段時間成為市場主題投資的熱點，兩個方向，一是國資整合、兼并重組，二是股權(quán)激勵；環(huán)保毫無疑問將繼續(xù)成為熱點，而裝備（軍工產(chǎn)業(yè)）在201*年將有很大的運作空間。

8、地方政府債務(wù)“危機”會否在201*年發(fā)生？

我們基準判斷，201*年中必然會爆發(fā)一系列信用危機。短期內(nèi)因重要會議因素不會發(fā)生，但須警惕201*年三季度的債務(wù)危機重演。

9、珍妮〃耶倫在當選美聯(lián)儲主席之后，美聯(lián)儲貨幣政策、美元走勢如何？

珍妮耶倫在當選美聯(lián)儲主席之后，美聯(lián)儲貨幣政策會有序退出，盡管她是鴿派，盡管奧巴馬支持她。因此，美元兌美元指數(shù)籃子內(nèi)的主要貨幣具備走強動力，比如歐元兌美元，很有可能回落到1.35以下。201*年有必要擔心歐債危機下半場！美元指數(shù)在201*年的判斷是先抑后揚，運行區(qū)間[80,85]。

10、人民幣匯率在201*年將如何運行？

人民幣在201*年高歌猛進，人民幣兌美元近期加速升值。預(yù)計201*年對人民幣繼續(xù)升值，即期匯率達到5.95。次貸危機以后，中國對非美世界的貿(mào)易余額已經(jīng)呈現(xiàn)逆差，而中國對美貿(mào)易盈余與人民幣升值走勢幾乎一致。只有當對美貿(mào)易順差急劇縮小時，才可以作出人民幣兌美元達到均衡匯率的判斷。

（作者系國泰君安證券宏觀研究員）

201*年中國家電出口形勢不明朗

201*-11-2210:11:45來源:中商情報網(wǎng)

節(jié)能、環(huán)保、高效將是出口產(chǎn)品的趨勢。現(xiàn)在貿(mào)易環(huán)境在變，貿(mào)易摩擦不斷，像歐盟就對中國光伏產(chǎn)品進行“雙反”，涉及金額高達200億美元；印度、巴西等發(fā)展中國家的貿(mào)易壁壘也在增加�！俺隹谵D(zhuǎn)型勢在必行”，中國出口的傳統(tǒng)競爭優(yōu)勢在喪失，原材料和人工成本上漲、人民幣升值，外貿(mào)要創(chuàng)出技術(shù)、質(zhì)量、品牌、服務(wù)的新優(yōu)勢。201*年家電出口形勢不會太差，不過在歐美市場復(fù)蘇的同時，俄羅斯、印度、巴西等新興市場的出口卻有所萎縮，但東南亞市場仍然保持較好的增長。GFK市場咨詢（中國）有限公司總經(jīng)理周群認為，201*年家電出口形勢不確定。201*年家電出口沒有高速增長的理由。

高端的性能創(chuàng)新、中等品質(zhì)、中低價格，曾是三星打入歐洲市場的做法。有人認為，國際市場低迷，中國企業(yè)有更多機會。但周群認為，中國產(chǎn)品還沒到殺入價格下移市場的階段，品質(zhì)、性能還沒達到。

現(xiàn)在中國家電出口企業(yè)最大的挑戰(zhàn)不是創(chuàng)新力、品質(zhì)，而是時間不多。中國出口成長有很多代價，現(xiàn)在環(huán)境治理嚴格，出口不能再以低成本、犧牲環(huán)境為代價，家電出口企業(yè)必須在這個時間窗口，完成品質(zhì)、性能提升，才能把握住市場低迷時期的機會。

雖然新興市場也不好，但中國企業(yè)在亞太新興市場還有空間，文化相近，操作較易，因為東南亞市場價格敏感、品牌認可度低。

增收不增利，LED行業(yè)“剩者為王”

201*-11-2808:30

導(dǎo)讀:在201*年即將過去的時候，年初一腔熱情沖進LED照明（半導(dǎo)體照明）產(chǎn)業(yè)的企業(yè)家們發(fā)現(xiàn)：雖然訂單很多，但利潤沒有想象的那么大。

據(jù)最新調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，LED產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值為2638億元，同比增長28%，但多數(shù)企業(yè)營收增長，凈利潤卻沒有同步增長。

專家認為，隨著年初行業(yè)快速轉(zhuǎn)暖，新進入者劇增，導(dǎo)致行業(yè)價格戰(zhàn)越打越烈，不少企業(yè)賠本賺吆喝。未來5年，行業(yè)將面臨大洗牌。價格戰(zhàn)貫穿全產(chǎn)業(yè)鏈

過去兩年，LED產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能嚴重過剩，倒閉潮頻頻來襲。今年年初，隨著LED照明市場打開，整條產(chǎn)業(yè)鏈上都一片欣欣向榮。盡管企業(yè)手上的訂單驟增，但激烈的價格戰(zhàn)幾乎貫穿整條產(chǎn)業(yè)鏈上下游。從事上游芯片生產(chǎn)的同方股份就感覺到明顯的價格競賽�！翱梢哉f，芯片廠商給整個LED產(chǎn)業(yè)帶來高速發(fā)展的契機，因為我們在不斷地進行價格競爭�！蓖�方股份副總裁王良海苦笑道，201*年國內(nèi)芯片廠商把芯片價格降低到過去的20%至30%之間，“這個數(shù)據(jù)也只有中國企業(yè)才能完成�！蓖趿己ＵJ為，價格戰(zhàn)至少還將持續(xù)兩年時間，不過價格基本平穩(wěn)，未來降價空間不大，因為芯片降低成本的可能性不大�！敖窈髮⑦M入一個產(chǎn)品性能比拼的時代，同樣的價錢，看誰的產(chǎn)品性能更好�！�

對于中游的封裝廠家而言，盡管今年下游LED照明市場迅速啟動帶來巨量訂單，但同行間的價格競爭依然十分慘烈�！跋掠螐S家并沒有什么忠誠度可言，所以在價格上做文章?lián)尶蛻舻氖虑楸缺冉允恰！币晃环庋b廠商告訴證券時報記者。

下游LED照明應(yīng)用領(lǐng)域同樣競爭慘烈。由于政府節(jié)能減排任務(wù)以及海外市場尤其歐洲室內(nèi)照明市場啟動，國內(nèi)LED照明生產(chǎn)企業(yè)在工程照明和室內(nèi)照明領(lǐng)域的競爭已達到白熱化，同時由于技術(shù)門檻低，一些“外行”企業(yè)也進入了這一市場，新進入者往往以低價策略搶占市場。

除了價格戰(zhàn)，下游領(lǐng)域還展開了經(jīng)銷商資源搶奪戰(zhàn)。陽光照明總經(jīng)理官勇對此深有體會，他分析，除了上下游合作、自建渠道之外，目前國內(nèi)更多的照明企業(yè)在進行供應(yīng)鏈垂直整合，很多上游廠家（提供光源器件的廠商）直接進入下游渠道。未來市場空間仍很大

盡管與會的LED企業(yè)界高管們幾乎異口同聲說行業(yè)增收不增利，對未來一年將如何布局也舉棋不定，但他們又都幾乎一致認為：未來市場空間仍然很大，就看誰能挺到最后，“剩者為王”。業(yè)內(nèi)人士樂觀情緒來自“白熾燈退出路線圖”的支撐。在過去幾年，日本、歐盟、美國和中國等國家和地區(qū)紛紛推出“白熾燈退出路線圖”，規(guī)定在未來若干年內(nèi)淘汰高耗能的白熾燈，并鼓勵以低污染的LED燈替代。今年正好是歐盟“白熾燈退出路線圖”的最后年限，因而今年年初，從事LED照明的企業(yè)明顯感覺到來自歐洲市場的訂單紛至沓來。

官勇認為，日本市場已經(jīng)沒有空間，歐洲市場今年也已進入激烈競爭，未來一兩年最大機會要看美國市場，因為美國明年要淘汰40瓦到60瓦的白熾燈。中國市場可能還要再遠一點，因為中國版“白熾燈退出路線圖”還允許白熾燈存活幾年�！拔覀兛梢杂纱祟A(yù)測下一個LED產(chǎn)業(yè)高峰會在哪些年份。”

不過，激烈市場競爭下，一些企業(yè)可能等不到下一個產(chǎn)業(yè)高峰。據(jù)行業(yè)調(diào)研數(shù)據(jù)，目前國內(nèi)從事LED的企業(yè)接近2萬家。預(yù)計未來5年，這些企業(yè)將可能剩下不到一半。

專家預(yù)測，產(chǎn)業(yè)整合是大勢所趨。未來國內(nèi)芯片廠商將剩下10家左右，中游封裝廠將減少50%左右，而下游應(yīng)用廠家將由現(xiàn)在的1.5萬家減少到1萬家以下�！袄麧櫾�1000萬元以下的企業(yè)將不復(fù)存在�！�

責任編輯：SKAVY來源：證券時報網(wǎng)

小企業(yè)倒閉折射法國困境

來源：人民日報201*-11-201*:04

法國經(jīng)濟今年第二季度剛剛開始復(fù)蘇，第三季度就傳出增長萎縮和中小企業(yè)大量破產(chǎn)的消息。據(jù)統(tǒng)計,法國小企業(yè)的破產(chǎn)數(shù)量接近1.3萬家，創(chuàng)20年新高。鑒于小企業(yè)在經(jīng)濟和就業(yè)方面的突出貢獻，其大量破產(chǎn)的消息引發(fā)輿論對法國經(jīng)濟未來走勢的擔憂。

破產(chǎn)的小企業(yè)大多位于就業(yè)和整體經(jīng)濟運行情況較差的北部，破產(chǎn)數(shù)量較201*年同期上升29.9%。根據(jù)法國經(jīng)濟研究與統(tǒng)計院發(fā)布的數(shù)據(jù)，法國共有近300萬家企業(yè)，其中中小企業(yè)數(shù)量高達290萬。從總體上看，占比很少的大企業(yè)雖為稅收大戶，對法國的財政貢獻不容小覷，但為數(shù)眾多的中小企業(yè)卻為解決法國的就業(yè)問題做出巨大貢獻。據(jù)統(tǒng)計，中小企業(yè)共提供了1000萬個就業(yè)機會，解決了法國2/3的就業(yè)問題。萬余中小企業(yè)破產(chǎn)，令法國在一年內(nèi)損失了17.4萬個工作崗位。經(jīng)濟長期萎靡不振嚴重沖擊了法國服務(wù)業(yè)，這是導(dǎo)致大量中小企業(yè)破產(chǎn)的主要原因之一。服務(wù)業(yè)在法國經(jīng)濟中占有舉足輕重的地位，其涵蓋零售、運輸、房地產(chǎn)、旅館等多個行業(yè)，實現(xiàn)用工1600多萬人，占總就業(yè)人口超過70%。

世界銀行的數(shù)據(jù)顯示，201*年法國服務(wù)業(yè)產(chǎn)值占國內(nèi)生產(chǎn)總值之比達79.8%。中小企業(yè)作為法國服務(wù)業(yè)的主體，在經(jīng)濟低迷、消費需求不振的情況下，受到的沖擊可想而知。

此外，法國企業(yè)的平均賦稅率和上繳的社會福利費用較高，在衰退期間，高稅收嚴重制約了企業(yè)的發(fā)展。奧朗德政府上臺以來，頒布了一系列增稅政策,目的是要將赤字削減至占國內(nèi)生產(chǎn)總值3%以內(nèi)。這令法國稅收去年劇增300億歐元，但卻招致了企業(yè)主的強烈不滿，認為此舉嚴重制約了企業(yè)競爭力的提高，令法國產(chǎn)品在國際市場不具價格優(yōu)勢，出口量出現(xiàn)下降趨勢，在國內(nèi)則導(dǎo)致住宿餐飲、汽車銷售及零售業(yè)等企業(yè)倒閉數(shù)目創(chuàng)下新的紀錄。

根據(jù)法國財政部和國家統(tǒng)計局公布的最新數(shù)據(jù)，法國今年全年經(jīng)濟增長率可能只有0.1%左右，盡管第二季度法國經(jīng)濟環(huán)比增長0.5%,但家庭消費和工業(yè)投資不振,失業(yè)人口繼續(xù)增加,令經(jīng)濟復(fù)蘇脆弱而反復(fù)。經(jīng)濟增長乏力、小企業(yè)不斷破產(chǎn)，反過來又致就業(yè)狀況進一步惡化，據(jù)估計201*年失業(yè)率可能將上升至10.9%。

法國經(jīng)濟機構(gòu)預(yù)測，201*年法國企業(yè)破產(chǎn)數(shù)目將略有下降，但仍將保持較高水平，預(yù)計倒閉企業(yè)約為6.18萬家。這將導(dǎo)致國內(nèi)生產(chǎn)總值增長減少0.22%，16.5萬個工作崗位消失，相當于失業(yè)率增加0.5個百分點。

最新的民調(diào)結(jié)果顯示，70%的法國人認為經(jīng)濟形勢在惡化，奧朗德的支持率也因此降至26%。為改變這一狀況，法國政府已經(jīng)宣布明年將降低稅收增幅。不過，陷入困境的中小企業(yè)能否借此重現(xiàn)生機，法國經(jīng)濟能否重拾復(fù)蘇勢頭，目前看仍存在很大的不確定性。

《人民日報》(201*年11月20日22版)

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