201*年期貨從業(yè)資格考試計算題重點公式總結(jié)
201*年期貨從業(yè)資格考試計算題重點公式總結(jié)
1.有關(guān)期轉(zhuǎn)現(xiàn)的計算(期轉(zhuǎn)現(xiàn)與到期交割的盈虧比較):
首先,期轉(zhuǎn)現(xiàn)通過“平倉價”(一般題目會告知雙方的“建倉價”)在期貨市場對沖平倉。此過程中,買方及賣方(交易可不是在這二者之間進(jìn)行的哦!)會產(chǎn)生一定的盈虧。
第二步,雙方以“交收價”進(jìn)行現(xiàn)貨市場內(nèi)的現(xiàn)貨交易。
則最終,買方的(實際)購入價=交收價-期貨市場盈虧---------------在期轉(zhuǎn)現(xiàn)方式下
賣方的(實際)銷售價=交收價+期貨市場盈虧--------------在期轉(zhuǎn)現(xiàn)方式下
另外,在到期交割中,賣方還存在一個“交割和利息等費用”的計算,即,對于賣方來說,如果“到期交割”,那么他的銷售成本為:實際銷售成本=建倉價-交割成本------------------在到期交割方式下
而買方則不存在交割成本
2.有關(guān)期貨買賣盈虧及持倉盈虧的計算:
細(xì)心一些,分清當(dāng)日盈虧與當(dāng)日開倉或當(dāng)日持倉盈虧的關(guān)系:
當(dāng)日盈虧=平倉盈虧+持倉盈虧
=平歷史倉盈虧+平當(dāng)日倉盈虧+歷史持倉盈虧+當(dāng)日開倉持倉盈虧
3.有關(guān)基差交易的計算:A弄清楚基差交易的定義;
B買方叫價方式一般與賣期保值配合;賣方叫價方式一般與買期保值配合;
C最終的盈虧計算可用基差方式表示、演算。
4.將來值、現(xiàn)值的計算:(金融期貨一章的內(nèi)容)
將來值=現(xiàn)值x(1+年利率x年數(shù))
A一般題目中會告知票面金額與票面利率,則以這兩個條件即可計算出:
將來值=票面金額x(1+票面利率)----假設(shè)為1年期
B因短期憑證一般為3個月期,計算中會涉及到1年的利率與3個月(1/4年)的利率的折算
5.中長期國債的現(xiàn)值計算:針對5、10、30年國債,以復(fù)利計算
P=(MR/2)X[1-.............................(書上有公式,自己拿手抄寫吧,實在是不好打啊,偷個懶)
M為票面金額,R為票面利率(半年支付一次),市場半年利率為r,預(yù)留計息期為n次
6.轉(zhuǎn)換因子的計算:針對30年期國債
合約交割價為X,(即標(biāo)準(zhǔn)交割品,可理解為它的轉(zhuǎn)換因子為1),用于合約交割的國債的轉(zhuǎn)換因子為Y,則買方需要支付的金額=X乘以Y(很惡劣的表達(dá)式)
個人感覺轉(zhuǎn)換因子的概念有點像實物交割中的升貼水概念。
7.短期國債的報價與成交價的關(guān)系:成交價=面值X【1-(100-報價)/4】
8.關(guān)于β系數(shù):
A。一個股票組合的β系數(shù),表明該組合的漲跌是指數(shù)漲跌的β倍;即
股票漲跌幅
β=---------------------
股指漲跌幅
B。股票組合的價值與指數(shù)合約的價值間的關(guān)系:
股指合約總價值期貨總值
β=--------------------=----------------------
股票組合總價值現(xiàn)貨總值
9.遠(yuǎn)期合約合理價格的計算:針對股票組合與指數(shù)完全對應(yīng)(書上例題)
遠(yuǎn)期合理價格=現(xiàn)值+凈持有成本
=現(xiàn)值+期間內(nèi)利息收入-期間內(nèi)收取紅利的本利和
如果計算合理價格的對應(yīng)指數(shù)點數(shù),可通過比例來計算:
現(xiàn)值遠(yuǎn)期合理價格
----------------=-----------------------------
對應(yīng)點數(shù)遠(yuǎn)期對應(yīng)點數(shù)10.無套利區(qū)間的計算:其中包含期貨理論價格的計算
首先,無套利區(qū)間上界=期貨理論價格+總交易成本
無套利區(qū)間下界=期貨理論價格-總交易成本
其次,期貨理論價格=期貨現(xiàn)值X【1+(年利息率-年指數(shù)股息率)X期間長度(天)/365】
年指數(shù)股息率就是分紅折算出來的利息
最后,總交易成本=現(xiàn)貨(股票)交易手續(xù)費+期貨(股指)交易手續(xù)費+沖擊成本+借貸利率差
借貸利率差成本=現(xiàn)貨指數(shù)X借貸利率差X借貸期間(月)/
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期貨從業(yè)資格考試計算題總結(jié)(一)
1.有關(guān)期轉(zhuǎn)現(xiàn)的計算(期轉(zhuǎn)現(xiàn)與到期交割的盈虧比較):
首先,期轉(zhuǎn)現(xiàn)通過“平倉價”(一般題目會告知雙方的“建倉價”)在期貨市場對沖平倉。此過程中,買方及賣方(交易可不是在這二者之間進(jìn)行的哦!)會產(chǎn)生一定的盈虧。
第二步,雙方以“交收價”進(jìn)行現(xiàn)貨市場內(nèi)的現(xiàn)貨交易。Examda.CoM考試就上考試大
則最終,買方的(實際)購入價=交收價-期貨市場盈虧---------------在期轉(zhuǎn)現(xiàn)方式下賣方的(實際)銷售價=交收價+期貨市場盈虧--------------在期轉(zhuǎn)現(xiàn)方式下
另外,在到期交割中,賣方還存在一個“交割和利息等費用”的計算,即,對于賣方來說,如果“到期交割”,那么他的銷售成本為:實際銷售成本=建倉價-交割成本------------------在到期交割方式下
而買方則不存在交割成本。
2.有關(guān)期貨買賣盈虧及持倉盈虧的計算:
細(xì)心一些,分清當(dāng)日盈虧與當(dāng)日開倉或當(dāng)日持倉盈虧的關(guān)系:當(dāng)日盈虧=平倉盈虧+持倉盈虧轉(zhuǎn)載自:考試大-[Examda.Com]=平歷史倉盈虧+平當(dāng)日倉盈虧+歷史持倉盈虧+當(dāng)日開倉持倉盈虧3.有關(guān)基差交易的計算:A。弄清楚基差交易的定義;
B。買方叫價方式一般與賣期保值配合;賣方叫價方式一般與買期保值配合;
C。最終的盈虧計算可用基差方式表示、演算。(呵呵,沒有例題,就是沒有例題,自己琢磨吧)Examda.CoM考試就上考試大4.將來值、現(xiàn)值的計算:(金融期貨一章的內(nèi)容)將來值=現(xiàn)值x(1+年利率x年數(shù))A。一般題目中會告知票面金額與票面利率,則以這兩個條件即可計算出:將來值=票面金額x(1+票面利率)----假設(shè)為1年期
B。因短期憑證一般為3個月期,計算中會涉及到1年的利率與3個月(1/4年)的利率的折算
5.中長期國債的現(xiàn)值計算:針對5、10、30年國債,以復(fù)利計算
P=(MR/2)X[1-.............................(書上有公式,自己拿手抄寫吧,實在是不好打啊,偷個懶)來源:考試大的美女編輯們
M為票面金額,R為票面利率(半年支付一次),市場半年利率為r,預(yù)留計息期為n次6.轉(zhuǎn)換因子的計算:針對30年期國債
合約交割價為X,(即標(biāo)準(zhǔn)交割品,可理解為它的轉(zhuǎn)換因子為1),用于合約交割的國債的轉(zhuǎn)換因子為Y,則買方需要支付的金額=X乘以Y(很惡劣的表達(dá)式)個人感覺轉(zhuǎn)換因子的概念有點像實物交割中的升貼水概念。7.短期國債的報價與成交價的關(guān)系:
成交價=面值X【1-(100-報價)/4】考試大-中國教育考試門戶網(wǎng)站(www.Examda。com)8.關(guān)于β系數(shù):
9.遠(yuǎn)期合約合理價格的計算:針對股票組合與指數(shù)完全對應(yīng)(書上例題)遠(yuǎn)期合理價格=現(xiàn)值+凈持有成本
=現(xiàn)值+期間內(nèi)利息收入-期間內(nèi)收取紅利的本利和來源:如果計算合理價格的對應(yīng)指數(shù)點數(shù),可通過比例來計算:
10.無套利區(qū)間的計算:其中包含期貨理論價格的計算首先,無套利區(qū)間上界=期貨理論價格+總交易成本無套利區(qū)間下界=期貨理論價格-總交易成本
其次,期貨理論價格=期貨現(xiàn)值X【1+(年利息率-年指數(shù)股息率)X期間長度(天)/365】年指數(shù)股息率就是分紅折算出來的利息
最后,總交易成本=現(xiàn)貨(股票)交易手續(xù)費+期貨(股指)交易手續(xù)費+沖擊成本+借貸利率差
借貸利率差成本=現(xiàn)貨指數(shù)X借貸利率差X借貸期間(月)/12
1.垂直套利的相關(guān)計算:主要討論垂直套利中的最大風(fēng)險、最大收益及盈虧平衡點的計算本類計算中主要涉及到的變量為:高、低執(zhí)行價格,凈權(quán)利金;其中,凈權(quán)利金=收取的權(quán)利金-支出的權(quán)利金,則權(quán)利金可正可負(fù);
如果某一策略中凈權(quán)利金為負(fù)值,則表明該策略的最大風(fēng)險=凈權(quán)金(取絕對值),相應(yīng)的最大收益=執(zhí)行價格差-凈權(quán)金(取絕對值)考試大論壇如果某一策略中凈權(quán)利金為正值,則該策略的最大收益=凈權(quán)金,相應(yīng)的最大風(fēng)險=執(zhí)行價格差-凈權(quán)金
總結(jié):首先通過凈權(quán)金的正負(fù)來判斷凈權(quán)金為最大風(fēng)險還是最大收益,
其次,通過凈權(quán)金為風(fēng)險或收益,來確定相應(yīng)的收益或風(fēng)險,即等于執(zhí)行價格差-凈權(quán)金如果策略操作的是看漲期權(quán),則平衡點=低執(zhí)行價格+凈權(quán)金來源:考試大的美女編輯們
如果策略操作的是看跌期權(quán),則平衡點=高執(zhí)行價格-凈權(quán)金
(以上是我通過書上內(nèi)容提煉出來的,大家可對照書上內(nèi)容逐一驗證。經(jīng)過這樣提煉,遇到這類題型下手就方便多了,)
2.轉(zhuǎn)換套利與反向轉(zhuǎn)換套利的利潤計算:
首先,明確:凈權(quán)利金=收到的權(quán)利金-支出的權(quán)利金
則有:轉(zhuǎn)換套利的利潤=凈權(quán)利金-(期貨價格-期權(quán)執(zhí)行價格);注:期貨價格指建倉時的價格來源:考試大的美女編輯們
反向轉(zhuǎn)換套利的利潤=凈權(quán)利金+(期貨價格-期權(quán)執(zhí)行價格);注意式中為加號
提醒一下,無論轉(zhuǎn)換還是反向轉(zhuǎn)換套利,操作中,期貨的的操作方向與期權(quán)的操作方向都是相反的:
轉(zhuǎn)換套利:買入期貨。。。。。。。。。。。。。。?炊噘I入看跌、賣出看漲期權(quán)。。。。。。。?纯
反向轉(zhuǎn)換套利:賣出期貨。。。。。。。。。。。。。。。看空買入看漲、賣出看跌期權(quán)。。。。。。。?炊鄟碓矗嚎荚嚧3.跨式套利的損盈和平衡點計算
首先,明確:總權(quán)利金=收到的全部權(quán)利金(對應(yīng)的是賣出跨式套利)。。為正值。。。利潤
或=支付的全部權(quán)利金(對應(yīng)的是買入跨式套利)。。負(fù)值。。。。成本
則:當(dāng)總權(quán)利金為正值時,表明該策略的最大收益=總權(quán)利金;(該策略無最大風(fēng)險,風(fēng)險可能無限大,可看書上損益圖,就明白了)
當(dāng)總權(quán)利金為負(fù)值時,表明該策略的最大風(fēng)險=總權(quán)利金;(無最大收益)高平衡點=執(zhí)行價格+總權(quán)金(取絕對值)低平衡點=執(zhí)行價格-總權(quán)金(取絕對值)
建議大家結(jié)合盈虧圖形來理解記憶,那個圖形很簡單,記住以后,還可以解決一類題型,就是當(dāng)考務(wù)公司比較壞,讓你計算在某一期貨價格點位,策略是盈是虧以及具體收益、虧損值,根據(jù)圖形就很好推算了,我就不總結(jié)了。4.寬跨式的盈虧及平衡點:
與跨式相似,首先根據(jù)總權(quán)金是正是負(fù)(收取為正,支出為負(fù))來確定總權(quán)金是該策略的最大收益(總權(quán)金為正)還是最大風(fēng)險(總權(quán)金為負(fù))。
高平衡點=高執(zhí)行價格+總權(quán)金來源:考試大的美女編輯們低平衡點=低執(zhí)行價格-總權(quán)金(以上公式適用于寬跨式的兩種策略)
另外,結(jié)合圖形也可推算出該策略在某一價格點位的具體盈虧值。再次忠告一下,記住圖形,記憶起來會更輕松些。5.蝶式套利的盈虧及平衡點:
首先,明確:凈權(quán)金=收取的權(quán)利金-支付的權(quán)利金;
則,如果凈權(quán)金為負(fù)值,則該策略最大風(fēng)險=凈權(quán)金(取絕對值);相應(yīng)的,該策略最大收益=執(zhí)行價格間距-凈權(quán)金(取絕對值);如果凈權(quán)金為正值,則該策略最大收益=凈權(quán)金;相應(yīng)的,該策略最大風(fēng)險=執(zhí)行價格間距-凈權(quán)金;
高平點=最高執(zhí)行價格-凈權(quán)金(取絕對值)來源:低平點=最低執(zhí)行價格+凈權(quán)金(取絕對值)
高、低平衡點的計算適用于蝶式套利的任一種策略;6.飛鷹式套利的盈虧即平衡點計算:仍然要用到凈權(quán)金的概念,即,凈權(quán)金為正,則該策略的最大收益=凈權(quán)金;而如果凈權(quán)金為負(fù),則可確定該策略的最大風(fēng)險是凈權(quán)金。如果策略的最大收益(虧損)=凈權(quán)金,
則:該策略的最大虧損(收益)=執(zhí)行價格間距-凈權(quán)金高平衡點=最高執(zhí)行價格-凈權(quán)金;
低平衡點=最低執(zhí)行價格+凈權(quán)金;(關(guān)于飛鷹式高低平衡點的計算公式,我必須說明,是自己想當(dāng)然得來的,因為書上的例題中的數(shù)字比較特殊,不具有檢測功能,而我又沒本事自己給自己出道飛鷹式套利的計算題來驗證,所以懇請高手指正。不過,前面的蝶式套利的高低平衡點的計算,完全可以從書上推導(dǎo)出,大家放心用)
7.關(guān)于期權(quán)結(jié)算的計算:不知道會不會考到這個內(nèi)容,個人感覺一半對一半,大家還是看一下吧
首先,明確,買方只用支付權(quán)利金,不用結(jié)算,只有賣方需要結(jié)算;
其次,買方的平當(dāng)日倉或平歷史倉,均只需計算其凈權(quán)利金。換句話說,平倉后,將不再有交易保證金的劃轉(zhuǎn)問題,有的只是凈權(quán)金在結(jié)算準(zhǔn)備金帳戶的劃轉(zhuǎn)問題。
凈權(quán)金=賣價-買價(為正為盈,劃入結(jié)算準(zhǔn)備金帳戶;為負(fù)為虧,劃出結(jié)算準(zhǔn)備金帳戶)最后,對于持倉狀態(tài)下,賣方的持倉保證金結(jié)算:期權(quán)保證金=權(quán)利金+期貨合約的保證金-虛值期權(quán)的一半
注意:成交時刻從結(jié)算準(zhǔn)備金中劃出的交易保證金,在計算時應(yīng)以上一日的期貨結(jié)算價格進(jìn)行計算。
第3章期貨合約與期貨品種
期貨合約最小變動值的計算公式期貨合約最小變動值=最小變動價位×交易單位第4章期貨交易制度與期貨交易流程1.漲跌停板的計算公式(第92頁)漲停價格=上一交易日的結(jié)算價×(1+漲跌停板幅度)(2)跌停價格=上一交易日的結(jié)算價×(1-漲跌停板幅度)(3)2.結(jié)算公式(第110~111頁)(1)結(jié)算準(zhǔn)備金余額計算公式
當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額=上一交易日結(jié)算準(zhǔn)備金余額+上一交易日交易保證金-當(dāng)日交易保證金+當(dāng)日盈虧+入金-出金-手續(xù)費(等)(4)(2)當(dāng)日盈虧計算公式
當(dāng)日盈虧=平倉盈虧+持倉盈虧(5)
平倉盈虧=平歷史倉盈虧+平當(dāng)日倉盈虧(6)
平歷史倉盈虧=Σ[(賣出平倉價-上一交易日結(jié)算價)×賣出平倉量]+Σ[(上一交易日結(jié)算價-買入平倉價)×買入平倉量](7)平當(dāng)日倉盈虧=Σ[(當(dāng)日賣出平倉價-當(dāng)日買入開倉價)×賣出平倉量]+Σ[(當(dāng)日賣出開倉價-當(dāng)日買入開倉價)×買入平倉量](8)持倉盈虧=歷史持倉盈虧+當(dāng)日開倉持倉盈虧(9)歷史持倉盈虧=(當(dāng)日結(jié)算價-上一日結(jié)算價)×持倉量(10)當(dāng)日開倉持倉盈虧=Σ[(賣出開倉價-當(dāng)日結(jié)算價)×賣出開倉量]+Σ[(當(dāng)日結(jié)算價-買入開倉價)×買入開倉量](11)當(dāng)日結(jié)算盈虧的總公式:
當(dāng)日盈虧=Σ[(賣出成交價-當(dāng)日結(jié)算價)×賣出量]+Σ[(當(dāng)日結(jié)算價-買入成交價)×買入量]+(上一交易日結(jié)算價-當(dāng)日結(jié)算價)×
(上一交易日賣出持倉量-上一交易日買入持倉量)(12)(3)當(dāng)日交易保證金計算公式當(dāng)日交易保證金=當(dāng)日結(jié)算價×當(dāng)日交易結(jié)束后的持倉總量×交易保證金比例(13)第5章期貨行情分析1.需求彈性(第141頁)
需求的價格彈性是指一定時期內(nèi)一種商品需求量的相對變動對該商品價格的相對變動的反應(yīng)程度,或者說價格變動百分之一時需求量變動的百分比,它是商品需求量變動率與價格變動率之比。
需求的價格彈性(14)
其中,Q是需求量;△Q是需求量變動的絕對數(shù)量;P是價格;△P是價格變動的絕對數(shù)量。2.供給彈性(第143頁)
供給彈性是指一定時期內(nèi)一種商品供給量的相對變動對該商品價格的相對變動的反應(yīng)程度,即價格變動百分之一時供給量變動的百分比,它是供給量變動率與價格變動率之比。
供給的價格彈性(15)
其中,S是供給量;△S是供給量變動的絕對數(shù)量;P是價格;△P是價格變動的絕對數(shù)量。3.技術(shù)分析法的主要指標(biāo)
(1)平滑異同移動平均線(MACD)計算公式
MACD由正負(fù)差(DIF)和異同平均數(shù)(DEA)兩部分組成,正負(fù)差是核心,DEA是輔助。DIF是快速平滑移動平均線與慢速平滑移動平均線的差,DEA是DIF的移動平均。以常用參數(shù)12和26為例,快速平滑移動平均線(EMA)是12日的,慢速平滑移動平均線(EMA)是26日的,平滑因子分別為2/13和2/27。DIF的計算過程如下:DIF=EMA(12)-EMA(26)(16)當(dāng)日EMA(12)=2/(12+1)×當(dāng)日收盤價+11/(12+1)×上一交易日EMA(12)(17)當(dāng)日EMA(26)=2/(26+1)×當(dāng)日收盤價+25/(26+1)×上一交易日EMA(26)(18)(2)威廉指標(biāo)(WMS%R)計算公式n日WMS%R=(Hn-Ct)/(Hn-Ln)×100(19)式中:Ct是當(dāng)天的收盤價;
Hn和Ln是最近n日內(nèi)(包括當(dāng)天)出現(xiàn)的最高價和最低價。(3)KDJ指標(biāo)計算公式計算KD以前,先計算未成熟隨機值RSV(RawStochasticValue)。其計算公式為:
n日RSV=(Ct-Ln)/(Hn-Ln)×100(20)式中:Ct、Hn、Ln的意義同WMS%R指標(biāo)。對RSV進(jìn)行指數(shù)平滑,就得到如下K值:當(dāng)日K值=2/3×上一交易日K值+1/3×當(dāng)日RSV(21)式中,1/3是平滑因子。對K值進(jìn)行指數(shù)平滑,就得到D值:當(dāng)日D值=2/3×昨日D值+1/3×今日K值(22)此外,KD往往還附帶一個J指標(biāo),計算公式為:J=3D-2K=D+2(D-K)(23)(4)相對強弱指標(biāo)(RSI)計算公式
在計算RSI時,要考慮的參數(shù)是時間長度(一般有5日、9日、14日等)。以14日為例具體介紹RSI(14)的計算方法。用包括當(dāng)天在內(nèi)的連續(xù)15天的收盤價,每一天的收盤價減去上一天的收盤價,得到14個數(shù)字。
A=14個數(shù)字中正數(shù)之和B=14個數(shù)字中負(fù)數(shù)之和×(-1)RSI(14)=A/(A+B)×100(24)第6章套期保值1.基差
基差是某一特定地點某種商品或資產(chǎn)的現(xiàn)貨價格與同種的某一特定期貨合約價格間的價差。
基差=現(xiàn)貨價格-期貨價格(25)2.套期保值效果
關(guān)于套期保值效果,教材中分多種情形(買入套期保值和賣出套期保值均分基差不變、基差走強、基差走弱三種情形)?偨Y(jié)起來,套期保值的盈虧可以通過以下公式計算:(1)買入套期保值
買入套期保值盈虧=套期保值商品數(shù)量×(建倉時基差-平倉時基差)(26)現(xiàn)貨市場實際買入價格=平倉時現(xiàn)貨市場價格-買入套期保值盈虧(27)(2)賣出套期保值
賣出套期保值盈虧=套期保值商品數(shù)量×(平倉時基差-建倉時基差)(28)現(xiàn)貨市場實際賣出價格=平倉時現(xiàn)貨市場價格+賣出套期保值盈虧(29)第7章期貨投機和套利交易價差套利
總的來說,價差套利的盈虧都可以用如下公式計算:價差套利盈虧=Σ每個期貨合約的盈虧(30)一般可以將價差套利分為買進(jìn)套利和賣出套利。買進(jìn)套利是指如果套利者預(yù)期不同交割月的期貨合約的價差將擴大,則套利者將買入其中價格較高的一“腿”,同時賣出價格較低的一“腿”的套利行為。賣出套利是指如果套利者預(yù)期不同交割月的期貨合約的價差將縮小,則套利者通過賣出其中價格較高的一“腿”,同時買入價格較低的一“腿”的套利行為。由此,套利盈虧也可以采用如下公式計算:
買進(jìn)套利的盈虧=平倉時價差-建倉時價差(31)賣出套利的盈虧=建倉時價差-平倉時價差(32)第8章金融期貨
1.利率期貨套期保值交易
(1)短期國債期貨的報價方式
短期國債是用100減去不帶百分號的年貼現(xiàn)率方式報價,此方式稱為指數(shù)式報價。短期國債報價=100-不帶百分號的年貼現(xiàn)率(33)
例如面值為1,000,000美元的3個月期國債,當(dāng)成交指數(shù)為93.58時,意味著年貼現(xiàn)率為100%-93.58%=6.42%,即3個月的貼現(xiàn)率為6.42%÷4=1.605%,也即意味著以1,000,000×(1-1.605%)=983,950美元的價格成交1,000,000美元面值的國債。(2)3個月歐洲美元期貨的報價方式
3個月歐洲美元期貨報價時同樣采取指數(shù)方式:
3個月歐洲美元期貨報價=100-不帶百分號的年存款利率(34)
例如當(dāng)成交指數(shù)為93.58時,其含義為買方在交割日將獲得一張3個月存款利率為(100%-93.58%)÷4=1.605%的存單。(3)中長期國債期貨的報價方式中長期國債期貨采用價格報價法。以10年期國債期貨為例,其合約面值為100,000美元,合約面值的1%為1個點,即1個點代表1,000美元;報價以點和多少1/32點的方式進(jìn)行,1/32點代表31.25美元。最小變動價位為1/32點的一半,即15.625美元。由于美元的最小單位為美分,對美分以下的尾數(shù)采用四舍五入方法。價差套利者的最小變動點為1/32點的1/4,即7.8125美元。
例如,當(dāng)10年期國債期貨合約報價為98175時,表示該合約價值為98,546.88美元(1,000美元×98+31.25美元×17.5=98,546.875美元,四舍五入為98,546.88美元)。2.股指期貨套期保值和期現(xiàn)套利交易單個股票的β系數(shù)
β=
(35)
其中,Ri表示該股票的收益率;Rm表示指數(shù)的收益率;σm2表示指數(shù)收益率的方差。股票組合的β系數(shù)
假定一個組合P由n個股票組成,第i個股票的資金比例為Xi(X1+X2+…+Xn=1),βi為第i個股票的β系數(shù)。
則該股票組合的β系數(shù)的計算公式為:β=X1β1+X2β2+…+Xnβn(36)股指期貨套期保值中合約數(shù)量的確定
買賣期貨合約數(shù)=×β系數(shù)(37)
其中,公式中的“期貨指數(shù)點×每點乘數(shù)”實際上就是一張期貨合約的價值。(2)股指期貨理論價格的計算公式相關(guān)的假設(shè)條件有:暫不考慮交易費用,期貨交易所占用的保證金以及可能發(fā)生的追加保證金也暫時忽略;期、現(xiàn)兩個市場都有足夠的流動性,使得交易者可以在當(dāng)前價位上成交;融券以及賣空極易進(jìn)行,且賣空所得資金隨即可以使用。F(t,T)=S(t)[1+(r-d)×(T-t)/365](38)持有期利息公式為:S(t)×r×(T-t)/365(39)持有期股息收入公式為:S(t)×d×(T-t)/365(40)持有期凈成本公式為:S(t)×(r-d)×(T-t)/365(41)
其中,t為所需要計算的各項內(nèi)容的時間變量;T代表交割時間;T-t就是t時刻至交割時的時間長度,通常以天為計算單位;S(t)為t時刻的現(xiàn)貨指數(shù);F(t,T)表示T時交割的期貨合約在t時的理論價格(以指數(shù)表示);r為年利息率;d為年指數(shù)股息率。(3)無套利區(qū)間的上下界所謂無套利區(qū)間,是指考慮交易成本后,將期指理論價格分別向上和向下移動所形成的區(qū)間。在這個區(qū)間中,套利交易不但得不到利潤,反而將導(dǎo)致虧損。假設(shè)TC為所有交易成本的合計數(shù),則無套利區(qū)間的上界為:F(t,T)+TC=S(t)[1+(r-d)×(T-t)/365]+TC(42)無套利區(qū)間的下界為:
F(t,T)-TC=S(t)[1+(r-d)×(T-t)/365]-TC(43)相應(yīng)地,無套利的區(qū)間為:[S(t)[1+(r-d)×(T-t)/365]-TC,S(t)[1+(r-d)×(T-t)/365]+TC]
第9章期權(quán)與期權(quán)交易
1.期權(quán)平倉收益(或損失)(第284~291頁)
無論是買進(jìn)、賣出看漲期權(quán),還是買進(jìn)、賣出看跌期權(quán),平倉收益(或損失)可用如下公式計算:
平倉收益(或損失)=權(quán)利金賣出價-權(quán)利金買入價(44)2.持有期權(quán)至到期日的收益(或損失)買進(jìn)看漲期權(quán)
持有至到期日時,如果標(biāo)的物價格低于執(zhí)行價格,則選擇不行權(quán),損失為全部權(quán)利金,這也是買進(jìn)看漲期權(quán)的最大損失;如果標(biāo)的物價格高于執(zhí)行價格,則選擇行權(quán),收益(或損失)為:行權(quán)收益(或損失)=標(biāo)的物價格-執(zhí)行價格-權(quán)利金(45)賣出看漲期權(quán)
持有至到期日時,如果期權(quán)被要求行權(quán)(標(biāo)的物價格高于執(zhí)行價格時),那么收益(或損失)為:期權(quán)被要求行權(quán)的收益(或損失)=執(zhí)行價格-標(biāo)的物價格+權(quán)利金(46)買進(jìn)看跌期權(quán)
持有至到期日時,如果標(biāo)的物價格高于執(zhí)行價格,則選擇不行權(quán),損失為全部權(quán)利金,這也是買進(jìn)看跌期權(quán)的最大損失;如果標(biāo)的物價格低于執(zhí)行價格,則選擇行權(quán),收益(或損失)為:行權(quán)收益(或損失)=執(zhí)行價格-標(biāo)的物價格-權(quán)利金(47)賣出看跌期權(quán)
持有至到期日時,如果期權(quán)被要求行權(quán)(標(biāo)的物價格低于執(zhí)行價格時),那么收益(或損失)為:期權(quán)被要求行權(quán)的收益(或損失)=標(biāo)的物價格-執(zhí)行價格+權(quán)利金(48)第10章期貨市場風(fēng)險監(jiān)控與管理
1.市場資金總量變動率=(49)
本指標(biāo)表明近N日內(nèi)市場交易資金的增減狀況。如果其變動大小超過某特定值(或者說臨界值),可以確定期貨市場價格將發(fā)生大幅波動。N通常取值為3。2.市場資金集中度=(50)
3.某合約持倉集中度=(51)
指標(biāo)2、3的聯(lián)合,是風(fēng)險管理者判定期貨市場價格波動是否是因人為投機而引起的重要依據(jù)之一。如果兩指標(biāo)同向變動,則價格異常波動的可能性就大。
4.某合約持倉總量變動比率=(52)
5.會員持倉總量變動比率=(53)
綜合考慮指標(biāo)4、5,可以初步判定市場持倉量的變動是否因個別會員隨意操縱市場所致。如兩指標(biāo)同向變動,且指標(biāo)5遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于指標(biāo)4及該會員該合約持倉量較大,則價格因人為因素而波動的可能性較大。
6.現(xiàn)價期價偏離率=×100%(54)
現(xiàn)價期價偏離率反映期貨非理性波動的程度,F(xiàn)貨期價偏離率越大,期貨價格波動越離
譜。
7.期貨價格變動率=×100%
本指標(biāo)反映當(dāng)前價格對N天市場平均價格的偏離程度。其值越大,期貨市場風(fēng)險就越
大,同時,期貨價格非理性波動的可能性也越大。
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