懷化涂料市場(chǎng)走訪總結(jié)

懷化市涂料市場(chǎng)走訪總結(jié)

整體狀況

懷化市區(qū)涂料市場(chǎng)年銷售額在1500萬左右（純零售），目前該市場(chǎng)涂料店面集中在河西建材市場(chǎng)片區(qū)和人民東路老建材市場(chǎng)片區(qū)。這兩個(gè)區(qū)域集中了市區(qū)95%以上的涂料店，店面數(shù)量在80家左右。目前已經(jīng)對(duì)其中的50家完成了第一次拜訪。85%以上的店面都是各類涂料品牌在當(dāng)?shù)氐慕?jīng)銷商和代理商。

三四線品牌現(xiàn)在占據(jù)了該市區(qū)很大的份額，首先當(dāng)?shù)鼐用竦淖灾飨�費(fèi)觀念和品牌意識(shí)不強(qiáng)，對(duì)涂料了解不多在裝修的過程中不太會(huì)關(guān)注健康和環(huán)保方面的東西，受施工師傅的影響很大，而三四線品牌在油工、木工師傅利益保證上能做到更加有效，從而使三四線品牌能很好的在該地區(qū)存活，這在木器漆上表現(xiàn)尤為突出。

由于該地區(qū)處于西南要塞，涂料批發(fā)業(yè)務(wù)在該地區(qū)有很大的量，絕大部分的涂料批發(fā)商的渠道網(wǎng)絡(luò)遍布廣西、貴州、四川以及下面的縣城、鄉(xiāng)鎮(zhèn)。這也是小品牌涂料能存活的一個(gè)關(guān)鍵原因。

經(jīng)營理念和服務(wù)

該地區(qū)涂料店老板的生意理念仍然是以追求高毛利為主，在服務(wù)上的關(guān)注度不高，整體店面形象除了幾個(gè)品牌大的店面陳列體現(xiàn)出了美觀舒適的效果外，其他的店面基本上沒有陳列效果可言。絕大多數(shù)店面由老板自己守店，沒有配備專職的導(dǎo)購，有導(dǎo)購的店面導(dǎo)購在接待顧客時(shí)也體現(xiàn)不出很好的導(dǎo)購技巧，基本上是按照自己的經(jīng)驗(yàn)和想法在銷售產(chǎn)品。在走訪過程中沒有一家店面能提供售后服務(wù)，包括乳膠漆施工過程中的監(jiān)理、噴涂，木器漆的調(diào)色打板以及投訴處理等。這些工作一般都有直接施工的油工或者木工師傅自己完成。

渠道開拓

油工、木工（該地區(qū)木工對(duì)主家涂料選擇的影響權(quán)遠(yuǎn)大于油工）渠道三四線品牌做的比一二線品牌好，三四線品牌基本上都是當(dāng)?shù)卮�理商自己在�?jīng)營，在毛利和油工回扣上有更大的保證。而且三四線品牌基本上都有業(yè)務(wù)員在對(duì)小區(qū)業(yè)務(wù)進(jìn)行開發(fā)，

在分銷渠道開拓上該市場(chǎng)上所有的品牌的代理商都沒有渠道開拓的想法，首先認(rèn)為開拓分銷渠道會(huì)影響自己的生意機(jī)會(huì)，第二認(rèn)為市場(chǎng)上經(jīng)營同一品牌的店面多了勢(shì)必對(duì)價(jià)格造成影響，使得自己的毛利降低、油木工工作不好開展。下面是對(duì)一些涂料品牌及經(jīng)銷商在該地區(qū)的現(xiàn)狀的簡(jiǎn)單說明。

美涂士

懷化市區(qū)經(jīng)銷商李紹金，現(xiàn)年六十多歲，目前實(shí)際經(jīng)營者是他兒子，最初是經(jīng)營多樂士墻面漆的，多年前和長沙立邦經(jīng)銷商朱新佳有過生意上的往來。后來美涂士剛成立時(shí)轉(zhuǎn)為美涂士的經(jīng)銷商，現(xiàn)在在懷化市區(qū)有三家直營店和一家加盟店，201*年懷化市區(qū)銷量在220萬左右，已經(jīng)初步實(shí)行公司化運(yùn)作，小區(qū)、油工、工程這些渠道都有專門的員工負(fù)責(zé)，現(xiàn)有負(fù)責(zé)銷售的員工（不含導(dǎo)購）有7名左右，在員工的管理上也制定出了較為規(guī)劃的制度。但今年由楊賢檔在人民東路店開業(yè)的美涂士加盟店引起了該經(jīng)銷商極大的反感，該加盟店實(shí)際是屬于美涂士的網(wǎng)管店，直接從廠家進(jìn)貨，不與當(dāng)?shù)亟?jīng)銷商發(fā)生任何關(guān)系。與經(jīng)銷商唯一的區(qū)別是美涂士公司規(guī)定網(wǎng)管店只能做零售。因此該經(jīng)銷商與廠家產(chǎn)生了較大的分歧，目前與美涂士公司的協(xié)商處于膠著狀態(tài)，在與該經(jīng)銷商交流的過程中他表示有放棄美涂士的想法，也不排除他用轉(zhuǎn)做其他品牌作為與美涂士公司協(xié)商的籌碼。但我認(rèn)為與該經(jīng)銷商有繼續(xù)深入接觸的必要。

多樂士

懷化市區(qū)多樂士由金山漆業(yè)獨(dú)家代理。金山漆業(yè)從201*年開始經(jīng)營多樂士，中間有段時(shí)間做過經(jīng)典漆的經(jīng)銷商，在去年的時(shí)候放棄了。目前有兩家自營店分別位于河西和人民東路，沒有加盟店和分銷店，年銷量約在350萬400萬左右（含工程），有油工渠道和家裝渠道，目前懷化的家裝公司多樂士是做的最好的。

華潤

去年華潤在懷化市區(qū)有7家專賣店，目前還剩4家，屬于4個(gè)地區(qū)經(jīng)銷商獨(dú)立經(jīng)營。都是湖南經(jīng)銷商楊斌直接供貨，其中劉月明做華潤時(shí)間最長，有最好的店面形象，年銷量大概在60萬左右，陳松為去年進(jìn)入華潤的，目前在小區(qū)、油工、工程方面有開拓的動(dòng)作，該經(jīng)銷商有想把生意做大的想法，思想上也不是守株待兔的人。因?yàn)閯傔M(jìn)入涂料行業(yè)沒有太多的資源積累。楊猛烈店面位于河西西南陶瓷城，店面零售方面基本上沒有什么量的產(chǎn)生，因?yàn)樽约菏怯凸こ錾�，主要是依靠自己出去接工程帶�?dòng)銷量。華潤萬和燈飾城店，目前已經(jīng)處于轉(zhuǎn)做其他品牌的邊緣，店招破損、店面陳列雜亂，店里擺放了較多的雜牌產(chǎn)品。

三棵樹

三棵樹懷化經(jīng)銷商蘇萬順，目前有兩家專賣店和一家形象店，河西店由改經(jīng)銷商自己經(jīng)營，人民東路店由他弟弟經(jīng)營。蘇萬順也是去年才從他人手上接過三棵樹的經(jīng)銷權(quán)，河西店今年重新做了裝修，但市場(chǎng)沒有多大起色，該經(jīng)銷商也沒有信心能夠把這個(gè)品牌做好，與其溝通的過程中他透露了轉(zhuǎn)做其他品牌的想法。

大寶漆

懷化市場(chǎng)上油工做的最好的品牌，木器漆銷量也是最大的，只有一家專賣店位于人民東路。該經(jīng)銷商做大寶十幾年積累了豐富的油工資源，懷化縣級(jí)市場(chǎng)也是由該經(jīng)銷商操作。其他情況了解不多。

嘉寶莉

懷化市經(jīng)銷商曾順生，做了二十多年的涂料生意，九十年代做過立邦，后來轉(zhuǎn)做嘉寶莉。目前懷化市區(qū)有兩家店面，位于河西和人民東路，市區(qū)年銷售額在60萬左右。

經(jīng)典漆

懷化市經(jīng)銷商周禮君，以前以做雜牌和假貨為主，去年從金山漆業(yè)拿到經(jīng)典漆的經(jīng)銷權(quán)。今年在河西西南陶瓷城新開了一家100平米左右的專賣店，去年銷售額在40萬左右。目前仍然經(jīng)營了十多個(gè)品牌的涂料，該經(jīng)銷商沒有很清晰的經(jīng)營思路。

從我這些天的市場(chǎng)走訪過程中發(fā)現(xiàn)，在該地區(qū)還沒有任何一個(gè)品牌能占有主導(dǎo)的地位，當(dāng)然該市場(chǎng)的客觀狀況是其中較為關(guān)鍵的因素，其中包括消費(fèi)觀念和消費(fèi)能力。但與當(dāng)?shù)馗髌放频慕?jīng)銷商的經(jīng)營思路是有很大的關(guān)系。他們中的大部分人的思維還停留在像以前一樣追求高毛利的時(shí)代，沒有想到在現(xiàn)在的市場(chǎng)環(huán)境下要怎樣去改變生意模式，是靠價(jià)格等硬性的東西去爭(zhēng)取客戶占有市場(chǎng)還靠服務(wù)等軟性的東西去占有市場(chǎng)。因此要想在該地區(qū)提高市場(chǎng)占有率同時(shí)保證能有持續(xù)性的發(fā)展，幫助經(jīng)銷商改變經(jīng)營思路或者改變經(jīng)銷商就成了現(xiàn)在急需要去的工作。

擴(kuò)展閱讀：自考《物流企業(yè)財(cái)務(wù)管理》串講筆記(2)

自考《物流企業(yè)財(cái)務(wù)管理》串講筆記（1）

-edu.com時(shí)間：201*-8-11來源：中國大學(xué)生自考服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)擊數(shù)：651【大中小】【打印】

第一章總論

主要考點(diǎn)：物流企業(yè)的主要功能：基礎(chǔ)性服務(wù)功能；增值性服務(wù)功能；物流信息服務(wù)功能。物流企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)：籌資活動(dòng)；投資活動(dòng)；資金運(yùn)營活動(dòng)；利潤分配活動(dòng)。物流企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系：與投資者的關(guān)系--經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)關(guān)系與被投資者關(guān)系--投資與受資的關(guān)系與債權(quán)人之間的關(guān)系--債務(wù)與債權(quán)關(guān)系與債務(wù)人之間的關(guān)系--債權(quán)與債務(wù)關(guān)系企業(yè)管理目標(biāo)--生存、發(fā)展、獲利財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的三種觀點(diǎn)1、利潤最大化

利潤最大化目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)是在商品經(jīng)濟(jì)條件下，剩余產(chǎn)品的多少可以用利潤這個(gè)價(jià)值量指標(biāo)來衡量；

利潤最大化目標(biāo)的缺點(diǎn)（1）未考慮資金時(shí)間價(jià)值（2）沒有充分考慮風(fēng)險(xiǎn)因素（3）容易導(dǎo)致短期行為（4）沒有考慮企業(yè)獲得利潤與投入資本的配比關(guān)系。2、每股利潤最大化

每股利潤最大化考慮了企業(yè)獲得利潤與投入資本的配比關(guān)系，但是沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值、也沒有充分考慮風(fēng)險(xiǎn)因素而且容易導(dǎo)致短期行為。3、企業(yè)價(jià)值最大化

企業(yè)的價(jià)值是指企業(yè)未來能給投資者帶來的經(jīng)濟(jì)利益的流入所折成的現(xiàn)值，所以，考慮了資金時(shí)間價(jià)值因素；考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素；也克服短期行為，也體現(xiàn)了企業(yè)獲得利潤與投入資本的配比關(guān)系。企業(yè)價(jià)值最大化觀點(diǎn)克服了前兩種觀點(diǎn)的缺陷。同時(shí)，而且能夠很好的實(shí)現(xiàn)資本的保值和增值。財(cái)務(wù)管理環(huán)境

金融環(huán)境：廣義金融市場(chǎng)--指一切資本流動(dòng)場(chǎng)所包括資金市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)。狹義的金融市場(chǎng)一般是指有價(jià)證券發(fā)行和交易的市場(chǎng)，即股票和債券發(fā)行、買賣的市場(chǎng)。重點(diǎn)金融市場(chǎng)的分類。法律環(huán)境：--企業(yè)組織法的類型。

經(jīng)濟(jì)環(huán)境--經(jīng)濟(jì)周期、通貨膨脹、匯率變化。二、貨幣時(shí)間價(jià)值

1、貨幣時(shí)間價(jià)值含義：是指資金在投資和再投資過程中由于時(shí)間因素而形成的價(jià)值差額，它表現(xiàn)為資金周轉(zhuǎn)使用后的價(jià)值增值額。表示方法：相對(duì)數(shù)表示利息率絕對(duì)數(shù)表示

貨幣時(shí)間價(jià)值計(jì)算

（1）單利終止和現(xiàn)值：

FVn=PV0*（(1+in)PV0=FVn/（1+in）

（2）復(fù)利終止和復(fù)利現(xiàn)值FVn=PV0*（1+i）n=PV0*(PVIFi.n)PV0=FVn/（1+i）n=FVn*FVIPin（3）計(jì)息期短于一年的時(shí)間的價(jià)值按復(fù)利計(jì)息FVAn=PV0*（1+i/m）n/m（4）年金終止和年金現(xiàn)值

后付年金終值：FVn=A*（1+i）n-1/I=A*FVIPAi.n與復(fù)利終止的關(guān)系：（1+i）n-1/i=Σ（1+i）t-1后付年金現(xiàn)值：PVA0=A*（1-（1+i）--n）/i=A*PVIFAin

與復(fù)利現(xiàn)值的關(guān)系：（1-（1+i）--n）/I=Σ1/（1+i）t=PVIFAin=1-1/（1+i）n

==（1+i）n-1/i（1+i）n-1

（5）先付年金終止：Vn=A*FVIPAi.n*（1+i）=A*（FVIPAi.n+1-A）=A*（FVIPAi.n+1-1）先付年金與后付年金的關(guān)系：在后付年金的期數(shù)+1，系數(shù)-1

先付年金現(xiàn)值：V0=A*PVIFAin-1+A=A*(PVIFAin-1+1)與后付年金的關(guān)系：在后付年金現(xiàn)值的期數(shù)-1，系數(shù)+1（6）遞延年金--只研究現(xiàn)值

V0=A*PVIFAin*PVIFm=A*PVIFAi.m+n-A*PVIFAim=A*(PVIFAi.m+n--PVIFAim)（7）永續(xù)年金V0=A*（1/i）一、貨幣時(shí)間價(jià)值的應(yīng)用

1、某人持有一張帶息票據(jù)，面額為201*元，票面利率5%，出票日期為8月12日，到期日為11月10日（90天）。按單利計(jì)算該持有者到期可得本利和。（2025）解：201**（1+5%*90/360）=2025元

2、某人希望在五年末取得本利和1000元，用以支付一筆款項(xiàng)，在利率為5%，單利方式計(jì)算的條件下，此人現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少錢。（800）解：1000/（1+5%*5）=800元

3、某公司年初向銀行借款10000元，年利率16%，每季計(jì)息一次，則該公司一年后應(yīng)向銀行償付本利和多少？解：R=16%/4T=1*4=4PV0=10000元

PVT=10000*（1+4%）4=10000*1.170=11700元

3、某公司將一筆123600元的資金存入銀行，希望能在7年后用此筆款項(xiàng)的本利和購買一套設(shè)備，該設(shè)備的預(yù)計(jì)價(jià)格為240000元，若銀行復(fù)利率為10%。要求計(jì)算：7年后該公司能否用這筆資金購買該設(shè)備。

解：123600*（1+10%）7=123600*1.949=240896.4元

4、在銀行存款利率為5%，且復(fù)利計(jì)算時(shí)，某企業(yè)為在第四年底獲得一筆100萬元的總收入，需向銀行一次性存入的資金數(shù)額是多少？解：PV0=100*（PVIF5%4）=100*0.855=85.5萬元

5、某人欲購房，若現(xiàn)在一次性結(jié)清付款為100萬元，若分三年付款，每年初分別付款30、40、50萬元；假定利率為10%，應(yīng)選那種方式付款比較合適。解：可比較兩種方法的現(xiàn)值，也可以比較兩種方法的終值.若用現(xiàn)值：一次性付清的現(xiàn)值為100萬元，

分次付款的現(xiàn)值為30+40*PVIF10%.1.+50*PVIF10%.2=30+40*0.909+50*0.826=107.66萬元

兩種方法比較應(yīng)是一次性付款比較合適。

6、某公司生產(chǎn)急需一臺(tái)設(shè)備，買價(jià)1600元，可用10年。若租用，需每年年初付租金200元。其余條件二者相同，設(shè)利率6%，企業(yè)選擇何種方式較優(yōu)。

7、某公司擬購置一處房產(chǎn)，付款條件是；從第7年開始，每年年初支付10萬元，連續(xù)支付10次，共100萬元，假設(shè)該公司的資金成本率為10%，則相當(dāng)于該公司現(xiàn)在一次付款的金額為（）萬元。A.10[（P/A，10%，15）-（P/A，10%，5）]B.10（P/A，10%，10）（P/F，10%，5）C.10[（P/A，10%，16）-（P/A，10%，6）]D.10[（P/A，10%，15）-（P/A，10%，6）]【答案】AB

【解析】遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算：

①遞延年金現(xiàn)值=A×（P/A,i,n-s）×(P/s,i,s)=A×[（P/A,i,n）-(P/A,i,s)]s:遞延期n:總期數(shù)

②現(xiàn)值的計(jì)算（如遇到期初問題一定轉(zhuǎn)化為期末）

該題的年金從9第7年年初開始，即第6年年末開始，所以，遞延期為5期；另截止第16年年初，即第15年年末，所以，總期數(shù)為15期�，F(xiàn)存款10000元，期限5年，銀行利率為多少？到期才能得到15000元。

該題屬于普通復(fù)利問題：15000=10000(F／P，I，5)，通過計(jì)算終值系數(shù)應(yīng)為1.5。查表不能查到1.5對(duì)應(yīng)的利率，假設(shè)終值系數(shù)1.5對(duì)應(yīng)的利率為X％，則有：8％1.4693X％1.59％1.5386X%=8.443%。

3、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的計(jì)算：期望值、標(biāo)準(zhǔn)離差、標(biāo)準(zhǔn)離差率及其風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的計(jì)算。標(biāo)準(zhǔn)離差僅適用于期望值相同的情況，在期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；標(biāo)準(zhǔn)離差率適用于期望值相同或不同的情況，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大，它不受期望值是否相同的限制。

【例題1】某企業(yè)面臨甲、乙兩個(gè)投資項(xiàng)目。經(jīng)衡量，它們的預(yù)期報(bào)酬率相等，甲項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差小于乙項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差。對(duì)甲、乙項(xiàng)目可以做出的判斷為（）。A.甲項(xiàng)目取得更高報(bào)酬和出現(xiàn)更大虧損的可能性均大于乙項(xiàng)目B.甲項(xiàng)目取得更高報(bào)酬和出現(xiàn)更大虧損的可能性均小于乙項(xiàng)目C.甲項(xiàng)目實(shí)際取得的報(bào)酬會(huì)高于其預(yù)期報(bào)酬D.乙項(xiàng)目實(shí)際取得的報(bào)酬會(huì)低于其預(yù)期報(bào)酬【答案】B

【解析】本題考查風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系。標(biāo)準(zhǔn)離差是一個(gè)絕對(duì)數(shù)，不便于比較不同規(guī)模項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大小，兩個(gè)方案只有在預(yù)期值相同的前提下，才能說標(biāo)準(zhǔn)離差大的方案風(fēng)險(xiǎn)大。

根據(jù)題意，乙項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大于甲項(xiàng)目，風(fēng)險(xiǎn)就是預(yù)期結(jié)果的不確定性，高風(fēng)險(xiǎn)可能報(bào)酬也高，所以，乙向慕的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬均可能高于甲項(xiàng)目�！纠�題2】企業(yè)擬以100萬元進(jìn)行投資，現(xiàn)有A和B兩個(gè)互斥的備選項(xiàng)目，假設(shè)各項(xiàng)目的收益率呈正態(tài)分布，具體如下：要求：

（1）分別計(jì)算A、B項(xiàng)目預(yù)期收益率的期望值、標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率，并根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)離差率作出決策；（2）如果無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6%，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)為10%，請(qǐng)分別計(jì)算A、B項(xiàng)目的投資收益率。【答案】（1）

B項(xiàng)目由于標(biāo)準(zhǔn)離差率小，故宜選B項(xiàng)目。

（2）A項(xiàng)目的投資收益率=6%+1.63×10%=22.3%B項(xiàng)目的投資收益率=6%+1.18×10%=17.8%。三、資金籌集的管理1、實(shí)際利率的計(jì)算

實(shí)際利率=名義借款金額*名義利率/名義借款金額*（1-補(bǔ)償性余額）=名義利率/1-補(bǔ)償性余額

例1、某企業(yè)按年利率10%向銀行借款20萬元，銀行要求保留20%的補(bǔ)償性余額。那么，企業(yè)該項(xiàng)借款的實(shí)際利率為（）。A.10%B.12.5%C.20%D.15%【答案】B

【解析】實(shí)際利率=10%/（1-20%）=12.5%。

【例題2】某企業(yè)與銀行商定的周轉(zhuǎn)信貸額為200萬元，承諾費(fèi)率為0.5%，借款企業(yè)年度內(nèi)使用了120萬元，那么，借款企業(yè)向銀行支付承諾費(fèi)（）元。A.10000B.6000C.4000D.8000【答案】C

【解析】借款企業(yè)向銀行支付承諾費(fèi)=（200-120）×0.5%=4000（元）。2、債券發(fā)行價(jià)格的計(jì)算

債券發(fā)行價(jià)格=Σ（年利率/（1+市場(chǎng)利率）I）+面值/（1+市場(chǎng)利率）n

例：某股份有限公司擬發(fā)行面值為100元，年利率為12%，期限為2年的債券一批。

要求：測(cè)算該債券在下列市場(chǎng)條件下的發(fā)行價(jià)格，（1）市場(chǎng)利率為10%（2）市場(chǎng)利率為12%（3）市場(chǎng)利率為14%3、資本成本的計(jì)算利息（1-所得稅率）①長期債權(quán)資本成本=借款總額（1-籌資費(fèi)率）②債券成本的計(jì)算公式為：債券資本成本=×100%

分子當(dāng)中的面值和分母當(dāng)中的發(fā)行額在平價(jià)發(fā)行時(shí)是可以抵銷的，但是在溢價(jià)或是折價(jià)時(shí)則不可以。優(yōu)先股每年股利③優(yōu)先股資本成本=

優(yōu)先股發(fā)行價(jià)格（1-籌資費(fèi)率）

④普通股成本的計(jì)算方法有三種：股利折現(xiàn)模型，資本資產(chǎn)定價(jià)模型和無風(fēng)險(xiǎn)利率加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法。

⑤留存收益成本：實(shí)際上是一種機(jī)會(huì)成本。不考慮籌措費(fèi)用，留存收益的資本成本率與普通股資本成本率計(jì)算方法一致.

例1、偉明公司擬發(fā)行債券，面值100元，期限5年，票面利率為8%，每年付息一次，到期還本。若發(fā)行債券時(shí)的市場(chǎng)利率為10%，債券發(fā)行費(fèi)用為發(fā)行額的0.5%，該公司適用的所得稅率為30%，則該債券的資本成本是多少？（PVIF10%.5=0.621PVIF8%.5=0.681PVIFA8%.5=3.993PVIFA10%.5=3.791）。計(jì)算過程保留三位小數(shù)，計(jì)算結(jié)果保留兩位小數(shù)。解：債券價(jià)格=100*8%*PVIFA10%.5+100*PVIF10%.5=92.428元債券資本成本=100*8%*（1-30%）/92.428*（1-0.5%）=6.09%

例2、某公司擬籌資4000萬元，其中按面值發(fā)行債券1500萬元，票面利率為10%，籌資費(fèi)率為1%；發(fā)行優(yōu)先股500萬元，股息率為12%，籌資費(fèi)率為2%；發(fā)行普通股201*萬元，籌資費(fèi)率為4%，預(yù)計(jì)第一年股利率為12%，以后每年按4%遞增，所得稅稅率為33%。要求：

（1）計(jì)算債券資金成本；（2）計(jì)算優(yōu)先股資金成本；（3）計(jì)算普通股資金成本；

（4）計(jì)算加權(quán)平均資金成本（以賬面價(jià)值為權(quán)數(shù)）【答案】

（1）債券資金成本:（2）優(yōu)先股資金成本:（3）普通股資金成本（4）加權(quán)平均資金成本

Kw=1500÷4000×6.77%+500÷4000×12.24%+201*÷4000×16.5%=2.54%+1.53%+8.25%=12.32%。4、籌資總額分界點(diǎn)的確定。

籌資總額分界點(diǎn)=可用某一特定成本率籌集到的某種資金額/該種資金在資金結(jié)構(gòu)中所占的比重。5、三個(gè)杠桿系數(shù)的計(jì)算和每股利潤無差別點(diǎn)的運(yùn)（1）經(jīng)營杠桿系數(shù)=息稅前利潤變動(dòng)率/營業(yè)額變動(dòng)率

企業(yè)的經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，營業(yè)杠桿利益和營業(yè)杠桿風(fēng)險(xiǎn)就越高。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=普通股每股稅后利潤變動(dòng)率/息稅前利潤變動(dòng)率

簡(jiǎn)化公式：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤/息稅前利潤-利息（此處的息稅前利潤為財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)同期）

（2）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿利益和財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)就越高，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越小，企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿利益和財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)就越低。（3）聯(lián)合杠桿=營業(yè)杠桿系數(shù)*財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=每股收益變動(dòng)率/營業(yè)額變動(dòng)率

【例題1】某公司全部資產(chǎn)120萬元，負(fù)債比率為40%，負(fù)債利率為10%，當(dāng)息稅前利潤為20萬元，則財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為（）。A.1.25B.1.32C.1.43D.1.56【答案】B

【解析】財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=EBIT÷（EBIT-I）=20÷（20-120×40%×10%）=1.32

【例題2】某公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)為2，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為3,預(yù)計(jì)銷售將增長10%，在其他條件不變的情況下，每股利潤將增長（）。A．50%B.10%C.30%D.60%【答案】D【解析】=6

所以，每股利潤增長率=6×10%=60%。

【例題2】某企業(yè)201*年資產(chǎn)平均總額為1000萬元，資產(chǎn)負(fù)債率為80%，總資產(chǎn)報(bào)酬率為24%，負(fù)債的年均利率為10%，，全年包括利息費(fèi)用的固定成本總額為132萬元，所得稅率為33%。要求：

（1）計(jì)算該企業(yè)201*年息稅前利潤；（2）計(jì)算該企業(yè)201*年凈資產(chǎn)收益率；

（3）計(jì)算該企業(yè)201*年經(jīng)營杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)、復(fù)合杠桿系數(shù)�！敬鸢讣敖馕觥�

（1）息稅前利潤=1000×24%=240(萬元)負(fù)債平均總額=1000×80%=800(萬元)凈資產(chǎn)平均總額=1000-800=200(萬元)利息=800×10%=80（萬元）

凈利潤=（240-80）×（1-33%）=107.2（萬元）凈資產(chǎn)收益率=107.2÷200=53.6%

4）邊際貢獻(xiàn)=240+(132-80)=292（萬元）經(jīng)營杠桿系數(shù)=292/240=1.22

財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=240/（240-80）=1.5復(fù)合杠桿系數(shù)=1.5×1.22=1.83

6、資本結(jié)構(gòu)決策的每股收益無差別點(diǎn)分析法

【例題7】某公司目前發(fā)行在外普通股100萬股（每股1元），已發(fā)行10％利率的債券400萬元，該公司打算為一個(gè)新的投資項(xiàng)目融資500萬元，新項(xiàng)目投產(chǎn)后公司每年息稅前利潤增加到200萬元。現(xiàn)有兩個(gè)方案可供選擇：按12％的利率發(fā)行債券（方案１）；按每股20元發(fā)行新股（方案2）。公司適用所得稅率40％。要求：

（1）計(jì)算兩個(gè)方案的每股利潤。

（2）計(jì)算兩個(gè)方案的每股利潤無差別點(diǎn)息稅前利潤。（3）計(jì)算兩個(gè)方案的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。（4）判斷哪個(gè)方案更好�！敬鸢讣敖馕觥�

（2）（EBIT-40-60）×（1-40%）/100=（EBIT-40）×（1-40%）/125EBIT=340（萬元）

（3）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（1）=200/（200-40-60）=2財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（2）=200/（200-40）=1.25

（4）由于方案2每股利潤（0.77元）大于方案1（0.6元），且其財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（1.25）小于方案1（2），即方案2收益性高，風(fēng)險(xiǎn)低，所以方案2優(yōu)于方案1。

自考《物流企業(yè)財(cái)務(wù)管理》串講筆記（2）

-edu.com時(shí)間：201*-8-11來源：中國大學(xué)生自考服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)擊數(shù)：319【大中小】【打印】第五章投資管理一、固定資產(chǎn)投資1、現(xiàn)金流量的計(jì)算

假定：各年各年投資在年初一次進(jìn)行；各年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量在各年年末一次發(fā)生；終結(jié)現(xiàn)金流量在最后一年年末發(fā)生�，F(xiàn)金流出量：購置固定資產(chǎn)成本和墊支的流動(dòng)資金�，F(xiàn)金流入量：初始投資時(shí)原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入營業(yè)現(xiàn)金流入=年?duì)I業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅

終結(jié)現(xiàn)金流量：指固定資產(chǎn)的殘值收入和原來墊支在各種流動(dòng)資產(chǎn)上的資金回收額現(xiàn)金凈流量=現(xiàn)金流入量-現(xiàn)金流出量（通常按年計(jì)算）簡(jiǎn)算法：建設(shè)期某年凈現(xiàn)金流量NCF=--原始投資額經(jīng)營期某年凈現(xiàn)金流量NCF=凈利+折舊

例1：某企業(yè)一項(xiàng)投資方案有關(guān)資料如下：年初廠房機(jī)器設(shè)備投資160萬元，土地購置費(fèi)10萬元，流動(dòng)資金50萬元，建設(shè)期為一年，壽命為5年，固定資產(chǎn)采用直線法計(jì)提折舊。該項(xiàng)目終結(jié)時(shí)固定資產(chǎn)殘值為10萬元，投產(chǎn)后預(yù)計(jì)每年銷售收入為150萬元，第一年的付現(xiàn)成本為70萬元，以后每年遞增5萬元，企業(yè)所得稅率為40%。要求：計(jì)算該項(xiàng)目每年的凈現(xiàn)金流量。

解：固定資產(chǎn)年折舊額=（160-10）/5=30萬元

第一年凈利=[150--（70-30）]*（1-40%）=30萬元第二年凈利=（150-75-30）*（1-40%）=27萬元第三年凈利=（150-80-30）*（1-40%）=24萬元第四年凈利=（150-85-30）*（1-40%）=21萬元第五年凈利=（150-90-30）*（1-40%）=18萬元

每年的凈現(xiàn)金流量為：NCF0=-（160+10+50）=220萬元NCF1=0

NCF2=30+30=57NCF3=27+30=57NCF4=24+30=54NCF5=21+30=51NCF6=18+30+50=108

例2、某公司準(zhǔn)備投資上一新項(xiàng)目，有關(guān)資料如下：

（1）該項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資共80萬元，第一年初和第二年初各投資40萬元。兩年建成投產(chǎn)，投產(chǎn)后一年達(dá)到正常生產(chǎn)能力。（2）投產(chǎn)前需墊支流動(dòng)資本10萬元。

（3）固定資產(chǎn)可使用5年，按直線法計(jì)提折舊，期末殘值為8萬元。

（4）該項(xiàng)目投產(chǎn)后第一年的產(chǎn)品銷售收入為20萬元，以后4年每年為85萬元（假定于當(dāng)年收到現(xiàn)金），第一年的經(jīng)營成本為10萬元，以后各年為55萬元。（5）企業(yè)所得稅率為40%。

（6）流動(dòng)資本于終結(jié)點(diǎn)一次收回。要求：計(jì)算該項(xiàng)目各年凈現(xiàn)金流量。

解：固定資產(chǎn)年折舊=80-8/5=14.4萬元

NCF0-1=-40萬元NCF2=-10萬元NCF3=20-10=10萬元NCF4-6=（85-55-14.4）*（1-40%）+14.4=23.76萬元

NCF7=（85-55-14.4）*（1-40%）+14.4+8+10=41.76萬元2、固定資產(chǎn)投資決策（1）非貼現(xiàn)指標(biāo)

投資回收期投資方案每年凈現(xiàn)金流量相等時(shí)：投資回收期=初始投資額/每年凈現(xiàn)金流量投資方案每年凈現(xiàn)金流量不等時(shí)：

投資回收期=累計(jì)凈現(xiàn)金流量最后一年為負(fù)數(shù)的期數(shù)N+（N年年末尚未收回的投資/第N+1年的凈現(xiàn)金流量。平均報(bào)酬率平均報(bào)酬率=年平均現(xiàn)金流量/初始投資額（2）貼現(xiàn)值指標(biāo)

凈現(xiàn)值：NPV=各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值之和

各年凈現(xiàn)金流量相等，則NPV=年金現(xiàn)值-原始投資現(xiàn)值各年凈現(xiàn)金流量不等，則NPV=各年現(xiàn)金流量復(fù)利現(xiàn)值之和

例3：某固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目在建設(shè)起點(diǎn)一次投入1000萬元，建設(shè)期為一年。該項(xiàng)目壽命為10年，期滿無殘值，按直線法計(jì)提折舊。投產(chǎn)后每年獲利潤100萬元。設(shè)定折線率為沒10%。

要求：（1）計(jì)算每年折舊；（2）計(jì)算建設(shè)期凈現(xiàn)金流量；（3）計(jì)算經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量；（4）計(jì)算靜態(tài)投資回收期；（5）計(jì)算凈現(xiàn)值；（6）評(píng)價(jià)該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。（10年，10%的年金現(xiàn)值系數(shù)）=6.14457，（11年，10%的年金現(xiàn)值系數(shù)）=6.49506，（1年，10%的年金現(xiàn)值系數(shù)）=0.90909，（1年，10%的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)）=0.90909解：年折舊=1000/10=100建設(shè)期凈現(xiàn)金流量

NCF0=-1000萬元NCF1=0NCF2-11=100+100=200萬元不包括建設(shè)期的投資回收期=1000/200=5年包括建設(shè)期的投資回收期=5+1=6年

凈現(xiàn)值NPV=-1000+0+200*（6.49506-0.90909）=117.194萬元因?yàn)椋翰话�括建設(shè)期投資回收期=5=10/2NPV=117.194大于0，

所以，該項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上基本可行。

例4：已知某投資項(xiàng)目采用逐次測(cè)算法計(jì)算內(nèi)部收益率，經(jīng)過測(cè)試得到以下數(shù)據(jù)：設(shè)定折現(xiàn)率R凈現(xiàn)值NPV（按R計(jì)算）26%--10萬元20%+250萬元24%+90萬元30%--200萬元

要求：（1）用內(nèi)插法計(jì)算該項(xiàng)目的內(nèi)部收益率IRR。

（2）若該項(xiàng)目的行業(yè)基準(zhǔn)收益率I為14%，評(píng)價(jià)該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。IRR=24%+90/（90--（-10））*（26%-24%）=25.8%IRR=25.8%大于14%，所以該項(xiàng)目具有財(cái)務(wù)可行性。

例5：某企業(yè)急需一臺(tái)不需安裝的設(shè)備，該設(shè)備投入使用后，每年可增加銷售收入71000元，經(jīng)營成本50000元。若購買，其市場(chǎng)價(jià)格為100000元，經(jīng)濟(jì)壽命為10年，報(bào)廢無殘值；若從租賃公司租用同樣設(shè)備，只需要沒年末支付15000元租金，可連續(xù)租用10年。已知該企業(yè)的自有資金的資金成本為12%。適用的所得稅率為33%。要求：（1）用凈現(xiàn)值法和內(nèi)部收益率法評(píng)價(jià)企業(yè)是否應(yīng)當(dāng)購置該項(xiàng)設(shè)備（2）用凈現(xiàn)值法對(duì)是否應(yīng)租賃設(shè)備方案作出決策解：（1）年折舊=100000/10=10000元

年凈利潤=（71000-50000-10000）*（1-33%）=7370元NCF0=-10000元NCF1-10=10000+7370=17370元NPV=-100000+17370*5.65022=-1855.68元小于0（PVIFAIRR10）=100000/17370=5.757

IRR=10%+6.14457-5.75705/66.14457-5.65022*（12%--10）=11.57凈現(xiàn)值小于0，內(nèi)部收益率小于資金成本，故購買設(shè)備方案不可行。

（2）NCF0=0NCF1-10=（710000-50000-15000）*（1-33）=4020元NPV=0+4020*5.65022=22713.88元大于0所以租賃方案是可行的。3、債券投資債券價(jià)格的計(jì)算

【例題1】在201*年1月1日發(fā)行5年期債券，面值1000元，票面年利率10%，于每年12月31日付息，到期時(shí)一次還本。要求：

（1）假定201*年1月1日金融市場(chǎng)上與該債券同類風(fēng)險(xiǎn)投資的利率是9%，該債券的發(fā)行價(jià)應(yīng)當(dāng)定為多少？【答案】

（1）發(fā)行價(jià)格=1000×10%×(P/A,9%,5)+1000×(P/F,9%,5)=100×3.8897+1000×0.6499=1038.87(元)4、股票投資股票估價(jià)模型固定成長股票價(jià)值

假設(shè)股利按固定的成長率增長。計(jì)算公式為：

【例題2】某種股票為固定成長股票，年增長率為5%，預(yù)期一年后的股利為6元，現(xiàn)行國庫券的收益率為11%，平均風(fēng)險(xiǎn)股票的必要收益率等于16%，而該股票的貝他系數(shù)為1.2，那么，該股票的價(jià)值為（）元。A.50B.33C.45D.30【答案】A

【解析】該股票的預(yù)期收益率=11%+1.2(16%-11%)=17%該股票的價(jià)值=6/（17%-5%）=50（元）。5、證券投資組合

【例題3】甲公司準(zhǔn)備投資100萬元購入由A、B、C三種股票構(gòu)成的投資組合，三種股票占用的資金分別為20萬元、30萬元和50萬元，即它們?cè)谧C券組合中的比重分別為20％、30％和50％，三種股票的貝他系數(shù)分別為0.8、1.0和1.8。無風(fēng)險(xiǎn)收益率為10％，平均風(fēng)險(xiǎn)股票的市場(chǎng)必要報(bào)酬率為16％。要求:(1)計(jì)算該股票組合的綜合貝他系數(shù)；(2)計(jì)算該股票組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；(3)計(jì)算該股票組合的預(yù)期報(bào)酬率；

(4)若甲公司目前要求預(yù)期報(bào)酬率為19％，且對(duì)B股票的投資比例不變，如何進(jìn)行投資組合。

【答案】該題的重點(diǎn)在第四個(gè)問題，需要先根椐預(yù)期報(bào)酬率計(jì)算出綜合貝他系數(shù)，再根據(jù)貝他系數(shù)計(jì)算A、B、C的投資組合。(1)該股票組合的綜合貝他系數(shù)=0.8×20％+1.0×30％+1.8×50％=1.36（2）該股票組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=1.36×(16％-10％)=8.16%(3)該股票組合的預(yù)期報(bào)酬率=10％+8.16％=18.16％(4)若預(yù)期報(bào)酬率19％，則綜合β系數(shù)=1.5。

設(shè)投資于A股票的比例為X，則:0.8X+l×30％+1.8×(1-30％-X)=1.5X=6%,即A投資6萬元，B投資30萬元，C投資64萬元。

自考《物流企業(yè)財(cái)務(wù)管理》串講筆記（3）

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第五章營運(yùn)資金管理一、現(xiàn)金持有量的確定：

存貨模型：N=2X全部需要量X每次轉(zhuǎn)換成本有價(jià)證券收益率

成本分析模型：總成本=機(jī)會(huì)成本+管理成本+短缺成本

因素分析模型：最佳現(xiàn)金持有量=（上年現(xiàn)金平均占用額-不合理占用額）X（1±預(yù)計(jì)營業(yè)額變動(dòng)百分比）

例1：某企業(yè)預(yù)計(jì)每月貨幣資金需要總量為100000元，每次交易的轉(zhuǎn)換成本為100元，儲(chǔ)備每元貨幣資金的成本為0,05元（即有價(jià)證券的月利息率為5%）。要求計(jì)算最佳貨幣持有量。二、應(yīng)收帳款收帳政策決策

決策要點(diǎn)：最終比較各方案“信用后收益”

某方案的信用后收益=信用前收益-信用成本信用前收益=銷售收入-銷售成本-現(xiàn)金折扣信用成本=機(jī)會(huì)成本+壞帳損失+收帳費(fèi)用

（1）機(jī)會(huì)成本=維持賒銷所需資金X資金成本率

應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）=360/應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)期=賒銷收入凈額/應(yīng)收帳款平均余額應(yīng)收帳款平均余額=銷售收入凈額/應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)期（平均收帳期）=360/應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率維持賒銷所需資金=應(yīng)收帳款平均余額X變動(dòng)成本率（2）壞帳損失=賒銷金額X壞帳損失率（3）收帳費(fèi)用

例2：某公司由于目前的信用政策過嚴(yán)，不利于擴(kuò)大銷售，且收帳費(fèi)用較高，該公司正在研究修改現(xiàn)行的信用政策。現(xiàn)有甲和乙兩個(gè)放寬信用政策的備選方案，有關(guān)數(shù)據(jù)如下：項(xiàng)目現(xiàn)行收帳政策甲方案乙方案

年銷售額（萬元/年）240026002700信用條件N/60N/902/60N/80收帳費(fèi)用（萬元/年）40201*

所有帳戶的平均收帳期2個(gè)月3個(gè)月估計(jì)50%的客戶會(huì)享受折扣

所有帳戶的壞帳損失率2%2.5%3%

已知甲公司的變動(dòng)成本率為80%，應(yīng)收帳款投資要求的最低報(bào)酬率為15%。壞帳損失率是指預(yù)計(jì)年度壞帳損失和銷售額的百分比。假設(shè)不考慮所得稅的影響。要求：通過計(jì)算回答，應(yīng)否改變現(xiàn)行的信用政策？如果要改變，應(yīng)選擇甲方案還是乙方案？解：

項(xiàng)目現(xiàn)行收帳政策方案甲方案乙

銷售額240026002700

信用成本前收益2400*（1-80%）2600*（1-80%）2700*（1-80%）=480=520--2700*50%*2%=513信用成本

平均收帳期609060*50%+180*50%=120

維持賒銷所需資金2400/360*60*80%2600/360*90*80%2700/360*120*80%=320=520=720

應(yīng)收帳款機(jī)會(huì)成本320*15%=48520*15%=78720*15%=108壞帳損失2400*2%=482600*2.5%=652700*3%=81收帳費(fèi)用40201*

信用成本后收益344357314因此應(yīng)當(dāng)改變現(xiàn)行的信用政策。改變信用政策應(yīng)當(dāng)采納甲方案。三、存貨最佳經(jīng)濟(jì)批量和最佳定貨點(diǎn)的確定

1、存貨最佳經(jīng)濟(jì)批量Q=√2*全年需要量*每次進(jìn)貨成本/單位儲(chǔ)存成本

2、經(jīng)濟(jì)訂貨批數(shù)全年需要量A/經(jīng)濟(jì)批量Q=√全年需要量A*單位儲(chǔ)存成本C/2每次進(jìn)貨成本F3、全年總成本T=√2*全年需要量A*每次進(jìn)貨成本F*單位儲(chǔ)存成本C4、最佳訂貨點(diǎn)R=每天正常耗用量*提前時(shí)間*保險(xiǎn)儲(chǔ)備

保險(xiǎn)儲(chǔ)備=2/1（預(yù)計(jì)每天最大耗用量*體前天數(shù)+每天正常耗用量*提前天數(shù)

例3：某企業(yè)全年需要外購零件2500件，每次定貨成本300元，每件平均儲(chǔ)存成本4元。根據(jù)資料計(jì)算最優(yōu)經(jīng)濟(jì)采購批量及其總成本。解：經(jīng)濟(jì)采購批量=√2*2500*300/4=612.37總成本=√2*2500*300*4=2449.

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