案例十二：蘇寧電器201*年度報(bào)告分析

案例十二：蘇寧電器201*年度報(bào)告分析

蘇寧電器是我國(guó)最大的家用電器連鎖零售商。201*年蘇寧電器在繼續(xù)增加店面的基礎(chǔ)上，積極加強(qiáng)物流基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和網(wǎng)絡(luò)銷售建設(shè)。我國(guó)三網(wǎng)融合進(jìn)展迅速，這將對(duì)我國(guó)家電連鎖零售業(yè)態(tài)的變化產(chǎn)生較大的影響。一、蘇寧電器財(cái)務(wù)分析

表1蘇寧電器財(cái)務(wù)分析貨幣單位：萬(wàn)元人民幣營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)利潤(rùn)凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)率201*年5,830,015387,503288,9964.96%201*年4,989,671296,437225,9934.53%201*年4,015,237225,006152,3173.79%201*年2,616,125114,71679,7543.05%201*年蘇寧電器的營(yíng)業(yè)收入達(dá)到583億元，同比增長(zhǎng)17%；凈利潤(rùn)達(dá)到近29億元，同比增長(zhǎng)28%；凈利潤(rùn)率4.96%。

201*年，蘇寧電器的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)的大幅度增長(zhǎng)主要來源于公司新進(jìn)入地級(jí)以上城市22個(gè)，新開連鎖店182家。201*年蘇寧電器主要完成的工作有：多家物流基地同步開工與完成10家物流基地選址工作；開設(shè)了首家SUNINGELITE精品店；收購(gòu)香港CiticallRetailManagementLimited，CRM在香港有22家連鎖店；成為伊萊克斯洗衣機(jī)產(chǎn)品中國(guó)獨(dú)家承銷商；松橋（MAZUBA）電器在蘇寧電器全線上市；成為三星音樂手機(jī)M2710C的全國(guó)總代理商；在獨(dú)家承銷惠而浦空調(diào)、電熱水器產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，達(dá)成燃?xì)鉄崴�器產(chǎn)品的獨(dú)家承銷合作；推進(jìn)與三大運(yùn)營(yíng)商的全面深入合作；啟動(dòng)第五代3C+旗艦店，集娛樂、休閑、購(gòu)物為一體；蘇寧電器網(wǎng)上商城全新升級(jí)，并正式更名為“蘇寧易購(gòu)”，與公司實(shí)體店面網(wǎng)絡(luò)形成互補(bǔ)。蘇寧電器與伊萊克斯等廠商獨(dú)家合作，改變了采購(gòu)模式。截至201*年末，蘇寧電器已在全國(guó)200個(gè)地級(jí)以上城市擁有連鎖店941家（含自有物業(yè)店面17家），連鎖店面積達(dá)399.26萬(wàn)平方米，比上年同期增長(zhǎng)15.33%；平均單店面積4,243平方米。據(jù)北京中怡康時(shí)代市場(chǎng)研究有限公司數(shù)據(jù)，201*年我國(guó)家電市場(chǎng)容量達(dá)8,568億元，同比增長(zhǎng)5.28%。蘇寧電器占全國(guó)家電銷售市場(chǎng)份額約6.8%。201*年，蘇寧電器計(jì)劃在三、四級(jí)市場(chǎng)開設(shè)200-300家縣鎮(zhèn)店，計(jì)劃在北京、上海、廣州、深圳等全國(guó)重點(diǎn)城市地區(qū)開設(shè)精品店20家。二、蘇寧電器發(fā)展策略分析

三網(wǎng)融合的發(fā)展，使網(wǎng)民能夠更快速和更方便地進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物。由于沒有實(shí)體店的各項(xiàng)費(fèi)用支出，網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物的價(jià)格低于實(shí)體店的購(gòu)物價(jià)格�？焖佟⒎奖愫蛢r(jià)廉是網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物超速發(fā)展的重要原因。

201*年，蘇寧電器的大部分投資用于增加新店面，由此營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)17%。201*年2月1日，蘇寧電器電子商務(wù)平臺(tái)蘇寧易購(gòu)網(wǎng)正式上線。蘇寧電器希望用三年時(shí)間使蘇寧易購(gòu)占據(jù)中國(guó)家電網(wǎng)購(gòu)市場(chǎng)份額超過20%。蘇寧電器在線商城所有商品的配送都將由蘇寧電器自有的物流配送中心來完成。

201*年蘇寧易購(gòu)平臺(tái)升級(jí)后，蘇寧電器將逐步加大對(duì)網(wǎng)上零售渠道的營(yíng)銷投入。而蘇寧電器龐大的門店資源、采購(gòu)優(yōu)勢(shì)、物流和售后的體系等將有助于蘇寧易購(gòu)的快速發(fā)展。三網(wǎng)融合將引發(fā)我國(guó)家電零售業(yè)態(tài)的變化

擴(kuò)展閱讀：蘇寧電器公司201*年度財(cái)務(wù)分析報(bào)告

目錄

目錄..................................................................................................................................................1一、公司概述...................................................................................................................................2

1.1公司簡(jiǎn)介.............................................................................................................................21.2生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn).....................................................................................................................31.3公司主要股東.....................................................................................................................31.4公司主要高管.....................................................................................................................41.5201*年審計(jì)報(bào)告................................................................................................................4二、償債能力分析短期償債能力分析.......................................................................................5

2.1短期償債能力分析.............................................................................................................52.2短期資產(chǎn)流動(dòng)性分析.........................................................................................................6

2.2.1貨幣資金分析..........................................................................................................62.2.2應(yīng)收賬款分析..........................................................................................................62.2.3存貨分析..................................................................................................................72.3短期資產(chǎn)變現(xiàn)性分析.........................................................................................................8三、償債能力分析長(zhǎng)期償債能力分析.......................................................................................8四、盈利能力分析...........................................................................................................................9

4.1.1以銷售收入為基礎(chǔ)的利潤(rùn)率指標(biāo)..................................................................................94.1.2以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的利潤(rùn)率指標(biāo)........................................................................................104.1.3資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率比較........................................................................................................114.1.4公司利潤(rùn)結(jié)構(gòu)................................................................................................................114.1.5公司期間費(fèi)用................................................................................................................124.1.6現(xiàn)金獲取........................................................................................................................124.2分部報(bào)告分析...................................................................................................................124.2.1按行業(yè)類別分析............................................................................................................134.2.2按產(chǎn)品類別分析............................................................................................................134.2.3按地區(qū)分析....................................................................................................................14五、現(xiàn)金流量分析.........................................................................................................................16六、總結(jié).........................................................................................................................................16七、建議.........................................................................................................................................一、公司概述

1.1公司簡(jiǎn)介

證券代碼：證券簡(jiǎn)稱：公司名稱：公司英文名稱：

002024蘇寧電器

蘇寧電器股份有限公司SuningApplianceCo.,Ltd.

注冊(cè)資本:699621萬(wàn)元法人代表人：張近東

蘇寧電器1990年創(chuàng)立于中國(guó)南京，是中國(guó)3C（家電、IT、消費(fèi)類電子）家電連鎖零售企業(yè)的領(lǐng)先者，國(guó)家商務(wù)部重點(diǎn)培育的“全國(guó)15家大型商業(yè)企業(yè)集團(tuán)”之一，中國(guó)最大的商業(yè)零售企業(yè)，名列中張近東國(guó)民營(yíng)企業(yè)前三強(qiáng)、中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)第51位，品牌價(jià)值728.16億元。201*年7月，蘇寧電器（002024）在深交所上市，成為國(guó)內(nèi)首家IPO上市的家電連鎖企業(yè)，市場(chǎng)價(jià)值位居全球家電連鎖企業(yè)前列。201*年銷售規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)1800億元，目前員工17萬(wàn)人。本著穩(wěn)健快速、標(biāo)準(zhǔn)化復(fù)制的開發(fā)方針，蘇寧電器采取“租、建、購(gòu)、并”立體開發(fā)模式，201*年，通過海外并購(gòu)，蘇寧順勢(shì)進(jìn)入中國(guó)香港和日本市場(chǎng)，拓展國(guó)際化發(fā)展道路。截至201*年底，蘇寧在中國(guó)大陸300多個(gè)城市開設(shè)了近1700家連鎖店。與此同時(shí)，蘇寧電器堅(jiān)持線上線下同步開發(fā)，自201*年旗下電子商務(wù)平臺(tái)“蘇寧易購(gòu)”升級(jí)上線以來，產(chǎn)品線由家電拓展至百貨、圖書、虛擬產(chǎn)品等，迅速躋身中國(guó)B2C前三，目標(biāo)到2020年銷售規(guī)模3000億元，成為中國(guó)領(lǐng)先的B2C品牌。

其原名為蘇寧電器連鎖集團(tuán)股份有限公司，經(jīng)本公司201*年第二次臨時(shí)股東大會(huì)決議通過更名，蘇寧電器連鎖集團(tuán)股份有限公司前身是江蘇蘇寧交家電有限公司，201*年7月28日經(jīng)江蘇省工商行政管理局批準(zhǔn)更名為江蘇蘇寧交家電集團(tuán)有限公司，201*年8月30日經(jīng)國(guó)家工商行政管理局批準(zhǔn)更名為蘇寧交家電（集團(tuán)）有限公司。201*年6月28日經(jīng)江蘇省人民政府蘇政復(fù)[201*]109號(hào)文批準(zhǔn)以蘇寧交家電（集團(tuán)）有限公司201*年12月31日凈資產(chǎn)整體變更為蘇寧電器連鎖集團(tuán)股份有限公司。經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)證監(jiān)發(fā)行字[201*]97號(hào)文"關(guān)于核準(zhǔn)蘇寧電器連鎖集團(tuán)股份有限公司公開發(fā)行股票的通知"核準(zhǔn)，本公司于201*年7月7日公開發(fā)行2,500萬(wàn)股人民幣普通股（A股）。201*年12月，蘇寧電器以嚴(yán)謹(jǐn)規(guī)范、科學(xué)高效的內(nèi)部管理，順利通過ISO9000質(zhì)量管理體系認(rèn)證。201*年10月，蘇寧電器被勞動(dòng)保障部、全國(guó)總工會(huì)、全國(guó)工商聯(lián)共同授予“全國(guó)就業(yè)與社會(huì)保障先進(jìn)民營(yíng)企業(yè)”稱號(hào)。201*年，蘇寧電器被民政部、中華全國(guó)總工會(huì)、共青團(tuán)中央等部門聯(lián)合評(píng)為“201*十大慈善企業(yè)”，并入選胡潤(rùn)百富“企業(yè)社會(huì)責(zé)任50強(qiáng)”。201*年8月，蘇寧榮登《福布斯》中文版201*“中國(guó)頂尖企業(yè)榜”榜首。同年11月，蘇寧先后榮獲201*年度“中國(guó)企業(yè)管理杰出貢獻(xiàn)獎(jiǎng)”、201*年度“中國(guó)杰出創(chuàng)新企業(yè)獎(jiǎng)”兩項(xiàng)大獎(jiǎng)。12月30日，蘇寧電器榮膺201*年“中國(guó)100最受尊敬上市公司”，在上榜的連鎖企業(yè)中排名第一。201*年伊始，作為中國(guó)家電連鎖業(yè)惟一代表，蘇寧蟬聯(lián)“最佳企業(yè)公眾形象獎(jiǎng)”，并捧回CCTV201*最佳雇主之“最具責(zé)任感”特別單項(xiàng)獎(jiǎng)。由于經(jīng)營(yíng)定位準(zhǔn)確、品牌管理獨(dú)具特色，201*年6月2日，世界品牌實(shí)驗(yàn)室評(píng)定蘇寧品牌價(jià)值423.37億元，蟬聯(lián)中國(guó)商業(yè)連鎖第一品牌。

近年來，公司董事長(zhǎng)張近東先生先后被授予“中國(guó)青年五四獎(jiǎng)?wù)隆薄ⅰ皟?yōu)秀中國(guó)特色社會(huì)主義事業(yè)建設(shè)者”和“全國(guó)勞動(dòng)模范”等國(guó)家級(jí)榮譽(yù)，并于201*年1月和11月分別當(dāng)選201*CCTV中國(guó)經(jīng)濟(jì)年度人物、第十屆全國(guó)工商聯(lián)副主席。

至真至誠(chéng)、蘇寧服務(wù)。蘇寧電器致力于為消費(fèi)者提供多品種、高品質(zhì)、合理價(jià)格的產(chǎn)品和良好的售前、售中與售后服務(wù)，強(qiáng)調(diào)“品牌、價(jià)格、服務(wù)一步到位”。蘇寧電器目前經(jīng)營(yíng)的商品包括空調(diào)、冰洗、彩電、音像、小家電、通訊、電腦、數(shù)碼八個(gè)品類，近千個(gè)品牌，20多萬(wàn)個(gè)規(guī)格型號(hào)。堅(jiān)持“專業(yè)自營(yíng)”的服務(wù)方針，蘇寧電器以連鎖店服務(wù)為基石，配套建設(shè)了物流配送中心、售后服務(wù)中心和客戶服務(wù)中心，為消費(fèi)者提供方便快捷的零售配送服務(wù)、全面專業(yè)的電器安裝維修保養(yǎng)服務(wù)和熱情周到的咨詢受理回訪服務(wù)。

服務(wù)是蘇寧的唯一產(chǎn)品，提供最優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，贏得顧客、員工、社會(huì)滿意是蘇寧前進(jìn)的動(dòng)力源泉。蘇寧將朝著“打造中國(guó)最優(yōu)秀的連鎖服務(wù)品牌”的目標(biāo)而不懈努力。

1.2生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)

許可經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目：音像制品直營(yíng)連鎖經(jīng)營(yíng)，普通貨運(yùn)，預(yù)包裝食品、散裝食品批發(fā)與零售。以下限指定的分支機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)：電子出版物、國(guó)內(nèi)版圖書、報(bào)刊零售；第二類增值電信業(yè)務(wù)中的信息服務(wù)業(yè)務(wù)（不含固定網(wǎng)電話信息服務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)）；集郵商品的銷售；住宿、康樂服務(wù)；餐飲服務(wù)。一般經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目：家用電器、電子產(chǎn)品、辦公設(shè)備、通訊產(chǎn)品及配件的連鎖銷售和服務(wù)，計(jì)算機(jī)軟件開發(fā)、銷售、系統(tǒng)集成，百貨、自行車、電動(dòng)助力車、摩托車、汽車的連鎖銷售，實(shí)業(yè)投資，場(chǎng)地租賃，柜臺(tái)出租，國(guó)內(nèi)商品展覽服務(wù)，企業(yè)形象策劃，經(jīng)濟(jì)信息咨詢服務(wù)，人才培訓(xùn)，商務(wù)代理，倉(cāng)儲(chǔ)，微型計(jì)算機(jī)配件、軟件的銷售，微型計(jì)算機(jī)的安裝及維修，廢舊物資的回收與銷售，樂器銷售，工藝禮品、紀(jì)念品，國(guó)內(nèi)貿(mào)易。

1.3公司主要股東

截至日期公告日期編號(hào)123456股東名稱張近東蘇寧電器集團(tuán)有限公司陳金鳳金明中國(guó)銀行-易方達(dá)深證100交易型開放式指數(shù)證券投資基金交通銀行-富國(guó)天益價(jià)值證券投資基金201*-1-12201*-1-13持股數(shù)量(股)195181000094209400019613201*123107000持股比例(%)27.913.472.81.76股本性質(zhì)流通A股流通A股流通A股流通A股流通A股流通A股671999000.96671048000.7891011121314

中國(guó)工商銀行-廣發(fā)聚豐股票型證券投資基金蔣勇MORGANSTANLEY&CO.INTERNATIONALPLC中國(guó)建設(shè)銀行-富國(guó)天博創(chuàng)新主題股票型證券投資基金12名核心管理人員孫為民任峻孟祥勝600000000.86572971000.82504747000.72500000000.71132190000.192732960273010021940000.040.040.03流通A股流通A股流通A股流通A股流通A股流通A股流通A股流通A股1.4公司主要高管

歷屆高管成員姓名任峻任峻孫為民金明金明孟祥勝任峻陳世清朱華丁遙陳禮戴志成職務(wù)董事會(huì)秘書董事會(huì)秘書總裁總裁副總裁副總裁副總裁財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人總監(jiān)內(nèi)部審計(jì)部門負(fù)責(zé)人內(nèi)部審計(jì)部門負(fù)責(zé)人任職日期201*-6-12201*-7-27201*-6-12201*-7-27201*-6-12201*-6-12201*-7-27201*-6-12201*-7-13201*-6-12201*-7-13201*-7-27離職日期201*-7-12--201*-7-27--201*-7-26----201*-7-13----201*-7-26--1.5201*年審計(jì)報(bào)告

普華永道中天會(huì)計(jì)師事務(wù)所有限公司認(rèn)為蘇寧電器201*年財(cái)務(wù)報(bào)表在所有重大方面按照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定編制，公允反映了該公司201*年12月31日的合并及201*年度的合并及公司經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量。二、償債能力分析短期償債能力分析

2.1短期償債能力分析

短期償債能力流動(dòng)比率速動(dòng)比率現(xiàn)金比率

201*年度1.461.081.06

201*年度1.410.830.79

201*年度1.220.690.64

短期償債能力指標(biāo)1.61.41.210.80.60.40.20201*年度201*年度201*年度

流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)／流動(dòng)負(fù)債，流動(dòng)比率反映企業(yè)以流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力。反映企業(yè)以流動(dòng)資產(chǎn)的金額償還流動(dòng)負(fù)債的能力。蘇寧的流動(dòng)比率在10、11有略微的下降，可能意味著企業(yè)短期償債能力有所減弱，在11年下降的幅度較大，究其主要原因是由于隨著國(guó)內(nèi)家電市場(chǎng)面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，品牌之間、企業(yè)之間相互惡性競(jìng)爭(zhēng)，很多家電企業(yè)處于虧損狀態(tài)，企業(yè)減少存貨和應(yīng)收賬款導(dǎo)致比率有所下降。

速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)／流動(dòng)負(fù)債，速動(dòng)比率比流動(dòng)比率更能反映企業(yè)的短期償債能力。速動(dòng)資產(chǎn)是指流動(dòng)資產(chǎn)中扣除存貨后剩余的部分�，F(xiàn)金比率是現(xiàn)金資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值，它假設(shè)現(xiàn)金資產(chǎn)是可償債資產(chǎn)，表明單位流動(dòng)負(fù)債有多少現(xiàn)金資產(chǎn)作為償還保障。蘇寧近年速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率的一直維持在較低水平上在一定程度上反映了企業(yè)短期償債能力的減弱。

總的來說，蘇寧電器的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率總體呈走低趨勢(shì)，現(xiàn)金比率一直與速動(dòng)趨同，企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性下降，短期債務(wù)償還能力下降。

流動(dòng)比率速動(dòng)比率現(xiàn)金比率2.2短期資產(chǎn)流動(dòng)性分析2.2.1貨幣資金分析

日期貨幣資金占總資產(chǎn)比重

201*年度21961000000

0.61

201*年度19351800000

0.44

201*年度22740100000

0.38

貨幣資金增長(zhǎng)情況230000000002201*00000021000000000201*0000000190000000001800000000017000000000201*年度201*年度201*年度

從比重及其變動(dòng)情況看，201*年期末貨幣資金在總資產(chǎn)中的比重為38%，而201*年比重為44%，變動(dòng)幅度為降低了6%，幅度有點(diǎn)大，但是就其總比例和絕對(duì)值而言，貨幣資金還是充足的。

貨幣資金呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，從存量規(guī)模及其變動(dòng)情況看，201*年度蘇寧電器貨幣資金比201*年度增加3388300千元，增加比例為17.51％，變動(dòng)幅度較大，聯(lián)系到本年度營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)24.35%，而應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)分別增長(zhǎng)1686840千元和6340300千元，同時(shí)聯(lián)系到本年度的企業(yè)籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流出增加額420391千元，增長(zhǎng)比例為127.14%，可以判斷其貨幣資金的變動(dòng)還算是比較合理的。

貨幣資金2.2.2應(yīng)收賬款分析

項(xiàng)目201*年12月31日賬面余額金額一年以內(nèi)一到二年二到三年10,738,7808097614比例99.90%0.10%0.00%金額-5,412-820-123壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例0.10%10%20%三到四年四到五年五年以上合計(jì)項(xiàng)目54912139810,748,659賬面余額金額0.00%0.00%0.00%100%-165-73-398-699130%60%100%201*年12月31日壞賬準(zhǔn)備比例99.90%0.00%0.10%0.00%0.00%100%金額-4,388-68-270-48-322-5096計(jì)提比例0.20%10%20%30%60%100%一年以內(nèi)一到二年二到三年三到四年四到五年五年以上合計(jì)2,569,53067613501595372,572,252通過應(yīng)收賬款分析表以及資產(chǎn)負(fù)債表可知，蘇寧電器201*年應(yīng)收賬款余額為1841780千元。201*年應(yīng)收賬款余額1104610千元，增加金額為737170千元，增加比例為66.74%。由以上表格可知，考慮應(yīng)收賬款的帳齡，可知應(yīng)收賬款帳齡在1年以內(nèi)、1-2年、2-3年、3-4年、4-5年、5年以上的金額雖然絕對(duì)數(shù)有所增長(zhǎng)，但是其比重發(fā)生了較大的變化。表明公司的信用政策和收賬政策發(fā)生了較大的改變。在應(yīng)收賬款中，一年以內(nèi)的應(yīng)收賬款比例都是最高的，表明公司傾向于收緊信用政策，及時(shí)收回賬款，減少壞賬損失。就其絕對(duì)數(shù)來說，蘇寧電器的應(yīng)收賬款絕度額也不是很高，201*年末應(yīng)收賬款在總資產(chǎn)中所占比重為3.08%。雖然蘇寧電器201*年度營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)和門店的建立加快了，但應(yīng)收賬款確收緊了，表明企業(yè)在行業(yè)中的地位加強(qiáng)，做商品的賣方，議價(jià)談判能力得到增強(qiáng)。

另外考慮到公司會(huì)計(jì)政策對(duì)應(yīng)收賬款的影響，201*年度公司壞賬準(zhǔn)備的計(jì)提如下：

壞賬計(jì)提準(zhǔn)備比例120.00%100.00%80.00%比例60.00%40.00%20.00%0.00%一年以內(nèi)一到二年二到三年三到四年四到五年五年以上期限系列1

2.2.3存貨分析

存貨近三年變化（單位：千元）日期201*年度201*年度201*年度存貨6327000000947445000013426700000存貨變化表16000000000140000000001201*000000金額：元10000000000800000000060000000004000000000201*0000000201*年度201*年度201*年度存貨

由趨勢(shì)分析可知，蘇寧電器有限公司201*年以后的存貨上升趨勢(shì)很明顯，且有加速上升的勢(shì)頭，企業(yè)的門店快速增加是這種趨勢(shì)最主要的原因，表明蘇寧電器有很不錯(cuò)的行業(yè)前景和增長(zhǎng)勢(shì)頭。對(duì)存貨的構(gòu)成分析，可知201*年度蘇寧電器的庫(kù)存商品有了較大幅度的上升，這主要是因?yàn)槠髽I(yè)在201*年大幅建設(shè)了門店，倉(cāng)庫(kù)，購(gòu)進(jìn)了大批物資儲(chǔ)藏。同時(shí)考慮到企業(yè)201*年的營(yíng)業(yè)收入較201*年增長(zhǎng)了24.35%，其在產(chǎn)品的下降比例與營(yíng)業(yè)收入上升的比例是正效應(yīng)的，因此是合理的。

2.3短期資產(chǎn)變現(xiàn)性分析

凈現(xiàn)金流量/流動(dòng)資產(chǎn)凈現(xiàn)金流量/流動(dòng)負(fù)債凈增加額經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量/流動(dòng)負(fù)凈增加額債201*年0.14221.1460.184從第一個(gè)指標(biāo)可以看出其比率小于1，說明蘇寧電器現(xiàn)金增加幅度小于流動(dòng)資產(chǎn)增加幅度，究其原因主要是存貨和應(yīng)收賬款增加過快，此時(shí)跟應(yīng)該了解存貨和應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)情況。第二個(gè)指標(biāo)得到的結(jié)果是大于1，表明企業(yè)現(xiàn)金增加幅度與流動(dòng)負(fù)債增加幅度同步甚至有所超過；第三個(gè)指標(biāo)可以看出比率小于0.2，短期債務(wù)的安全程度有待提高。項(xiàng)目三、償債能力分析長(zhǎng)期償債能力分析

長(zhǎng)期償債能力資產(chǎn)負(fù)債率產(chǎn)權(quán)比率有形凈值債務(wù)率201*年度0.581.401.48201*年度0.571.331.43201*年度0.611.601.長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)2.521.510.50201*年度201*年度201*年度

資產(chǎn)負(fù)債率是平均負(fù)債總額與平均資產(chǎn)總額的比值，反映債權(quán)人提供的資金占企業(yè)全部資產(chǎn)的比重。蘇寧自09年至11年，資產(chǎn)負(fù)債率趨于平穩(wěn)，蘇寧資產(chǎn)負(fù)債率的連續(xù)平坦說明負(fù)債占資產(chǎn)比例的穩(wěn)定，長(zhǎng)期償債能力保持不變。產(chǎn)權(quán)比率=平均負(fù)債總額/平均股東權(quán)益總額

=（平均總資產(chǎn)-平均股東權(quán)益總額）/平均股東權(quán)益總額

09、10年蘇寧產(chǎn)權(quán)比率基本持平，但11年上升至160%，債權(quán)人提供的資本已經(jīng)已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了股東提供的資本，產(chǎn)權(quán)比率高，是高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，對(duì)債權(quán)人而言，其已經(jīng)成為是一種高風(fēng)險(xiǎn)對(duì)應(yīng)高報(bào)酬的投資。

有形凈值債務(wù)率=負(fù)債總額／（股東權(quán)益無(wú)形資產(chǎn)凈值）

09、10年蘇寧有形凈值債務(wù)率基本持平，但11年上升幅度較10年高54%，也就是說債權(quán)人資本受保障的程度較低，但12年3月底有下降的趨勢(shì)，其償債能力增強(qiáng)。

由上述可得出，蘇寧從09年開始大規(guī)模融資，對(duì)于債權(quán)人來說，這是風(fēng)險(xiǎn)非常大投資，蘇寧的長(zhǎng)期負(fù)債能力受到嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。但蘇寧在家電業(yè)還是擁有龐大且穩(wěn)定的市場(chǎng)的，所以在一定程度上人們對(duì)它的長(zhǎng)期償債能力還是抱有極大信心的。

資產(chǎn)負(fù)債率產(chǎn)權(quán)比率有形凈值債務(wù)率四、盈利能力分析

4.1.1以銷售收入為基礎(chǔ)的利潤(rùn)率指標(biāo)

日期/獲利能力一201*年度201*年度201*年度般分析毛利率0.170.180.19營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率0.070.070.07銷售凈利潤(rùn)率0.050.050.05〈1〉利潤(rùn)是股東利益（無(wú)論是股利收益，還是資本收益）的源泉；〈2〉利潤(rùn)是企業(yè)償還債務(wù)（尤其是長(zhǎng)期債務(wù)）的基本保障；〈3〉利潤(rùn)是企業(yè)管理當(dāng)局業(yè)績(jī)的主要衡量指標(biāo)。在衡量企業(yè)的獲利能力時(shí)，為了控制企業(yè)之間的規(guī)模差異，用一定的百分比（即利潤(rùn)率）形式比之于用利潤(rùn)絕對(duì)數(shù)更有意義。用來作為利潤(rùn)率計(jì)算基礎(chǔ)的主要有銷售收入、資產(chǎn)及資本。

從09年開始，毛利率逐年小幅增長(zhǎng)，盡管市場(chǎng)營(yíng)業(yè)成本的不斷增長(zhǎng)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力不斷加劇，但是仍然趕不上營(yíng)業(yè)收入的快速增長(zhǎng)，毛利率也隨之上升。

從表中可以看到，09年之后，蘇寧電器的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)基本保持不變，但稍有波動(dòng)。同期，因?yàn)橥�行業(yè)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇加上國(guó)家“電器下鄉(xiāng)”政策的推動(dòng)，利潤(rùn)還是有點(diǎn)下降的；此外期間費(fèi)用的控制不力也成為了蘇寧電器營(yíng)業(yè)利潤(rùn)有波動(dòng)的原因之一。上表中顯示蘇寧電器近三年來的銷售凈利率是在下降的，原因與營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率相似。主要還是家電行業(yè)由于最近幾年競(jìng)爭(zhēng)加劇，整個(gè)行業(yè)的利潤(rùn)總額也是在降低的。其中期間費(fèi)用如下：金額（元）日期管理費(fèi)用201*年度912093000201*年度68091100001250310000-3607690007698651000201*年度93673500002088640000-40323600011052754000銷售費(fèi)用5192360000財(cái)務(wù)費(fèi)用-172924000期間費(fèi)用5931529000合計(jì)合計(jì)上面表格看出期間費(fèi)用費(fèi)用逐年上升，一方面是由于市場(chǎng)擴(kuò)張的結(jié)果，另一方面則是費(fèi)用控制不力的結(jié)果。

4.1.2以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的利潤(rùn)率指標(biāo)

項(xiàng)目息稅前總資產(chǎn)利潤(rùn)率總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率總資本（所有者權(quán)益）利潤(rùn)率201*年度0.130.10.24201*年度0.120.090.230.30.250.20.150.10.050201*年度201*年度息稅前總資產(chǎn)利潤(rùn)率總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率

息稅前總資產(chǎn)利潤(rùn)率這一比率的意義在于：反映企業(yè)全部資產(chǎn)的獲利水平經(jīng)營(yíng)獲利

總資本（所有者權(quán)益）利潤(rùn)率與投資獲利。

總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率這一比率的意義在于：將該比率與前一比率作比較，可以反映財(cái)務(wù)杠桿及所得稅對(duì)企業(yè)最終的資產(chǎn)獲利水平的影響。

總資本（所有者權(quán)益）利潤(rùn)率：這一比率的意義在于：反映企業(yè)為全體股東資本賺取利潤(rùn)的能力。

比較10年和11年利率值可以看到，每一個(gè)比值都在下降，說明蘇寧電器的獲利水平下降。息稅前總資產(chǎn)利潤(rùn)率和總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率指標(biāo)越高，表明資產(chǎn)利用的效益越好，利用資產(chǎn)創(chuàng)造的利潤(rùn)越多，整個(gè)企業(yè)盈利能力越強(qiáng)，財(cái)務(wù)管理水平越高。反之，指標(biāo)越低，說明企業(yè)外資的利用率不高，利用資產(chǎn)創(chuàng)造的利潤(rùn)越少，企業(yè)的盈利能力也就越差，財(cái)務(wù)管理水平越低。

4.1.3資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率比較

項(xiàng)目總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率201*年度1.8922.17201*年度1.8116.67201*年度固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率201*年度0510152025

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率這一比率的意義在于：反映企業(yè)資產(chǎn)的運(yùn)用效率，亦即資產(chǎn)產(chǎn)生銷售收入的能力。周轉(zhuǎn)越快，銷售能力越強(qiáng)。企業(yè)可以通過薄利多銷的方法，加速資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，帶來利潤(rùn)絕對(duì)額的增加。從上表中可以看出，201*年度蘇寧電器的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率要低于201*年度。究其原因可能是，其他相關(guān)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低。

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率這一比率的意義在于：反映企業(yè)固定資產(chǎn)利用效率。

從上表中可以看出，201*年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低于201*年，也就意味著企業(yè)利用固定資產(chǎn)的效率有所下降，但是幅度不大。以上顯示盈利能力有所下降。

4.1.4公司利潤(rùn)結(jié)構(gòu)

項(xiàng)目投資收益凈利潤(rùn)201*年度106250004105510000201*年度15219201*48860100營(yíng)業(yè)收入投資收益所占凈利潤(rùn)比率投資收益所占營(yíng)業(yè)收入比重755047000000.26%0.01%938886000003.11%0.16%投資收益作為利潤(rùn)的一部分，往往在營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降時(shí)靠其救駕。但是在上表中可以看出，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)在201*年至201*年連續(xù)增長(zhǎng)，并且投資收益也隨之增長(zhǎng)。投資收益占凈利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)收入的比重分別上升了2.85%和0.15%，幅度很大。同時(shí)也反映了蘇寧電器的利潤(rùn)結(jié)構(gòu)變化不大，但應(yīng)該引起注意。

4.1.5公司期間費(fèi)用

其中期間費(fèi)用如下：金額（元）日期管理費(fèi)用201*年度912093000201*年度68091100001250310000-3607690007698651000201*年度93673500002088640000-40323600011052754000銷售費(fèi)用5192360000財(cái)務(wù)費(fèi)用-172924000期間費(fèi)用5931529000合計(jì)合計(jì)上面表格看出期間費(fèi)用費(fèi)用逐年上升，一方面是由于市場(chǎng)擴(kuò)張的結(jié)果，另一方面則是費(fèi)用控制不力的結(jié)果。

4.1.6現(xiàn)金獲取

項(xiàng)目現(xiàn)金的期末余額現(xiàn)金的期初余額現(xiàn)金等價(jià)物的期末余額現(xiàn)金等價(jià)物的期初余額現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的凈增加額201*年度116765000001332500000000-1648560000201*年度12949201*0011676500000001272690000上表可以看出，現(xiàn)金由負(fù)到正，蘇寧電器具有較強(qiáng)的獲取現(xiàn)金的能力，影響著利潤(rùn)的增長(zhǎng)，盈利能力上升。

4.2分部報(bào)告分析

201*年度201*年度合計(jì)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入其他業(yè)務(wù)收入9246537714232039388858074227457127728275504739主營(yíng)業(yè)務(wù)成本其他業(yè)務(wù)成本7585560924904776104656619158171248956204074.2.1按行業(yè)類別分析

行業(yè)201*年度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入零售批發(fā)行業(yè)安裝維修行業(yè)合計(jì)9155576690961192465377主營(yíng)業(yè)務(wù)成本7525521060039975855609201*年度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入7337286885458974227457主營(yíng)業(yè)務(wù)成本6132938358643461915817上表中可以看出，零售批發(fā)張主導(dǎo)地位，而且201*年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入較201*年增長(zhǎng)24.78%，對(duì)蘇寧電器利潤(rùn)增長(zhǎng)做出重大貢獻(xiàn)。

4.2.2按產(chǎn)品類別分析

產(chǎn)品201*年度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入黑色電器產(chǎn)品白色電器產(chǎn)品空調(diào)器產(chǎn)品小家電產(chǎn)品(i)通訊產(chǎn)品安裝維修業(yè)務(wù)其他產(chǎn)品合計(jì)備注：236969281568710011272584110668831237360290961130977792465377主營(yíng)業(yè)務(wù)成本187760201*13540615643520893615885338391096551360039926475475855609201*年度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入19713007129377361236445896985749528368889884985458923187674227457主營(yíng)業(yè)務(wù)成本1595065310201*141146049779322457546425800714758643423130261915817數(shù)碼及IT產(chǎn)品17148892(i)本集團(tuán)小家電產(chǎn)品包括小家電及百貨類產(chǎn)品。數(shù)碼及IT產(chǎn)品筆記本電腦市場(chǎng)正處于快速增長(zhǎng)的階段，且隨著新技術(shù)的推動(dòng)，IT產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步豐富，一體機(jī)、平板電腦均有較快增長(zhǎng)，電腦市場(chǎng)發(fā)展迅速；連鎖渠道憑借其規(guī)范化運(yùn)作，多樣化產(chǎn)品以及專業(yè)化服務(wù)，消費(fèi)者認(rèn)可度、信任度逐步提高。在較好的外部環(huán)境下，蘇寧公司繼續(xù)擴(kuò)大電腦產(chǎn)品的門店覆蓋率，加強(qiáng)終端銷售技能的提升；同時(shí)，蘇寧公司還進(jìn)一步優(yōu)化與供應(yīng)商的直供合作，注重差異化的產(chǎn)品推廣策略，得到供應(yīng)商較好的資源支持，也帶來電腦產(chǎn)品毛利率水平持續(xù)提升。

數(shù)碼產(chǎn)品方面，隨著單反相機(jī)的進(jìn)一步普及，高端產(chǎn)品銷售態(tài)勢(shì)良好，數(shù)碼產(chǎn)品均價(jià)有所提升，帶來數(shù)碼產(chǎn)品的銷售同比增長(zhǎng)較快，同時(shí)，注重對(duì)高毛利單品的包銷推廣，產(chǎn)品毛利率也隨之提升。通訊產(chǎn)品

3G與智能手機(jī)的普及成為通訊市場(chǎng)增長(zhǎng)的新動(dòng)力，蘇寧公司敏銳把握行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，持續(xù)加強(qiáng)單品研究，創(chuàng)新合作模式，推進(jìn)獨(dú)家首銷、深度包銷等采購(gòu)方式，搶占市場(chǎng)先機(jī)；同時(shí)，公司率先與三大運(yùn)營(yíng)商達(dá)成全國(guó)范圍內(nèi)的戰(zhàn)略合作關(guān)系，整合供應(yīng)商、運(yùn)營(yíng)商、零售商三方面資源，效果顯著。此外，隨著公司通訊產(chǎn)品的終端自營(yíng)工作的持續(xù)推進(jìn)，終端銷售能力提升的同時(shí)，也獲得了供應(yīng)商、運(yùn)營(yíng)商較好的政策支持，尤其在運(yùn)營(yíng)商合約計(jì)劃銷售方面逐步實(shí)現(xiàn)突破。由此帶來報(bào)告期內(nèi)公司通訊產(chǎn)品的銷售、毛利率同比實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。彩電產(chǎn)品

冰箱、洗衣機(jī)產(chǎn)品

冰洗產(chǎn)品市場(chǎng)相對(duì)平穩(wěn)，受益于產(chǎn)品升級(jí)、以及“家電下鄉(xiāng)”、“以舊換新”政策

的深化推廣，報(bào)告期內(nèi)冰洗產(chǎn)品銷售穩(wěn)步增長(zhǎng)。而零供關(guān)系持續(xù)優(yōu)化，合同政策進(jìn)一步提升，以及定制包銷、自主產(chǎn)品銷售的占比加大，冰洗產(chǎn)品的毛利率持續(xù)提升。空調(diào)產(chǎn)品

“以舊換新”、“能效補(bǔ)貼”政策的推廣繼續(xù)刺激空調(diào)更新升級(jí)需求的釋放，且隨著蘇寧公司在二、三線市場(chǎng)的渠道下沉和“家電下鄉(xiāng)”政策的拉動(dòng)，也有效分享了該類市場(chǎng)空調(diào)保有量的增加。報(bào)告期內(nèi)，空調(diào)產(chǎn)品銷售繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，毛利率水平也持續(xù)穩(wěn)定。家電產(chǎn)品

生活電器產(chǎn)品眾多，隨著人民生活品質(zhì)的提升，需求也在提升，市場(chǎng)空間巨大。蘇寧公司不斷豐富商品組，增加產(chǎn)品數(shù)量，提高店面產(chǎn)品的豐富度；同時(shí)在大型節(jié)假日時(shí)，公司也采用大批量的定制、包銷形式，提升產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力，促進(jìn)銷售。另為發(fā)揮規(guī)模采購(gòu)的優(yōu)勢(shì)，公司報(bào)告期內(nèi)推進(jìn)聯(lián)營(yíng)模式轉(zhuǎn)為供價(jià)代銷采購(gòu)模式，產(chǎn)品數(shù)量和綜合毛利率水平進(jìn)一步提升，終端市場(chǎng)價(jià)格也更具有競(jìng)爭(zhēng)力。

從上表中可以看出，黑色電器與通訊產(chǎn)品有較大幅度上升，利潤(rùn)增長(zhǎng)比率分別為30.79%和57.91%。相對(duì)于其他產(chǎn)品來說，前兩產(chǎn)品對(duì)凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)很大，應(yīng)繼續(xù)保持其優(yōu)勢(shì)。蘇寧公司在主營(yíng)業(yè)務(wù)上的收入持續(xù)上漲，在持續(xù)不斷的增強(qiáng)這方面的競(jìng)爭(zhēng)力，然而公司可以開劈新的利潤(rùn)來源。維修服務(wù)業(yè)可以成為中國(guó)全國(guó)性家電連鎖新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，從上表可以看出201*年安裝維修業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率高達(dá)51.5%。維修服務(wù)已經(jīng)變的更專業(yè)更復(fù)雜，對(duì)從業(yè)人員人員提出了更高的專業(yè)技術(shù)要求，同時(shí)需求量持續(xù)上升，收入越來越可觀，蘇寧可及早布局這個(gè)領(lǐng)域。

項(xiàng)目201*年度其他業(yè)務(wù)收入連鎖店服務(wù)收入(注)租賃收入廣告位使用費(fèi)收入代理費(fèi)收入培訓(xùn)費(fèi)收入合計(jì)764,547302,816212,379143,3261351,423,203其他業(yè)務(wù)成本1,711247,336249,047201*年度其他業(yè)務(wù)收入784,470191,243182,525115,5363,5081,277,282其他業(yè)務(wù)成本57124,838124,895注：連鎖店服務(wù)收入指供應(yīng)商支付的廣告促銷服務(wù)收入及廣告服務(wù)費(fèi)收入等。從上表可以看出，201*年和201*年的其他業(yè)務(wù)收入與其他業(yè)務(wù)成本變化不大，相對(duì)于主營(yíng)業(yè)收入和成本來說比重不大，幾乎可以忽略不計(jì)，但是也必須提高警惕。

4.2.3按地區(qū)分析

地區(qū)201*年度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主營(yíng)業(yè)務(wù)成本201*年度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主營(yíng)業(yè)務(wù)成本華東一區(qū)華東二區(qū)華北地區(qū)華南地區(qū)西南地區(qū)東北地區(qū)華中地區(qū)西北地區(qū)香港地區(qū)日本地區(qū)合計(jì)22647570151151931436274613635283990543351975205294576432559016534273280399246537718877084122521951171502111130195802471042750344334268350335214852092585417585560917442207135817811170747711349500751324142985624245513325217483700274227457149092261117019397289919382525616265435906363513971269357376404861915817201*年度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入日本地區(qū)香港地區(qū)西北地區(qū)2%0%華中地區(qū)5%6%東北地區(qū)6%華東一區(qū)23%西南地區(qū)11%華南地區(qū)15%華北地區(qū)16%華東二區(qū)16%

由上圖可知，201*年蘇寧電器的收入主要來源于東部沿海等發(fā)達(dá)的地區(qū)，華東、華北和華南三個(gè)地方的收入就占了主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的71.12%，而這部分地區(qū)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)也較為迅速，然而這也是競(jìng)爭(zhēng)最為激烈的地方蘇寧的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手國(guó)美在這片地方的實(shí)力也依然較為強(qiáng)勁，蘇寧應(yīng)當(dāng)加快中西部地區(qū)的布局。

中西部地區(qū)，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)年鑒中國(guó)限額以上家電批發(fā)零售貿(mào)易企業(yè)城鄉(xiāng)市場(chǎng)分額，顯示縣以及縣一下市場(chǎng)所占市場(chǎng)分額大約為35%，雖然與城市市場(chǎng)比有較大的差距。但中國(guó)農(nóng)村家電市場(chǎng)總量依舊非�？捎^。

另一方面，二三級(jí)市場(chǎng)渠道結(jié)構(gòu)相當(dāng)程度上還是以中小型百貨商場(chǎng)，個(gè)體批零體系為主，對(duì)手相對(duì)較弱，隨著農(nóng)民收入的增加，農(nóng)村將會(huì)成為家電巨頭爭(zhēng)奪的最后一塊肥肉。五、現(xiàn)金流量分析

指標(biāo)

營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量/流動(dòng)負(fù)債營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量/債務(wù)總額營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量/現(xiàn)金股利

201*年0.15820.154916.4767

201*年0.18490.17939.1937

第一個(gè)比率反映用營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量?jī)斶�本期到期債務(wù)（一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期債務(wù)及流動(dòng)負(fù)債）的能力。該比率值越高，企業(yè)流動(dòng)性就越強(qiáng)。

201*年比201*年比率高，說明蘇寧流動(dòng)性增強(qiáng)。第二比率反映用營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量?jī)斶�所有債務(wù)的能力。該比率值越高，企業(yè)流動(dòng)性就越強(qiáng)。201*年比201*年比率高，說明蘇寧流動(dòng)性很強(qiáng)。

第三個(gè)比率反映的是公司用年度營(yíng)業(yè)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量支付現(xiàn)金股利的能力。比率值越高，表明公司支付現(xiàn)金股利的能力越強(qiáng)。

201*年較201*年下降了7.283，幅度很大。從中反映了在蘇寧電器現(xiàn)金流動(dòng)性增強(qiáng)的情況下，企業(yè)支付現(xiàn)金股利的能力反而下降，究其原因主要是主動(dòng)控制201*年現(xiàn)金股利的分配，為公司擴(kuò)展海外市場(chǎng)（香港地區(qū)和日本）提供跟多的資本支持，保留更多的利潤(rùn)未分配，美化報(bào)表，以吸引投資者，進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模。

六、總結(jié)

隨著201*年鋼鐵等原材料成本持續(xù)上升、歐美發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)走弱、發(fā)達(dá)國(guó)家技術(shù)壁壘提高、人民幣升值等不利因素短期內(nèi)對(duì)家電行業(yè)發(fā)展造成一定壓力，但是國(guó)內(nèi)家電消費(fèi)升級(jí)與農(nóng)村家電消費(fèi)潛力的持續(xù)釋放形成的國(guó)內(nèi)需求將成為支撐電器行業(yè)發(fā)展的長(zhǎng)期積極因素。國(guó)家對(duì)農(nóng)網(wǎng)改造的完成以及交通條件的改善，為農(nóng)村家電市場(chǎng)的啟動(dòng)提供了基礎(chǔ)保障。同時(shí)國(guó)家減免農(nóng)業(yè)稅、加大對(duì)三農(nóng)的投入等支農(nóng)惠農(nóng)政策的實(shí)施提高了農(nóng)民收入水平。收入水平的提高及消費(fèi)觀念的變化使農(nóng)村市場(chǎng)對(duì)家電的潛在需求成為現(xiàn)實(shí)購(gòu)買力。

201*年是經(jīng)歷201*年金融危機(jī)后復(fù)蘇的一年，在全球金融危機(jī)、經(jīng)濟(jì)蕭條局面下，公司取得上述業(yè)績(jī)，與國(guó)家實(shí)施一系列刺激經(jīng)濟(jì)政策帶給家電行業(yè)的機(jī)會(huì)分不開；與公司主動(dòng)抓住機(jī)會(huì)，以變應(yīng)變實(shí)施商業(yè)模式與企業(yè)模式轉(zhuǎn)型，建立人單合一雙贏機(jī)制；推進(jìn)網(wǎng)絡(luò)創(chuàng)新、品牌創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新，業(yè)務(wù)營(yíng)銷模式創(chuàng)新；加強(qiáng)財(cái)務(wù)管控，關(guān)注有正現(xiàn)金流的增長(zhǎng)分不開。201*年，我國(guó)政府圍繞“保增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)、促民生”采取的一系列經(jīng)濟(jì)刺激政策與行業(yè)振興計(jì)劃，使中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升。其中家電下鄉(xiāng)、節(jié)能補(bǔ)貼、以舊換新等行業(yè)刺激政策有效拉動(dòng)了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求，使201*年家電國(guó)內(nèi)市場(chǎng)呈現(xiàn)較好的增長(zhǎng)局面。

201*年，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)基本面邁入正軌，國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)良好。在一系列促進(jìn)消費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需的政策措施激勵(lì)下，消費(fèi)市場(chǎng)景氣度提高，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速整體呈上升態(tài)勢(shì)，201*年全年社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)18.4%�！耙耘f換新”政策期限延長(zhǎng)，實(shí)施范圍推廣；“家電下鄉(xiāng)”產(chǎn)品限價(jià)提高，中標(biāo)產(chǎn)品范圍擴(kuò)大；節(jié)能惠民補(bǔ)貼指向高能效空調(diào)產(chǎn)品，一系列拉動(dòng)家電消費(fèi)激勵(lì)政策的深化落實(shí)為行業(yè)提供良好發(fā)展空間。消費(fèi)升級(jí)、更新?lián)Q代趨勢(shì)明顯，彩電行業(yè)已經(jīng)完成平板電視的升級(jí)之路；白色家電中高附加值產(chǎn)品如變頻空調(diào)、滾筒洗衣機(jī)、三門冰箱等產(chǎn)品增長(zhǎng)快速；3G、智能手機(jī)普及較快。

三年里，蘇寧的凈資產(chǎn)收益率雖都為正且有上升態(tài)勢(shì)，但其增長(zhǎng)的速度卻開始放緩了。歸其原因，一方面是家電行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)過于激烈：市場(chǎng)份額隨時(shí)有可能被瓜分競(jìng)爭(zhēng)力也隨之下降。另一方面海爾流動(dòng)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)不合理，存貨在流動(dòng)資產(chǎn)中占了較大的比例。企業(yè)為了拓展國(guó)際市場(chǎng)而擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，使得大量存貨積壓，降低了資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效率，增長(zhǎng)了營(yíng)業(yè)周期。同時(shí)在“家電下鄉(xiāng)”大環(huán)境下，海爾積極發(fā)展三、四級(jí)市場(chǎng)，而三四級(jí)城市的消費(fèi)能力還較弱，市場(chǎng)也不夠成熟。另外，作為崛起服務(wù)型制造業(yè)，青島海爾積極致力于提升自己的服務(wù)質(zhì)量，這對(duì)于完善自己的品牌和公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展是有益的。然而對(duì)于目前來講，它在一定程度上提升了期間費(fèi)用，減緩了營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng)。再者，公司對(duì)外追加了對(duì)子公司的投資，雖有獲得收益的潛力，但大部分還未看到成效，由于這些項(xiàng)目占用了大部分的資金，以至于公司很難通過其它途徑取得投資收益，且過于單一的投資不能分散風(fēng)險(xiǎn)，使總的風(fēng)險(xiǎn)降到最低。

七、建議

（1）針對(duì)公司的管理能力沒有跟上公司的發(fā)展步伐問題。過去數(shù)年，蘇寧公司的管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用的增長(zhǎng)幅度一直高于營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)幅度，可看出，在大幅擴(kuò)張的同時(shí)，公司的管理能力并未明顯提升。及時(shí)注意到這個(gè)問題，大力控制內(nèi)部費(fèi)用的增長(zhǎng)，將有助于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

（2）針對(duì)資金壓力問題。在家電零售業(yè)高速發(fā)展、行業(yè)利潤(rùn)整體受到擠壓的情況下，蘇寧201*201*年的瘋狂擴(kuò)張，從國(guó)內(nèi)擴(kuò)張到國(guó)外，實(shí)際上讓其背負(fù)了資金壓力，在經(jīng)營(yíng)上的擴(kuò)張正在迅速侵蝕其財(cái)務(wù)資源。過分注重眼前利益，很容易導(dǎo)致盛極而衰，一旦整個(gè)行業(yè)處于下滑期，蘇寧不早早解決這個(gè)問題，極易導(dǎo)致其在需要轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)模式時(shí)缺少大量資金，掉頭不便。

（3）針對(duì)市場(chǎng)擴(kuò)張進(jìn)度問題。應(yīng)該盡量加強(qiáng)并購(gòu)，過去幾年蘇寧電器的戰(zhàn)略一直都是“自主開店”模式，很少聽見有什么收購(gòu)。采取并購(gòu)方式：a.見效快，省去了建設(shè)期的各種麻煩。b.在市場(chǎng)容量有限的情況下，并購(gòu)實(shí)際上提高了蘇寧的壟斷優(yōu)勢(shì)，且減少了同行業(yè)之間的價(jià)格戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)。減少并購(gòu)資金的流動(dòng)性，減少財(cái)務(wù)杠桿壓力，盡量實(shí)行穩(wěn)健的財(cái)務(wù)政策。

（4）針對(duì)尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，發(fā)展新的服務(wù)業(yè)問題。新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，就如本報(bào)告中所提到的一樣，家電安裝維系服務(wù)就是一個(gè)正待發(fā)掘的業(yè)務(wù)，該項(xiàng)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)近半，且這個(gè)領(lǐng)域有足夠的空間支撐規(guī)模化的發(fā)展。（5）針對(duì)融資渠道問題。蘇寧電器的高速發(fā)展靠得是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)轉(zhuǎn)增股本以及發(fā)行新股融資，但是上述融資都存在問題，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)并不能滿足蘇寧未來的擴(kuò)張的要求，同時(shí)，由于蘇寧是在深圳中小板上市的，在中小板融資的規(guī)模始終是有限。因此，蘇寧要進(jìn)行多元化的融資以盡量滿足自身的融資需求。

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