回顧201*年股市大幅波動以來的兩年時間，A股發(fā)生了巨大的變化，指數(shù)整體的波動率在變小，結(jié)構(gòu)分化巨大，201*年在去年的基礎(chǔ)上風(fēng)格演繹更加極致，市場二八現(xiàn)象更加明顯，這樣的市場條件下對于投資者選股能力的要求更高，股價對于上市公司的業(yè)績變化更為敏感，以企業(yè)盈利為核心的價值投資理念逐漸成為市場主流。

造成這樣的變化有多種因素：A股國際化接軌、場外增量資金的入場逐步影響價值白馬股的估值體系，進(jìn)而加強(qiáng)了價值風(fēng)格的行情；中國宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩背景下，行業(yè)集中度提升、強(qiáng)者恒強(qiáng)的基本面是這輪變化的根本原因。我們判斷這一趨勢是不可逆的，A股很難再次回到炒殼、炒新等非基本面支撐行情，未來成功的價值投資實踐將會取得更為豐厚的超額收益，未來幾年扎實研究的價值將更為突出

和大家匯報一下我今年做的工作。金投顧-風(fēng)口狙擊模擬基金成立4個多個月截至201*年12月26日總收益率30.34%。

關(guān)于最近的調(diào)整，我們判斷短期的急跌并不代表著基本面趨勢發(fā)生了重大變化，更多是由于市場情緒波動和年底獲利盤兌現(xiàn)導(dǎo)致。出于對金融監(jiān)管和去杠桿壓力的憂慮，市場流動性短期處于偏緊的狀態(tài)，影響了市場的預(yù)期和風(fēng)險偏好，流動性的擾動觸發(fā)了市場一定的避險情緒。雖然市場出現(xiàn)了調(diào)整，但我們認(rèn)為市場上漲的基礎(chǔ)和基本面因素并沒有改變，經(jīng)過本輪調(diào)整，前期高漲幅部分已經(jīng)消化，估值和盈利的匹配已進(jìn)一步回歸合理區(qū)間，短期或許延續(xù)震蕩，但市場整體趨于冷靜，優(yōu)質(zhì)股未來依然是配置方向，明年的市場的運(yùn)行在今年年末調(diào)整之后將更為穩(wěn)健。對于明年我們依然認(rèn)為充滿機(jī)會，部分優(yōu)質(zhì)成長股在最近調(diào)整中被錯殺，中長期來看目前股價處在底部區(qū)間，價格開始具備吸引力，現(xiàn)在這個時點(diǎn)可以說正是布局的關(guān)鍵時期。

展望未來我們充滿信心，中國資本市場有望迎來真正的黃金十年。進(jìn)入新時代，中國經(jīng)濟(jì)增長的動力在結(jié)構(gòu)性改善，不用太擔(dān)心經(jīng)濟(jì)失速的風(fēng)險，未來波動率將下降，經(jīng)濟(jì)較長時期的低增速、有質(zhì)量的增長為資本市場的穩(wěn)定繁榮奠定了基礎(chǔ)，一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)的盈利將會保持一個很好的增長。過去我們的經(jīng)濟(jì)在房地產(chǎn)投資周期等影響下波動巨大，大開大合的經(jīng)濟(jì)波動不僅影響了實體經(jīng)濟(jì)，也影響了股市，未來價值投資理念將繼續(xù)深化人心、基本面研究的重要地位會繼續(xù)提高，A股將會成為價值投資的溫床。

我們明年投資的思路是“守正出奇”。“守正”指的是代表中國新增長動能的核心資產(chǎn)，有合適的價格時候我們將牢牢把握住核心資產(chǎn)的機(jī)會，圍繞中國內(nèi)需優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)、消費(fèi)升級、工程師紅利邏輯下的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)等主線布局，這是我們獲得收益的主要來源，我們重點(diǎn)看好二線科技創(chuàng)新藍(lán)籌芯片、半導(dǎo)體、人工智能等、大消費(fèi)領(lǐng)域中的白酒白電、金融，TMT領(lǐng)域的安防、消費(fèi)電子、5G等細(xì)分領(lǐng)域；“出奇”指的是自下而上角度出發(fā)，對于基本面出現(xiàn)變化、有預(yù)期差的行業(yè)和公司也要積極研究和配置，過去我們成功的挖掘了信息安全、次新股等獲得了可觀的超額收益，未來我們也有信心通過長時間深入的研究和勤奮的產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研來捕捉類似的投資機(jī)會。操作上，我們會嚴(yán)格執(zhí)行風(fēng)險預(yù)算制度，嚴(yán)格控制倉位和回撤，穩(wěn)健地積累收益。

今后我也會努力把金投顧-風(fēng)口狙擊產(chǎn)品業(yè)績做的更好，以更好的投資業(yè)績來回報您的信任。您的信任是我們最大的財富。新的一年，風(fēng)口狙擊將全新起航，愿我們同行！

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