[摘要] 當(dāng)前固定資產(chǎn)投資運(yùn)行有以下特點(diǎn)：房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資保持較高增幅，更新改造投資增幅逐月提高；工業(yè)投資增幅回升，三次產(chǎn)業(yè)之間的投資增幅差距縮��；中、西部地區(qū)投資增幅高于東部地區(qū)，體現(xiàn)了國(guó)家對(duì)中、西部地區(qū)投資政策傾斜的結(jié)果；新開(kāi)工項(xiàng)目大量增加；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資結(jié)構(gòu)趨向合理；資金來(lái)源增幅高于投資完成增幅。由于社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的逐步完善，投資主體的投資理念日益成熟，期待出現(xiàn)90年代初期那種暴發(fā)式投資的局面也是不現(xiàn)實(shí)的，2000年投資需求大幅攀升也不大可能，主要是因?yàn)橥顿Y需求增長(zhǎng)也面臨一些現(xiàn)實(shí)的困難。

　　一、當(dāng)前固定資產(chǎn)投資運(yùn)行特點(diǎn)及存在的問(wèn)題

　　1、從1～4月份運(yùn)行情況看，當(dāng)前固定資產(chǎn)投資有如下特點(diǎn)

　�。�1）房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資保持較高增幅，更新改造投資增幅逐月提高。1～4月份，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成834.81億元，增長(zhǎng)20.8%，高于平均增幅11.5個(gè)百分點(diǎn)，比基建、更改和其它幾個(gè)方面投資的增幅都高，與此同時(shí)，更新改造投資增幅逐月提高，表明去年下半年開(kāi)始實(shí)施的技改貼息政策已發(fā)揮作用，專家呼吁多年的增加更新改造投資有望實(shí)現(xiàn)。

　　（2）工業(yè)投資增幅回升，三次產(chǎn)業(yè)之間的投資增幅差距縮小。受工業(yè)生產(chǎn)形勢(shì)好轉(zhuǎn)以及去年同期投資基數(shù)較低等因素的影響，工業(yè)企業(yè)固定資產(chǎn)投資繼續(xù)回升。1～4月份，全國(guó)工業(yè)固定資產(chǎn)投資完成1199億元，同比增長(zhǎng)8.6%，比一季度加快3個(gè)百分點(diǎn)，與全部投資平均增長(zhǎng)水平也僅差0.7個(gè)百分點(diǎn)。受工業(yè)投資拉動(dòng)影響，第一、二、三產(chǎn)業(yè)之間的投資增幅差距縮小。在工業(yè)行業(yè)中增長(zhǎng)較快的行業(yè)分別是：電力工業(yè)投資517億元，同比增長(zhǎng)20.6%，有色工業(yè)投資22億元，同比增長(zhǎng)21.4%，電子工業(yè)投資64億元，同比增長(zhǎng)62.4%，輕工業(yè)投資124億元，同比增長(zhǎng)10.2%.

　�。�3）中、西部地區(qū)投資增幅高于東部地區(qū)，體現(xiàn)了國(guó)家對(duì)中、西部地區(qū)投資政策傾斜的結(jié)果。1～4月份，中部地區(qū)投資完成642.45億元，增長(zhǎng)21.5%，是增長(zhǎng)最快的，西部地區(qū)投資完成532.85億元，同比增長(zhǎng)10.9%，也高于全國(guó)平均水平，東部地區(qū)完成投資2313.6億元，同比增長(zhǎng)8.2%，是增幅最低的。

　�。�4）新開(kāi)工項(xiàng)目大量增加。截至4月末，各地區(qū)新開(kāi)工項(xiàng)目14755個(gè)，比去年同期增加2293個(gè)，新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃總投資2714.57億元，同比增長(zhǎng)44.9%，同時(shí)，新開(kāi)工項(xiàng)目單位平均規(guī)模為1840萬(wàn)元，比去年同期的1503萬(wàn)元多337萬(wàn)元，表明新開(kāi)工項(xiàng)目中大中型項(xiàng)目較多，為未來(lái)的投資增長(zhǎng)拓展了空間。

　�。�5）房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資結(jié)構(gòu)趨向合理。在房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資中，住宅投資占到了67.9%，增長(zhǎng)24.6%，高于房地產(chǎn)平均增幅3.8個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)商品房銷售額增長(zhǎng)40.9%，特別是銷售給個(gè)人的增長(zhǎng)56.2%，表明隨著住房制度的改革和人民生活水平的提高，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資前景十分誘人。

　�。�6）資金來(lái)源增幅高于投資完成增幅。到4月末，本年資金來(lái)源合計(jì)增長(zhǎng)11.9%，高出投資增幅2.6個(gè)百分點(diǎn)，一改去年資金來(lái)源增幅低于投資完成增幅的頹勢(shì)，為投資增幅繼續(xù)走高奠定了基礎(chǔ)。

　　2、當(dāng)前固定資產(chǎn)投資中存在的問(wèn)題或隱患

　　（1）基本建設(shè)投資增長(zhǎng)緩慢。作為占固定資產(chǎn)投資（不包括城鄉(xiāng)個(gè)人和集體投資）一半以上的基建投資，1～4月份增長(zhǎng)緩慢，僅增長(zhǎng)4.7%，表明如果財(cái)政政策不能給予更加有力的支持的話，那么對(duì)固定資產(chǎn)投資特別是基建投資將產(chǎn)生較大的影響，基建投資如果不能走出低迷，那么固定資產(chǎn)投資就將難以保持較高增幅。

　　（2）企業(yè)投資能力仍顯不足。盡管在資金來(lái)源中自籌資金增長(zhǎng)13.5%，高于投資增幅4.2個(gè)百分點(diǎn)，但是自籌資金中企、事業(yè)單位自有資金僅增長(zhǎng)9.0%，發(fā)行股票下降27.1%，均低于投資增幅，表明企業(yè)的投資能力不強(qiáng)，投資積極性有待進(jìn)一步提高。

　�。�3）非政府主導(dǎo)投資增長(zhǎng)情況不佳，表明投資穩(wěn)定增長(zhǎng)的內(nèi)在機(jī)制尚未確立。由于統(tǒng)計(jì)資料的局限，為了說(shuō)明這個(gè)問(wèn)題，我們不妨從地區(qū)投資角度去觀察。眾所周知，東部是我國(guó)市場(chǎng)化程度相對(duì)較高的地區(qū)，但其投資增幅較低，特別是上海1～4月份投資負(fù)增長(zhǎng)11.7%，海南負(fù)增長(zhǎng)4.7%，廣東省也僅增長(zhǎng)6.4%，北京的基本建設(shè)和更新改造投資也是負(fù)增長(zhǎng)，分別為-2.2%和-35.6%，這些地區(qū)投資增長(zhǎng)的低迷，從一個(gè)側(cè)面也反映了非政府主導(dǎo)投資增長(zhǎng)的乏力。

　　（4）施工項(xiàng)目個(gè)數(shù)減少，對(duì)投資增長(zhǎng)將產(chǎn)生一定影響。受去年新開(kāi)工項(xiàng)目減少的影響，今年1～4月份各地區(qū)施工項(xiàng)目個(gè)數(shù)為50589個(gè)，比去年同期減少2616個(gè)，施工項(xiàng)目計(jì)劃總投資僅增長(zhǎng)4.9%，這將對(duì)未來(lái)的投資增長(zhǎng)產(chǎn)生不可忽視的影響。

　�。�5）國(guó)債項(xiàng)目中其他配套資金能否及時(shí)到位將影響投資的增長(zhǎng)。1999年，國(guó)債項(xiàng)目中國(guó)債資金和銀行配套貸款的到位率都明顯高于1998年，但有一部分國(guó)債項(xiàng)目的其他配套資金的到位情況不是很好，資金不足的情況仍然存在。1999年，國(guó)債項(xiàng)目資金來(lái)源中國(guó)家預(yù)算內(nèi)資金和銀行貸款占本年資金來(lái)源的66.3%，其他資金來(lái)源占33.7%，遠(yuǎn)低于全部投資中其他資金來(lái)源占本年資金來(lái)源70%的比重。由于有些地區(qū)和項(xiàng)目自籌資金的能力較差，無(wú)法保證各種配套資金的到位，致使國(guó)債項(xiàng)目全年各項(xiàng)應(yīng)付未付的工程款仍達(dá)258.6億元，占全年國(guó)債項(xiàng)目投資的10.8%.今年1～4月份，在資金來(lái)源中國(guó)家預(yù)算內(nèi)資金增長(zhǎng)33.1%，國(guó)內(nèi)貸款增長(zhǎng)13.1%，增幅均較高，但能否帶動(dòng)投資特別是國(guó)債項(xiàng)目投資的較高增長(zhǎng)，還將取決于其他配套資金的到位情況。

　　二、未來(lái)走勢(shì)預(yù)測(cè)和分析

　　1、有利于固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)的因素

　　（1）外部環(huán)境趨好。國(guó)際貨幣基金組織4月份的報(bào)告認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)已出現(xiàn)“引人矚目的好轉(zhuǎn)”，現(xiàn)已走上每年增長(zhǎng)4.2%的軌道，這比該組織去年10月份的預(yù)測(cè)值提高了0.7個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)該報(bào)告還認(rèn)為全球金融情況也比過(guò)去一年有顯著改善。外部環(huán)境的改善，有利于我國(guó)出口的增長(zhǎng)，進(jìn)而激活市場(chǎng)人氣，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)投資的增長(zhǎng)。

　�。�2）加入WTO的預(yù)期和一系列利用外資政策的出臺(tái)，將有利于我國(guó)利用外資的增長(zhǎng)，從而扭轉(zhuǎn)固定資產(chǎn)投資資金來(lái)源中利用外資下降的局面。一季度，我國(guó)新批外商投資企業(yè)7316家，比去年同期增長(zhǎng)22.75%，新批準(zhǔn)合同外資金額110.8億美元，同比增長(zhǎng)27.05%，吸收外商直接投資態(tài)勢(shì)看好。

　　（3）財(cái)政貨幣政策支持力度較大。4月末，狹義貨幣M1增長(zhǎng)21.7%，金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款增加額增長(zhǎng)13.8%，表明貨幣政策適當(dāng)，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有比較好的支撐。從財(cái)政方面看，往年年中追加的建設(shè)國(guó)債今年在年初預(yù)算中就打入了1000億元，這將會(huì)縮短建設(shè)資金到位時(shí)間，使其在2000年充分發(fā)揮作用，同時(shí)據(jù)透露，今年的建設(shè)國(guó)債中，仍有90億元作為技術(shù)改造貸款貼息，這將為更新改造投資的增長(zhǎng)創(chuàng)造有利條件。同時(shí)，1～4月份財(cái)政支出增長(zhǎng)31.2%，高出財(cái)政收入增幅8.4個(gè)百分點(diǎn)，積極財(cái)政政策表現(xiàn)得比較充分。

　�。�4）固定資產(chǎn)投資方向稅免征政策將發(fā)揮作用。從2000年起免征投資方向調(diào)節(jié)稅，對(duì)增加社會(huì)投資將產(chǎn)生刺激作用。同時(shí)，1999年因這一政策因素而拖延的項(xiàng)目也將盡快進(jìn)入施工階段。

　�。�5）西部大開(kāi)發(fā)戰(zhàn)略的實(shí)施將為投資增長(zhǎng)提供新的支點(diǎn)。據(jù)有關(guān)資料，今年國(guó)家將在西部實(shí)施十大工程，同時(shí)西部開(kāi)發(fā)招商會(huì)成果較好，東西合作加強(qiáng)，將帶動(dòng)整個(gè)投資需求的增長(zhǎng)。

　�。�6）企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益繼續(xù)改善，企業(yè)投資能力有了提高。3月末，工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額554.14億元，同比增長(zhǎng)161.7%，而虧損企業(yè)虧損額下降2.9%，隨著國(guó)有企業(yè)三年脫困一系列措施的實(shí)施，估計(jì)今年企業(yè)效益向好的趨勢(shì)不會(huì)改變，這樣企業(yè)投資擴(kuò)張就有了基礎(chǔ)。同時(shí)，隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐的加快，新經(jīng)濟(jì)向傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的滲透，也將為新一輪投資增長(zhǎng)開(kāi)拓空間。

　　（7）為改變民間投資裹足不前的現(xiàn)狀，國(guó)家計(jì)委最近提出了“一放寬三改善”啟動(dòng)民間投資的新政策。所謂“一放寬”就是放寬投資領(lǐng)域。所謂“三改善”一是改善政策環(huán)境，清理和調(diào)整與中央精神不符的有關(guān)政策規(guī)定，取消不利于民間投資的種種限制性、政府歧視性條文等；二是改善融資渠道；三是改善服務(wù)環(huán)境。如果這些政策措施能夠及早出臺(tái)并落實(shí)到位，那么對(duì)今年民間投資的增長(zhǎng)將起到實(shí)質(zhì)性的推動(dòng)作用。

　　2、影響固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)的不利因素

　　由于社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的逐步完善，投資主體的投資理念日益成熟，期待出現(xiàn)90年代初期那種暴發(fā)式投資的局面也是不現(xiàn)實(shí)的，2000年投資需求大幅攀升也不大可能，主要是因?yàn)橥顿Y需求增長(zhǎng)也面臨一些現(xiàn)實(shí)的困難。

　　（1）買方市場(chǎng)格局依舊。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)供過(guò)于求的格局不會(huì)改變，這方面的投資空間有限，作為未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)的新型產(chǎn)業(yè)，由于我國(guó)剛剛起步，盡管企業(yè)、政府均有熱情，但經(jīng)驗(yàn)技術(shù)均顯不足，尚處于探索、跟隨階段，短時(shí)間內(nèi)要想成為真正的投資主力尚有一定的困難。

　�。�2）利用外資會(huì)有一定的增長(zhǎng)，但也面臨一定的困難。一是外商對(duì)東南亞的投資熱情升溫，會(huì)對(duì)我國(guó)產(chǎn)生一定的競(jìng)爭(zhēng)壓力；二是目前我國(guó)吸引外資仍以合資、合作、外商獨(dú)資等傳統(tǒng)方式為主，而從國(guó)際上看，在直接投資中占主導(dǎo)地位的跨國(guó)公司之間的購(gòu)并規(guī)模日益擴(kuò)大，但由于國(guó)內(nèi)購(gòu)并環(huán)境不佳使得占全球跨國(guó)投資主導(dǎo)地位的兼并方式在中國(guó)難以采用，因此利用外資增長(zhǎng)也是有限度的。

　�。�3）投資的稅負(fù)較重，對(duì)企業(yè)投資的積極性有一定影響。目前我們對(duì)投資實(shí)行的是按生產(chǎn)型增值稅17%的比例征收，投資品購(gòu)進(jìn)不抵扣，建筑安裝工程仍然沿用原來(lái)的營(yíng)業(yè)稅，如果改生產(chǎn)型增值稅為消費(fèi)型增值稅，投資品購(gòu)進(jìn)和建安工程都抵扣的話，那么這種增值稅稅率實(shí)際就超過(guò)17%了，因此，在目前的增值稅稅制與稅率條件下，企業(yè)作為投資主體其投資積極性提高就有一定的難度。

　　3、對(duì)全年投資及分項(xiàng)預(yù)測(cè)

　　根據(jù)目前已出臺(tái)的政策，假定這些政策能夠比較好地得以貫徹實(shí)施，那么我們預(yù)計(jì)2000年固定資產(chǎn)投資增幅將有望在去年低水平上穩(wěn)步回升，預(yù)計(jì)全社會(huì)固定資產(chǎn)投資全年增長(zhǎng)在9%左右。

　　分經(jīng)濟(jì)類型看，國(guó)有經(jīng)濟(jì)投資所占比重會(huì)繼續(xù)提高，增幅高于平均水平，估計(jì)增幅在10.5%左右。因?yàn)閺馁Y金來(lái)源方面看，預(yù)算內(nèi)資金的90%（1998年數(shù)）是投向國(guó)有經(jīng)濟(jì)的，而2000年國(guó)家宏觀調(diào)控政策的意圖也十分明顯，那就是繼續(xù)發(fā)揮政府投資的作用，從而擴(kuò)張投資需求，因此國(guó)有經(jīng)濟(jì)從中受益頗多。從國(guó)內(nèi)貸款方面看，1998年國(guó)內(nèi)貸款中國(guó)有經(jīng)濟(jì)所占份額為64.6%，高出其投資額所占份額近11個(gè)百分點(diǎn)，這表明貨幣政策的寬松，國(guó)內(nèi)貸款的增加，也會(huì)使國(guó)有經(jīng)濟(jì)有更充足的資金來(lái)源。就自籌投資而言，隨著國(guó)有經(jīng)濟(jì)效益的好轉(zhuǎn)，其自有資金實(shí)力將會(huì)加強(qiáng)，同時(shí)由于在建設(shè)國(guó)債投放上，更為重視地方的配套資金，因此今年地方的配套資金將會(huì)有所改善，地方自籌投資也有望有一個(gè)較好的增長(zhǎng)。這樣，在一個(gè)政府主導(dǎo)增長(zhǎng)型投資增長(zhǎng)的格局下，國(guó)有經(jīng)濟(jì)投資將繼續(xù)扮演主角。

　　集體經(jīng)濟(jì)投資近年來(lái)一直低于平均增幅，1999年完成投資額4190億元，與上年基本持平，所占比重進(jìn)一步下降。從資金來(lái)源構(gòu)成看，集體經(jīng)濟(jì)投資中主要是由農(nóng)村集體經(jīng)濟(jì)完成的。1998年農(nóng)村占比為77.1%，所以集體經(jīng)濟(jì)投資增長(zhǎng)如何主要取決于農(nóng)村集體經(jīng)濟(jì)的投資能力。眾所周知，面對(duì)新的市場(chǎng)形勢(shì)，近幾年農(nóng)村集體經(jīng)濟(jì)由于其自身實(shí)力、技術(shù)的先天不足，加上人力資本也與現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展有一定差距，因而其近年發(fā)展出現(xiàn)了一定的困難。盡管說(shuō)2000年農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化會(huì)有一定進(jìn)展，城鎮(zhèn)化步伐也會(huì)加快，從而為農(nóng)村集體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展拓展空間，但是由于目前其仍處在調(diào)整期，因此2000年集體經(jīng)濟(jì)投資仍不容樂(lè)觀，增幅有限，增長(zhǎng)源主要將來(lái)自于城鎮(zhèn)集體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，估計(jì)集體經(jīng)濟(jì)投資在有關(guān)政策的促進(jìn)下增長(zhǎng)5%左右，增幅有所回升。

　　同樣，個(gè)體經(jīng)濟(jì)投資也主要是由農(nóng)村居民個(gè)人投資構(gòu)成，1998年農(nóng)村占比為71.6%.從個(gè)體經(jīng)濟(jì)的投資資金來(lái)源上看，主要是由自籌投資組成，1998年其占84.9%，也就是說(shuō)，個(gè)體經(jīng)濟(jì)的投資增長(zhǎng)如何將主要取決于居民的自有資金實(shí)力。從農(nóng)村居民方面看，由于近幾年收入增長(zhǎng)緩慢，未來(lái)預(yù)期也不盡樂(lè)觀，同時(shí)由于農(nóng)村居民沒(méi)有社會(huì)保障的支持，需要自我保障，因此盡管其儲(chǔ)蓄傾向仍然較高，但轉(zhuǎn)化為投資仍有一定顧慮，因此農(nóng)村居民個(gè)人投資增長(zhǎng)難有較高增幅。從城鎮(zhèn)居民看，由于居民收入水平差距的擴(kuò)大，目前城鎮(zhèn)中有一批有一定投資實(shí)力的居民，加上今年個(gè)人獨(dú)資企業(yè)法的推行，估計(jì)會(huì)起到一定的推動(dòng)作用，但由于對(duì)這個(gè)法律認(rèn)識(shí)還有一個(gè)過(guò)程，執(zhí)行中也有一些有待完善的地方，因此城鎮(zhèn)居民投資雖會(huì)出現(xiàn)一定增長(zhǎng)，但也不能寄望太大。綜合而言，個(gè)體經(jīng)濟(jì)投資增長(zhǎng)低于平均增幅，大致在4.5%左右。

　　其它經(jīng)濟(jì)類型投資自從1997年開(kāi)始，已成為我國(guó)固定資產(chǎn)投資中的老二，1998年所占份額達(dá)到18%，1999年盡管我們還沒(méi)有看到具體統(tǒng)計(jì)數(shù)字，但估計(jì)其增長(zhǎng)不樂(lè)觀，原因在于1999年利用外資和發(fā)行股票融資（固定資產(chǎn)投資資金來(lái)源中）均出現(xiàn)了下降。從其它經(jīng)濟(jì)類型投資資金來(lái)源看，主要有三個(gè)方面，一是利用外資，二是自籌資金，三是國(guó)內(nèi)貸款。其中利用外資是外商投資經(jīng)濟(jì)和港澳臺(tái)投資經(jīng)濟(jì)的最主要組成部分，1998年分別為56.1%和43.4%，隨著今年我國(guó)利用外資形勢(shì)的好轉(zhuǎn)，估計(jì)這兩類經(jīng)濟(jì)形式的投資有望實(shí)現(xiàn)較高增幅。股份制經(jīng)濟(jì)是其它經(jīng)濟(jì)類型的老大，1998年其資金來(lái)源中，自籌資金占44%，國(guó)內(nèi)貸款占30.3%.在資本市場(chǎng)（主要是股票市場(chǎng)）發(fā)展向好的情況下，估計(jì)其自籌資金有望有一定增長(zhǎng)，同時(shí)由于債轉(zhuǎn)股等一系列措施的推行，加上股份制經(jīng)濟(jì)一般而言其效益比較好，因此它仍是銀行貸款的青睞對(duì)象，國(guó)內(nèi)貸款環(huán)境寬松，因此股份制經(jīng)濟(jì)投資今年有望實(shí)現(xiàn)較高增幅。綜合而言，今年其它經(jīng)濟(jì)類型投資增幅有望超過(guò)平均增幅，并略高于國(guó)有經(jīng)濟(jì)單位，大致在11%左右。

　　從管理渠道劃分，更新改造投資在技改貼息的支持下，有望繼續(xù)保持領(lǐng)先增長(zhǎng)局面，增幅接近16%；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資在住房消費(fèi)升溫的刺激下，仍保持相對(duì)較高的增幅，估計(jì)在15%左右；基本建設(shè)投資在建設(shè)國(guó)債和西部大開(kāi)發(fā)的影響下，增幅有望提高，但考慮到國(guó)債效應(yīng)的弱化，企業(yè)簡(jiǎn)單擴(kuò)張的愿望不強(qiáng)，因此增幅不大，約在6.5%左右。

　　1999年，中部地區(qū)投資增長(zhǎng)領(lǐng)先于東、西部，約高1.5個(gè)百分點(diǎn)，但2000年在西部大開(kāi)發(fā)戰(zhàn)略的影響下，西部地區(qū)投資將再領(lǐng)風(fēng)騷，增長(zhǎng)會(huì)高于東、中部。

　　三、促進(jìn)投資需求增長(zhǎng)的若干政策建議

　　1、繼續(xù)加大積極財(cái)政政策的力度

　　近兩年，國(guó)債資金的投入，對(duì)保持投資的增長(zhǎng)起到了重要的作用，2000年以來(lái)，固定資產(chǎn)投資也有回升趨勢(shì)，但內(nèi)在動(dòng)力仍顯不足，因此繼續(xù)采取積極的財(cái)政政策擴(kuò)大投資仍是十分必要的，2000年，視經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和投資增長(zhǎng)情況，在必要時(shí)可適當(dāng)追加國(guó)債規(guī)模500億元，以達(dá)徹底激活社會(huì)投資乃至經(jīng)濟(jì)景氣的目的。

　　運(yùn)用財(cái)政政策刺激投資增長(zhǎng)主要有兩種基本方式，一是擴(kuò)大財(cái)政投資，二是財(cái)政補(bǔ)貼或減免稅。兩相比較，直接投資的效用明顯不如后者，且因?yàn)橥顿Y體制改革的不到位，直接投資容易出現(xiàn)投資主體缺位，最終導(dǎo)致投資效益低下的情況，從而降低投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效用。因此更多地采用間接方式應(yīng)是財(cái)政投資的方向。因?yàn)榕c財(cái)政直接投資相比，財(cái)政補(bǔ)貼或減免稅對(duì)投資增長(zhǎng)更具有普遍的意義，可以使更多的企業(yè)受惠，有利于提高企業(yè)的投資積極性。通過(guò)財(cái)政補(bǔ)貼或減免稅刺激投資的方式有：

　　（1）應(yīng)提高固定資產(chǎn)折舊率。目前新經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，著名的摩爾定律表明，18個(gè)月技術(shù)將更新一次，產(chǎn)品價(jià)格下跌50%，說(shuō)明設(shè)備更新速度加快，如不提高折舊率，將使企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中處于不利地位，也會(huì)抑制企業(yè)投資的積極性，若大幅提高折舊率，可以鼓勵(lì)企業(yè)從事原本不敢從事的較高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目投資，有利于培育新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

　�。�2）對(duì)企業(yè)用利潤(rùn)再投資實(shí)行減稅政策，以鼓勵(lì)企業(yè)投資。

　�。�3）積極開(kāi)拓技改貼息方式。1999年開(kāi)始的這種“四兩撥千斤”的市場(chǎng)運(yùn)作方式，已取得較好效果，要繼續(xù)拓展其運(yùn)用空間，即不只是針對(duì)國(guó)有企業(yè)，而應(yīng)是對(duì)所有符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的企業(yè)給予支持。

　　2、加快體制改革步伐，促進(jìn)社會(huì)投資的增長(zhǎng)

　　（1）健全制度、營(yíng)造環(huán)境、公平競(jìng)爭(zhēng)。政府要把更多的精力放到經(jīng)濟(jì)環(huán)境的治理上，為社會(huì)投資創(chuàng)造公平的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，創(chuàng)造寬松的投資環(huán)境。在競(jìng)爭(zhēng)性投資領(lǐng)域，政府不應(yīng)再進(jìn)行投資，讓所有的企業(yè)（無(wú)論是何種所有制形式）在同一起跑線上公平競(jìng)爭(zhēng)，以從根本上調(diào)動(dòng)社會(huì)投資的積極性。具體地講，就是要對(duì)不同類型企業(yè)公平稅賦，平等競(jìng)爭(zhēng)，創(chuàng)造同等的融資條件和環(huán)境，其中一個(gè)重要的主題就是打破壟斷，引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，取消不合理的行業(yè)準(zhǔn)入限制，從制度上創(chuàng)造一個(gè)不同類型企業(yè)公平競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境。

　�。�2）對(duì)私人財(cái)產(chǎn)應(yīng)從法律上給予鑒定和保護(hù)。目前，我國(guó)出現(xiàn)一批高收入者，他們有一定的投資能力，但現(xiàn)實(shí)投資增長(zhǎng)不快，一方面有投資環(huán)境和回報(bào)的問(wèn)題，另一方面也有怕露富的思想，因而這些年來(lái)個(gè)人外匯資產(chǎn)增加較多，居民資金有外流現(xiàn)象。如果盡快制定私人財(cái)產(chǎn)保護(hù)法，同時(shí)對(duì)個(gè)人收入再投資特別是投資于高風(fēng)險(xiǎn)的高科技行業(yè)給予稅收優(yōu)惠，那么將有力地推動(dòng)投資的增長(zhǎng)，也有助于新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

　�。�3）拓展基金的內(nèi)涵和范圍，在制度規(guī)范的前提下大力發(fā)展投資基金。目前隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，各行業(yè)投資規(guī)模門檻變高，對(duì)信息能力和專業(yè)知識(shí)要求也比較高，因此個(gè)人投資面臨一定的困難。充分發(fā)揮基金的功能，聚集閑散資金，進(jìn)行專業(yè)投資，不失為一條可取之道，當(dāng)然，基金的運(yùn)用不能僅局限于國(guó)有范疇，而應(yīng)在制度約束下，大力發(fā)展民間運(yùn)作的基金。

　�。�4）加快體制改革步伐，消除投資增長(zhǎng)的體制性障礙。1998年9月，國(guó)家第一次增發(fā)1000億元國(guó)債，用于加快基礎(chǔ)設(shè)施投資，這部分資金對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用比較明顯，據(jù)測(cè)算，1998年投資形成拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)4.7個(gè)百分點(diǎn)，而其中由于國(guó)債資金的注入直接拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)1.5個(gè)百分點(diǎn)左右。與1998年相比，1999年投資對(duì)當(dāng)年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用有所減弱，資本形成總額拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)僅2個(gè)百分點(diǎn)。而且非國(guó)有投資增幅繼續(xù)低迷，集體單位1999年投資為零增長(zhǎng)，而1998年為8.9%，1999年個(gè)人投資增長(zhǎng)5.9%，也比1998年的9.2%低了3.3個(gè)百分點(diǎn)。分析其原因，主要是擴(kuò)大內(nèi)需的宏觀經(jīng)濟(jì)政策沒(méi)有良好的制度環(huán)境做依托，投資政策遇到了體制性障礙。比如金融渠道的堵塞和中小金融機(jī)構(gòu)的不發(fā)達(dá)，金融、電信、民航、教育等領(lǐng)域的行政壟斷，投資稅收政策的不合理等，都是體制性障礙的具體表現(xiàn)。因此，要想使積極的財(cái)政政策和適當(dāng)?shù)呢泿耪�策發(fā)揮更大的作用，真正帶動(dòng)民間投資的跟進(jìn)，就必須從根本（制度）上解決投資障礙問(wèn)題，把體制改革放在更加重要的地位上，充分發(fā)揮市場(chǎng)的功能。

　�。�5）改善投資環(huán)境，為投資增長(zhǎng)創(chuàng)造條件。為了給投資增長(zhǎng)創(chuàng)造條件，必須在投資軟環(huán)境方面下功夫，其中包括政府職能的轉(zhuǎn)變，服務(wù)意識(shí)的提高，法制體系的健全，政府政策的穩(wěn)定以及與投資相關(guān)的配套設(shè)施的完備等。

　　（6）在加大投資力度的同時(shí)，要更加重視投資效率的提高。資源配置效率長(zhǎng)期低下，產(chǎn)生了國(guó)有經(jīng)濟(jì)產(chǎn)能大量過(guò)剩、資產(chǎn)閑置、企業(yè)過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)、負(fù)債過(guò)高、虧損嚴(yán)重等不良后果。這一方面使供給結(jié)構(gòu)不能適應(yīng)需求結(jié)構(gòu)的變化，造成有效供給不足；另一方面，由停工、開(kāi)工不足形成的就業(yè)減少和收入降低，與新增投資帶動(dòng)的就業(yè)增長(zhǎng)和職工收入增長(zhǎng)相互抵消，降低了投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度。而且投資的低效率也使投資的產(chǎn)出率下降，造成投資與就業(yè)、收入增長(zhǎng)循環(huán)鏈條的斷裂，導(dǎo)致需求增長(zhǎng)減緩并由此制約整個(gè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度。概括地說(shuō)，資源配置效率低下，導(dǎo)致產(chǎn)出性約束、融資約束以及投資約束，即投入產(chǎn)出率太低造成的高投資下產(chǎn)出增長(zhǎng)的約束，高額呆滯帳款造成的銀行融資增長(zhǎng)的約束，過(guò)剩產(chǎn)能與過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)造成社會(huì)平均利潤(rùn)率下降之后投資增長(zhǎng)的約束。這些約束又進(jìn)一步制約了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度。因此，資源配置效率低下成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的核心阻滯因素。因此，為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，加大投資力度，必須注重投資效率的提高，使資源配置更加合理，關(guān)鍵就是加快體制改革，加快市場(chǎng)化的步伐，讓市場(chǎng)來(lái)配置資源。

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