乍看這個題目，很多人第一個反應(yīng)就是寫錯了。人民幣面臨巨大的升值壓力，何來貶值而言？不錯，對外升值，對內(nèi)貶值---國際市場上，人民幣VS美元要升值，在國內(nèi)人民幣VS大排面要貶值。

　　1、美元公式：一個很重要的公式是我們一切分析的基礎(chǔ)：美元報價=人民幣報價*匯率。如一只中國產(chǎn)的茶杯，價格4元，人民幣匯率8.27，茶杯賣到美國，報價為4/8.27=0.5元美元。美國抱怨中國貨太便宜，0.5美元的價格讓美國人實在難以競爭，小布什想盡一切辦法，要讓美國市場上的中國貨從0.5漲價到0.7-0.8美元。

　　官方媒體翻來覆去強調(diào)，美利堅強制人民幣匯率升值，匯率升值至1：5，美元報價自動漲至4/5=0.8美元，就沒什么競爭力了。

　　事實上，等式的右邊有兩項---匯率、人民幣報價。美國人還有另一種陰謀，如果中國通脹，杯子賣到7元一只，則7/8.27=0.8美元，一樣達到目的。

　　2、通脹：通脹說來就來，一夜之間，物價就漲上去、電煤礦油就缺口、經(jīng)濟就過熱了。什么導(dǎo)致經(jīng)濟過熱？按央行官員的口徑，是汽車、鋼鐵、電解鋁等行業(yè)的過度投資。但過度投資的根源是價格上漲。價格上漲的根源是需求過熱，需求過熱的根源呢？央行官員就瞠目結(jié)舌，答不上來了。

　　在8.27的匯率下，美國人的一個手段，就是用盡量多的美元沖擊人民幣體系。固定匯率類似一種坐莊系統(tǒng)，賣盤太多時，莊家就要進場維持價格。美國人拋多少，央行就得要接多少。不然這個8.27就名存實亡了，也達不到幫助企業(yè)出口的目的。

　　過去的一年中，大量熱錢涌向中國，美國人的行為可謂瘋狂---中國的基本面很強，美國財團充滿信心，投機資金源源不絕。年終總結(jié)，央行每天買進5億美元，一年累計買入了1600億美元。04年1-6月又買了700億之巨，外匯儲備達到4700億美元。

　　央行和商業(yè)銀行有很大區(qū)別，商業(yè)銀行資源有限，且用的是舊錢；商業(yè)銀行買賣外匯，不會影響金融穩(wěn)定。央行是發(fā)鈔行，擁有鑄幣權(quán)。理論上，央行的接盤能力是無限的。手中一些有限的流動資金用完后，可以開動印鈔機，印制新錢，接下美元。

　　但新錢有新錢的壞處---新鈔一發(fā)，后患無窮。美國人要的就是這個效果。大量新印制的人民幣流入市場，將導(dǎo)致物價系統(tǒng)的災(zāi)難。

　　中國商業(yè)銀行的放大系數(shù)約為2.5-3.5。去年，M2貨幣總量由18萬億增長到22萬億，如果沒有美元潮，放貸額甚至是縮減的，商業(yè)銀行會惜貸，信貸失控純屬無稽之談。

　　新增4萬億貨幣總量，對僅有10萬億GDP的經(jīng)濟體來說太大了。一下子多了這么多錢，物價豈能不漲？物價一漲，生產(chǎn)企業(yè)豈會不大干快上，盡量多快開工？便出現(xiàn)所謂的經(jīng)濟過熱。即是說，聯(lián)系匯率導(dǎo)致人民幣被低估，美國人沖擊人民幣，貨幣供應(yīng)量增加、物價上漲、經(jīng)濟過熱。用格林斯潘的話說，如果中國堅持不升值，他們自己的貨幣就會出問題。

　　3、魚與熊掌：如果人民幣被低估，美國人必然樂意將美元兌換成人民幣，最終導(dǎo)致人民幣過多，通貨膨脹。經(jīng)濟是均衡的，你堅持固定匯率不動搖，我就用美元沖你人民幣，最終導(dǎo)致你通貨膨脹，失去競爭力。魚與熊掌不可兼得，是選擇固定匯率，還是選擇穩(wěn)定物價？中央的態(tài)度很明確，固定匯率是長期堅持的基本國策。去年頂住7國財長的壓力，被認為是外交縱橫的一項重大收獲。

　　按中國人的一貫思路，敵人的敵人就是我們的朋友。美國的勸告，反著做就可以了。美利堅要我們升值，我們偏不能升值。

　　但事實究竟怎樣，還是要講清楚：匯率上漲，受益者是人民幣持有人，即13億民眾。你可以輕松去加勒比海灘度假，甚至娶一個年輕漂亮的馬來西亞太太。

　　匯率不漲、國內(nèi)通脹的話，受益的是政府和銀行。作為最大的債務(wù)人，幾萬億壞帳相應(yīng)縮水，更容易償還，政府獲得大量的鑄幣權(quán)，以應(yīng)付財政開支。

　　財富只有一筆，魚與熊掌不可得兼，總之，百姓去加勒比渡假是沒有指望了，更沒錢娶一房馬來太太，這些錢將用來填補國有銀行的虧空。

　　總體上，以國家利益而說，填補銀行總比去海灘渡假重要得多，但還是應(yīng)跟民眾解釋清楚，中央的選擇中，誰是受益者、誰是受害者。

　　4、房地產(chǎn)：新一輪熱錢潮的一個奇怪現(xiàn)象，是游資收購房地產(chǎn)，而不是傳統(tǒng)意義的股票與債券。國際換匯資金，講究的是光速劃撥，要求高流通、低風險、固定收益。從這個角度，債券是最好的選擇，一些短期債票面受益率，甚至成了一國匯率的基準。

　　相對而言，股票不會受寵，因為波動太大，收益率也不確定。一般而言，房地產(chǎn)根本不是游資的選擇，因為流通性實在太差，且千房千面，每一套房源都要單獨評估、單獨銷售，簡直是游資的惡夢。

　　但在中國，價格正逐漸向美國靠攏。到底是人民幣報價變動，還是匯率變動，游資心中沒有底。事實上，中央堅守固定匯率的決心，不容小視。因此，最好的選擇就是購買房地產(chǎn)。一旦8.27的匯率不變，而是內(nèi)部通脹，房價就會隨物價上漲。無論是匯率漲，還是物價漲，房地產(chǎn)兩相得宜。

　　外行看熱鬧，內(nèi)行看門道。目前來看，8.27牢不可破；簡單地將美元兌換成人民幣的初級投機者們，將遭受毀滅性的打擊。

　　5、宏觀調(diào)控：調(diào)控有一個很大的漏洞，即對內(nèi)資外資的影響不同。內(nèi)資奄奄一息、外資如魚得水。調(diào)控之下，江蘇省十幾家銀行集體停貸，民企幾乎被屠戮殆盡。國內(nèi)企業(yè)再也無力取得貸款、擴大產(chǎn)能，再也無力搶占市場了。

　　中央管得了國內(nèi)銀根，卻管不了國際銀根。當前銀根空前緊張，國際市場呢，卻是45年來最低的利率，寬松得要命，外資企業(yè)可以大量融資。

　　我們很痛心地看到，國內(nèi)企業(yè)普遍停產(chǎn)的時候，外資公司卻是心是心非。一些外資學(xué)者大喊中國必需減速、減速、再減速時，他們自己的公司卻在急步跑馬圈地。

　　德國大眾新加了兩條生產(chǎn)線，廣州本田加了一條，大摩在上海投了幾十億的地產(chǎn)項目，轉(zhuǎn)手又買了建行的幾十億抵押物業(yè)。行政命令規(guī)定，銀行不許做銀行系統(tǒng)違約率最低的個人房貸，而天津的一家德資銀行卻連5.04%都不要了，干脆開出3%的優(yōu)惠利率。

　　不知道外國專家究竟是看多還是看空，但我們知道總產(chǎn)能并沒有下降多少。唯一的區(qū)別是內(nèi)資讓幾步，外資就進幾步。

　　一個完全的市場經(jīng)濟體系中，抽緊銀根，則貨幣減少，供應(yīng)緊張，匯率相應(yīng)上升。實行緊縮性貨幣政策時，內(nèi)資借不到貸款，外資因為匯率上升，一樣要付出更多的投資成本；一句老話是，固定匯率下，外資涌入將抵銷緊縮性的貨幣政策。但固定匯率下的調(diào)控，卻只苦了內(nèi)資，便宜了外資。

　　國內(nèi)銀根很緊，國外銀根很松；國企奄奄一息，外企如魚得水。固定匯率加上宏觀調(diào)控，便導(dǎo)致一個大漏洞，使國企不戰(zhàn)而潰，大好市場份額拱手讓人。

　　其實，解決的方案很簡單，對某些特定行業(yè)，征收投資調(diào)節(jié)稅。凡不許增加產(chǎn)能的國企，外資也不許進入，進則征收額外稅。更進一步講，如果覺得某行業(yè)產(chǎn)能過大，第一個應(yīng)砍掉的是外資的工廠，調(diào)控也應(yīng)從外企開始。如果覺得汽車業(yè)產(chǎn)能過大，第一個被砍掉的應(yīng)是廣州本田，廣州馬自達。殘害民族企業(yè)取媚洋人，砍掉民企市場份額讓給洋人，一直是統(tǒng)治者的思維。

　　7、日本模式：從宏觀經(jīng)濟講，中國越來越象80-90年代的日本，越來越在復(fù)制日本模式。和90年代的日本一樣，中國也是一個出口導(dǎo)向型國家，希望用較低的匯率補貼出口，都也面臨外儲急劇增加的情況，不得不解決外匯占款引發(fā)的通脹情況。

　　貨幣泛濫的情況下，怎樣保持出口競爭力，將出口導(dǎo)向型經(jīng)濟維持盡量長的時間？日本的對策方針是，進一步扭曲價格體系，不出口的東西都漲價，出口的東西都不漲價。日本的葡萄賣到1美元一粒。日本的西瓜賣到30美元一個。但無論如何，都比不上日本的房地產(chǎn)價格夸張。

　　房地產(chǎn)是一個典型的內(nèi)銷型部門，為房地產(chǎn)買單的99%都是國內(nèi)百姓。很多人都認為，房價過高，會導(dǎo)致城市的商務(wù)成本過高，喪失競爭力---其實這是一個誤解，一家大型跨國公司中，房地產(chǎn)、員工房貼只占總成本的8%，甚至還比不上一些公司的電話費。

　　房地產(chǎn)的價格，99%由本地百姓負擔，剩余的1%中，還要分工業(yè)地產(chǎn)、商業(yè)地產(chǎn)、民用地產(chǎn)。普通城市的住宅樓可以很貴，但工業(yè)用地可以很便宜，政府可有意識補貼。

　　政府從房地產(chǎn)可以取得大量稅收，這樣一筆巨額財富可用來造機場，造碼頭，改善基礎(chǔ)設(shè)施；或高額出口退稅，或提供優(yōu)惠項目。

　　房地產(chǎn)事業(yè)是典型的剝削內(nèi)貿(mào)、補貼外貿(mào)。用民眾的負擔補貼出口競爭力，甚至可以說，房價越高，出口競爭力越強�，F(xiàn)在，中國也將走上日本的老路---低匯率導(dǎo)致外儲急增，引發(fā)通脹壓力。政府將之引向房地產(chǎn)，讓民眾買單，令外貿(mào)出口業(yè)不受損傷。99%內(nèi)銷的部門始終是宣泄通脹壓力的好去處。房產(chǎn)、交通、醫(yī)療、教育，莫不如此。

　　日本出口一臺彩色噴墨打印機，價值750元。對中國一年出口10萬臺，價值7500萬元。當東京都一套很普通的公寓，價值和出口到一個國家的打印機相等時，東京都的房地產(chǎn)事業(yè)崩潰了，扭曲的價格體系再也無法維持。

　　現(xiàn)在，日本的土地是全世界最昂貴的，日本的出口是全世界最強的。即使經(jīng)歷一次崩潰，無論民生痛苦指數(shù)如何，僅就出口而言，日本仍是全世界最強勁的國家。

　　8、結(jié)語：經(jīng)濟是一具活物，任何扭曲都不能長久，并且要為扭曲付出代價。中國為追求出口優(yōu)勢，人為扭曲人民幣匯率---無論人民幣升不升值，只要背離基本面，美國都能從中找出弱點，借而打擊人民幣。長期堅持固定匯率，美國就會用美元沖擊人民幣，擴大貨幣供應(yīng)量，并最終導(dǎo)致通脹。如果學(xué)習日本模式，扭曲國內(nèi)價格，用房地產(chǎn)宣泄通脹力，將人為地延長匯率扭曲，未來，不僅房價飆漲，門外大排檔的碗面也要漲到30元一碗。

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